低碳經(jīng)濟(jì)下,對電力設(shè)備制造類上市公司的投資或?qū)⒆裱?ldquo;開源”與“節(jié)流”并重的原則:在發(fā)電端采用無碳排放的核電、風(fēng)電以及少碳排放的燃?xì)庹羝?lián)合循環(huán)(IGCC)發(fā)電方式實(shí)現(xiàn)碳減排;在輸配電及用電側(cè)裝置高效和節(jié)能設(shè)備以減少無謂的電能浪費(fèi),間接實(shí)現(xiàn)碳減排。

    在上述“開源節(jié)流”方針指引下,2010 年對電力設(shè)備品種的投資或?qū)⒃诤穗娫O(shè)備、智能電網(wǎng)、特高壓設(shè)備、節(jié)能減排設(shè)備制造類公司中尋找到標(biāo)的。我們認(rèn)為在強(qiáng)勁發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的刺激下,上述電力設(shè)備制造類上市公司由于下游需求的持續(xù)旺盛,其目前相對較高的市盈率或?qū)⑼耆唤窈蟮臉I(yè)績增長所對沖,上述設(shè)備制造類公司有望成為兼具防守特點(diǎn)的攻擊性品種。

    所有外部政策與環(huán)境導(dǎo)致的對公司業(yè)績的支撐使得我們對上述公司未來業(yè)績增長持樂觀態(tài)度,所以即使在目前較高的靜態(tài)市盈率水平上,我們依然給出對整個行業(yè)“增持”的評級。

    在具體品種選擇上,我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持對龍頭品種和主題性品種的買入,同時兼顧具備業(yè)績穩(wěn)定而相對估值較低的品種,形成的市盈率高低搭配或?qū)⒊蔀楣シ兰鎮(zhèn)涞男袠I(yè)內(nèi)優(yōu)秀組合。

    我們認(rèn)為從事核電/大型風(fēng)電機(jī)組/重工設(shè)備制造的H 股上海電氣、東方電氣很快將成為全球發(fā)電設(shè)備制造的旗幟,應(yīng)當(dāng)予以長期重點(diǎn)關(guān)注。

    未來領(lǐng)先全球的中國智能電網(wǎng)的締造者國電南瑞,其優(yōu)秀的技術(shù)基礎(chǔ)和巨大的資產(chǎn)整合想象空間,將值得市場堅(jiān)定持有和報以充分的信任。

    短期內(nèi)特高壓輸電線路工程建設(shè)的進(jìn)展將使得平高電氣、特變電工等輸變電主設(shè)備制造企業(yè)全面收益。我們判定從事超特高壓組合電器開關(guān)(GIS)制造的平高電氣將具有更高的業(yè)績彈性,足以對沖目前高企的市盈率;而從事超特高壓變壓器制造的特變電工未來業(yè)績增長或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期,而其目前相對較低的市盈率水平凸顯出應(yīng)有的估值修復(fù)空間。

    低碳經(jīng)濟(jì)對節(jié)能減排設(shè)備制造商未來的業(yè)績影響十分巨大,我們認(rèn)為從事非晶變壓器制造的置信電氣以及上游原材料非晶寬帶材研制的安泰科技將是很好的標(biāo)的,而傳統(tǒng)優(yōu)勢品種榮信股份、思源電氣,在強(qiáng)勁低碳經(jīng)濟(jì)概念推動下,被賦予更多的想象和空間。

    國內(nèi)首家大直徑晶閘管制造企業(yè)南車時代電氣,因其占據(jù)了國內(nèi)大功率電力電子裝置基礎(chǔ)原器件制造,同時高鐵投資帶來的、持續(xù)3~5 年交流傳動機(jī)車電控系統(tǒng)旺盛需求將足以支撐其業(yè)績持續(xù)高速增長,是不可多得的優(yōu)秀品種。

    在給予行業(yè)“增持”評級的同時,我們提示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能帶來的行業(yè)比較風(fēng)險:一旦復(fù)蘇不可逆轉(zhuǎn)且持續(xù)強(qiáng)勁,對上游大宗原材料價格的預(yù)期上升不僅削弱了中國電力設(shè)備行業(yè)穩(wěn)定長期增長的魅力,同時也削弱了電力設(shè)備制造企業(yè)的盈利能力,因此需要市場時刻警惕預(yù)測情緒的變化。但是我們堅(jiān)信,對于優(yōu)秀電力設(shè)備品種,短暫的估值回落一定孕育著未來更大的盈利空間——任何估值回落都將成為增持的良機(jī)!