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[導(dǎo)讀]2017年年報(bào)中,27家光伏行業(yè)上市公司交出了一份看似不俗的“成績(jī)單”。有人說(shuō),光伏的好日子來(lái)了;也有人說(shuō),光伏行業(yè)是全行業(yè)暴利,企業(yè)賺了很多錢,甚至還說(shuō)是“損了國(guó)家肥了企業(yè)”!

2017年年報(bào)中,27家光伏行業(yè)上市公司交出了一份看似不俗的“成績(jī)單”。有人說(shuō),光伏的好日子來(lái)了;也有人說(shuō),光伏行業(yè)是全行業(yè)暴利,企業(yè)賺了很多錢,甚至還說(shuō)是“損了國(guó)家肥了企業(yè)”!

那么問(wèn)題來(lái)了:我國(guó)光伏企業(yè)究竟賺了多少錢?光伏行業(yè)難道真是全行業(yè)暴利?

暴利真相一:

多數(shù)企業(yè)盈利能力不足5%

2013年至2016年,我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本持續(xù)下降,光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)性逐漸顯現(xiàn)。2016年底,國(guó)家能源局下調(diào)2017年三類地區(qū)光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià),而2017年在補(bǔ)貼下調(diào)催化下,我國(guó)光伏實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng),全新裝機(jī)53GW,其中分布式裝機(jī)19.4GW,占比接近40%,較2016年大幅提升。

從2017年光伏產(chǎn)業(yè)鏈27家公司的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看,27家相關(guān)公司2017年全年總營(yíng)收達(dá)到1807.3億,同比增長(zhǎng)29.7%,凈利潤(rùn)130.3億,同比增長(zhǎng)30.0%。

從盈利130億來(lái)看,盈利水平最高的幾家公司中隆基股份、陽(yáng)光電源等,2017年凈利潤(rùn)分別達(dá)到35.65億元以及10.24億元,兩家公司累計(jì)凈利潤(rùn)近50億元,占光伏上市公司整體盈利的較大比重。

先看隆基股份,其是全球單晶硅片龍頭,由于近年來(lái)單晶線路強(qiáng)勢(shì)崛起,短短幾年時(shí)間,單晶市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)了從5%到30%的跨越,成為高效產(chǎn)品的主力軍。隆基股份一直堅(jiān)持單晶路線,經(jīng)過(guò)多年臥薪嘗膽,真正為行業(yè)開拓并換來(lái)一個(gè)正確技術(shù)路徑,到2017年其努力終于開花結(jié)果、大放異彩,盈利水平也隨著單晶市場(chǎng)的擴(kuò)大而水漲船高。

關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因,隆基股份在2017年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示:報(bào)告期內(nèi),公司主要產(chǎn)品單晶組件和硅片銷量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加;同時(shí),受益于技術(shù)工藝的持續(xù)改進(jìn)、設(shè)備不斷改良及自建產(chǎn)能的逐步釋放,主要產(chǎn)品成本進(jìn)一步降低,毛利率水平同比提高。截至2017年底,隆基股份單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到15GW,較2016年底提升100%,單晶組件產(chǎn)能達(dá)到6.5GW,較2016年底提升30%。

從業(yè)績(jī)成色來(lái)看,隆基股份凈利潤(rùn)從2015年5.2億元增長(zhǎng)到如今的35.65億元,但從政府補(bǔ)貼來(lái)看,其獲取補(bǔ)貼金額并不高,2017年未超過(guò)一億元,扣非凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)比重為97.2%,盈利狀況優(yōu)秀,反映出近幾年公司大力發(fā)展光伏的成果。

與隆基股份類似,通威股份是近年崛起的光伏全球巨頭,其在多晶硅、電池片環(huán)節(jié)具有全球領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),通威股份歸功于行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了上游制造環(huán)節(jié)的需求,而通威股份在多晶硅和電池片環(huán)節(jié)通過(guò)技術(shù)升級(jí)、精益管理,大幅降低了生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量。同樣,其獲得的補(bǔ)貼占其收入的比重也很低,僅2%不到,相對(duì)于其年度數(shù)百億的銷售收入而言,補(bǔ)貼收入幾乎可以忽略不計(jì)。

