事件:

國家能源局正式印發(fā)《2014年能源工作指導(dǎo)意見》,從能源局指導(dǎo)意見的行文來看,文中多出提及外送通道的建設(shè),且正式把增大電力跨區(qū)交易與解決中東部霧霾相結(jié)合起來。我們主要觀點如下:

點評:

1.文中多處提及電力外送通道建設(shè),跨區(qū)電力外送通道將成為能源局2014年最為重要的工作重點之一。

從全文來看,重點任務(wù)重的第一大項的第二小項提及:“推行區(qū)域差別化能源政策,在能源資源豐富的西部地區(qū),根據(jù)水資源和生態(tài)承載能力,在節(jié)能環(huán)保、技術(shù)先進的條件下,合理增強能源開發(fā)力度,加大跨區(qū)調(diào)出能力。”

在重點任務(wù)重的第二大項的第一小項提及:“落實大氣污染防治行動計劃年度重點任務(wù),健全工作協(xié)調(diào)機制,加強京津冀及其周邊地區(qū)聯(lián)防聯(lián)控,制訂出臺重點省區(qū)能源保障方案,抓好增供外來電力”在 重點任務(wù)重的第三大項的第1小項提及:“在做好生態(tài)環(huán)境保護和移民安置的前提下,加快金沙江、瀾滄江、大渡河、雅礱江等大型水電基地建設(shè),抓緊外送輸電工程建設(shè)。”

在重點任務(wù)重的第三大項的第2小項提及:“有序推進酒泉、蒙西、蒙東、冀北、吉林、黑龍江、山東、哈密、江蘇等9個大型風電基地及配套電網(wǎng)工程建設(shè),合理確定風電消納范圍,緩解棄風棄電問題。”

在重點任務(wù)重的第五大項的第2小項提及:“加快清潔煤電基地和輸電通道建設(shè)。出臺煤電基地科學開發(fā)指導(dǎo)意見,在新疆、內(nèi)蒙古、山西、寧夏等煤炭資源富集地區(qū),按照最先進的節(jié)能節(jié)水環(huán)保標準,建設(shè)大型燃煤電站(群)。推進鄂爾多斯、錫盟、晉北、晉中、晉東、陜北、寧東、哈密、準東等9個以電力外送為主的千萬千瓦級現(xiàn)代化大型煤電基地建設(shè)。鼓勵低熱值煤發(fā)電。加大西電東送力度,加快推進鄂爾多斯、山西、錫林郭勒盟能源基地向華北、華中、華東地區(qū)輸電通道建設(shè),規(guī)劃建設(shè)蒙西~天津南、錫盟~山東、錫盟~江蘇、寧東~浙江、準東~華東等12條電力外輸通道,提高跨省區(qū)電力輸送能力。”

2.2014年將迎來特高壓建設(shè)的爆發(fā)年,2014年正常情況估計“3交3直”核準開工,樂觀情況有望達到國家電網(wǎng)計劃的“6交4直”核準開工。

我們一直認為根據(jù)我國能源負荷地與能源稟賦地遠距離分離的特征來看,如果需要推進我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、國家解決中東部霧霾的大環(huán)保戰(zhàn)略

、以及國家電網(wǎng)提及的電能替代戰(zhàn)略等等都需要特高壓建設(shè)持續(xù)推進的支撐。根據(jù)能源局的2014年工作意見表述所表達出的邏輯關(guān)系以及前期內(nèi)部文件406號文所提及的內(nèi)容,我們認為2014年正常情況會有“3交3直”獲得核準開工。我們主要的邏輯判斷如下:

(1)在能源局重點任務(wù)第五大項中第2小項公開提及,規(guī)劃建設(shè)蒙西~天津南、錫盟~山東、錫盟~江蘇、寧東~浙江、準東~華東等12條電力外輸通道,提高跨省區(qū)電力輸送能力。在上述公開提及的線路中除了蒙西-天津外其它線路都獲得小路條,但是我們考慮到蒙西-天津作為解決北京大氣污染的重要的支撐線路,估計在2014年1季度末或者2季度初會獲得能源局核準的小路條。這些線路中蒙西-天津、錫盟-山東以及準東-華東線路的政治意義重大,有望最先獲得核準開建。