而陽(yáng)光電源是全球光伏逆變器的技術(shù)領(lǐng)跑者。2017年,陽(yáng)光電源布局戶用光伏,取得了豐厚的收獲。公司表示,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)榉植际诫娬鞠到y(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,另外他們?cè)诤M馐袌?chǎng)的拓展也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因之一。

從行業(yè)龍頭企業(yè)來(lái)看,其取得成功的原因均是得益于公司苦練內(nèi)功、精益管理,形成各自較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,均是在公平的市場(chǎng)條件下,靠真功夫、真本事取得,社會(huì)應(yīng)該為其拼搏的成績(jī)豎大拇指,為他們點(diǎn)贊。不應(yīng)錯(cuò)誤歸因于“補(bǔ)貼”加持,更不是外界傳言的被“補(bǔ)貼”養(yǎng)肥,這種邏輯既是對(duì)幾家行業(yè)龍頭的誤讀,更是對(duì)其努力取得成果的抹殺。

但值得注意的是,除了此三家龍頭公司,其他光伏產(chǎn)業(yè)盈利情況就很一般,甚至可以說(shuō)不盡人意。

除開隆基、通威、陽(yáng)光電源三大龍頭,2017年凈利潤(rùn)較高的企業(yè)還有中環(huán)股份、東方日升、太陽(yáng)能、易事特以及福斯特等公司,他們凈利潤(rùn)去年均超過(guò)5億元,但是從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度來(lái)看,東方日升、福斯特凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑,中環(huán)股份以及太陽(yáng)能凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)未超過(guò)40%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度減半。

東方日升在年報(bào)里表示,凈利潤(rùn)下滑是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額減少,這也說(shuō)明,公司已經(jīng)不再依賴補(bǔ)貼“過(guò)日子”,但是在補(bǔ)貼減少后,公司凈利潤(rùn)能否持續(xù)保持增長(zhǎng),還有待考量。

從光伏上市企業(yè)來(lái)看,2017年整體業(yè)績(jī)不俗,但此次531新政發(fā)布后,業(yè)內(nèi)人士對(duì)光伏未來(lái)盈利能力又打出疑問(wèn)。

陽(yáng)光電源股份有限公司董事長(zhǎng)曹仁賢認(rèn)為,光伏行業(yè)全行業(yè)年產(chǎn)值5000-1萬(wàn)億元左右,但行業(yè)總利潤(rùn)很低,除了經(jīng)營(yíng)比較好的幾家上市公司外,大部分企業(yè)利潤(rùn)率不足5%,部分龍頭企業(yè)剛剛扭虧為盈,還有一大部分企業(yè)沒有盈利,全行業(yè)獲取的利潤(rùn)是克制的、微薄的??稍偕茉囱a(bǔ)貼資金,是補(bǔ)給終端電站投資者的,制造企業(yè)沒有多占便宜,這些補(bǔ)貼大部分都轉(zhuǎn)化為生態(tài)文明收益。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)信息,截至2018年4月底,滬深兩市3522家上市公司已披露2017年年報(bào),凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示,2017年,滬深兩市上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.25萬(wàn)億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36萬(wàn)億元,凈利率為8.56%。因此,相較于各行各業(yè)來(lái)講,中國(guó)光伏行業(yè)的凈利率事實(shí)上更“微薄”。

暴利真相二:

不少企業(yè)依舊虧損嚴(yán)重

其實(shí),目前拉升整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)看,強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)顯現(xiàn),但對(duì)于多數(shù)光伏企業(yè)來(lái)說(shuō),日子依舊不好過(guò)甚至可說(shuō)較慘。

去年,*ST海潤(rùn)繼續(xù)陷入虧損,公司全年虧損24.36億元,其表示受2017年光伏市場(chǎng)行情下滑的影響,公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量、市場(chǎng)售價(jià)及銷售毛利率下降,同時(shí)由于境內(nèi)電站受限電影響、境外光伏電站受綠證市場(chǎng)交易量下降影響,導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值金額增加。