(2)結(jié)合406號文的發(fā)布以及對《大氣污染防治電網(wǎng)實施方案》可能涉及的線路,我們估算向淮南-上海北環(huán)、陜西-濰坊等交流線路以及南方電網(wǎng)的西北-廣東特高壓直流和一些500KV、660KV的直流線路都有望獲得進一步的進展。

(3)從邏輯上來講,如果內(nèi)蒙送往京津冀的電力輸出通道可以通過特高壓交直流電網(wǎng)聯(lián)合外送,那么對于西北、西南等其它地區(qū)的外送通道通過特高壓線路輸送應(yīng)該也基本上得到了上層的認可。至少從能源局和發(fā)改委的角度來看,內(nèi)蒙特高壓外送放行的“松口”,基本上也斷絕了他們后續(xù)繼續(xù)反對特高壓建設(shè)或者拖延決策的“借口”。

(4)從國家電網(wǎng)特高壓線路的進展來看,淮南-上海北環(huán)以及雅安-武漢兩條特高壓交流線路應(yīng)該已經(jīng)獲得了中咨公司多數(shù)專家的通過,只差發(fā)改委核準開工最后一個環(huán)節(jié)。從以往的流程來看,中咨公司絕大部分專家通過,發(fā)改委獲得核準基本上板上釘釘?shù)氖虑?我們估計這兩條線路應(yīng)該今年都能獲得核準開工。在重點任務(wù)第三大項第一小項提及的“加快金沙江、瀾滄江、大渡河、雅礱江等大型水電基地建設(shè),抓緊外送輸電工程建設(shè)。”將對雅安-武漢線路的核準開工形成強有力的推動。

(5)綜上所述,我們認為淮南-上海北環(huán)、雅安-武漢這兩條特高壓交流2014年肯定開建,錫盟-山東和蒙西-天津這兩條涉及解決京津冀霧霾的關(guān)鍵的線路至少會有一條開建。直流線路中錫盟-江蘇、準東-華東、寧東-浙江以及南方電網(wǎng)的西北-廣東這四條線路中至少會有2-3條開建。因此我們判斷2014年全年最有可能獲得發(fā)改委核準開工的線路可以達到“3交3直”,如果國家電網(wǎng)線路推進順利以及發(fā)改委和能源局對后續(xù)線路核準進程的加快,樂觀情況下有可能達到國家電網(wǎng)提出的“6交4直”。

3.特高壓2014年進入爆發(fā),多公司受益,行業(yè)性機會顯現(xiàn),可作為2014年重要配置。

特高壓作為國家電網(wǎng)2014年3800億投資中最為重要的一部分,隨著特高壓建設(shè)獲得國家能源局和發(fā)改委的逐步認可,特高壓建設(shè)在2014年將進入爆發(fā)性增長的一年。特高壓設(shè)備行業(yè)多寡頭壟斷,競爭比較緩和,產(chǎn)品產(chǎn)值高、毛利率高,能有效提升參與公司的盈利能力。

我們繼續(xù)最為強烈推薦特高壓交流由于市場存在較大爭議因而所給預(yù)期極低的,隨著特高壓交流逐步獲得認知開始大規(guī)模開建進而最為受益的平高電氣,此外,公司配網(wǎng)、海外業(yè)務(wù)在2014年也將進入爆發(fā)增長期,估算公司2014、2015年EPS分別為0.67(凈利潤同比增長90%以上)、1.02(凈利潤同比增長50%以上),對應(yīng)的pe16倍、11倍,給予目標價18元。

此外,繼續(xù)強烈推薦特高壓直流受益股許繼電氣、特高壓交直流都受益的特變電工、經(jīng)緯電材等。積極關(guān)注特高壓交直流最為受益,受益金額最大的中國西電。