此次虧損后,*ST海潤(rùn)又一次面臨退市壓力,在2013和2014年連續(xù)虧損后,公司憑借2015年盈利才免于退市。又比如航天機(jī)電,其2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.57億元,同比上升22.18%;但卻凈利潤(rùn)虧損3.08億元,同比巨幅下降252.25%。

筆者了解到,航天機(jī)電如此大幅度虧損,光伏產(chǎn)業(yè)的虧損成為拖累業(yè)績(jī)的主要原因之一。航天機(jī)電表示,2017年公司硅片環(huán)節(jié)前端多晶硅價(jià)格不降反升,全年處于歷史高位,而后端產(chǎn)品價(jià)格仍處于下降通道,尤其是傳統(tǒng)多晶硅組件市場(chǎng)價(jià)格下跌速度快于成本下降速度,另電池片產(chǎn)線因進(jìn)行黑硅技術(shù)改造產(chǎn)量低于預(yù)期;終端及EPC環(huán)節(jié)因受國(guó)家補(bǔ)貼下調(diào)和補(bǔ)貼款到位時(shí)間長(zhǎng)等因素,致使公司投建量大幅下降,毛利嚴(yán)重?cái)D壓;處置了“先建先得”前期開發(fā)成本。在上述因素影響下,盡管公司2017年轉(zhuǎn)讓了260MW的電站,獲利1.38億元,但光伏產(chǎn)業(yè)仍然虧損5.5億元。

同樣,在三板上市的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司,從他們財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看,日子也并不好過(guò)。以光伏寶為例,其2017年?duì)I業(yè)收入為1.84億元,同比增長(zhǎng)35.03%;但其凈利潤(rùn)為虧損264.7萬(wàn)元,較去年相比,由盈轉(zhuǎn)虧。

值得注意的是,2017年還有銀星能源、易成新能等企業(yè)也出現(xiàn)大幅虧損,但他們享有的補(bǔ)貼也很少,沒有任何一家公司收到補(bǔ)貼超過(guò)3000萬(wàn)元,并且收到補(bǔ)貼遠(yuǎn)低于前幾年。他們的虧損,也從側(cè)面反映出光伏產(chǎn)業(yè)還未到高景氣周期,不少企業(yè)依舊會(huì)面臨虧損等各種問(wèn)題。

暴利真相三:

弱勢(shì)成長(zhǎng),行業(yè)毛利水平不高

最后,從去年光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司毛利來(lái)看,也存有擔(dān)憂。

通過(guò)分析不難注意到,現(xiàn)在光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平最高的領(lǐng)域集中在硅片,但他們的毛利率并不算高,比如隆基股份主要產(chǎn)品的毛利率穩(wěn)定在30%以上,較2016年小幅提升,協(xié)鑫集成的毛利則在30%左右,中環(huán)股份略低,在20%左右,通威股份的毛利也只有18%左右。雖上述企業(yè)的毛利均較以往略有提升,但是提升幅度不大。

而光伏設(shè)備領(lǐng)域上,主要企業(yè)的毛利率則穩(wěn)定在35%左右,比如陽(yáng)光電源、科士達(dá)等。但在電池組件等領(lǐng)域,毛利率就低很多,全球最大的光伏組件生產(chǎn)商晶科能源2017年總營(yíng)業(yè)額約264億,毛利率11.3%,凈利潤(rùn)僅1.147億,凈利率不到1%;第四大組件生產(chǎn)商晶澳,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197億,毛利率為12.3%,凈利潤(rùn)3億,凈利率1.5%。因此,如何有效提升利潤(rùn)率,才會(huì)是企業(yè)未來(lái)持續(xù)盈利的一大保證。

據(jù)中國(guó)能源報(bào)此前援引中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王勃華說(shuō)法稱,在中國(guó)光伏行業(yè),組件企業(yè)在2017年的凈利潤(rùn)率非常低,位列前茅的企業(yè)凈利潤(rùn)率平均只能到1%。

因此,不難看出,整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的毛利率、凈利率水平事實(shí)上并不高,并非外界所說(shuō)的所謂光伏暴利,這是典型的以訛傳訛。

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