復巢之下，焉有完卵？LED照明行業(yè)早已飽受進入門檻低、產品同質化、價格戰(zhàn)、毛利率持續(xù)走低等不利局面，而歐債危機愈演愈烈蔓延致全球經濟的不景氣也勢必對中國LED產品出口產生極為不利的影響。

　　然而，出口收入占總營業(yè)收入八成以上的廣東金萊特電器股份有限公司（以下簡稱：金萊特）卻欲繼續(xù)擴張其LED燈具產能，而公司單一的產品結構注定其抗風險能力弱，未來持續(xù)盈利能力實在令人擔憂。

　　投資者不禁要問，這樣的公司能上市嗎？上市后有“錢景”嗎？

　　LED照明行業(yè)普遍面臨存貨壓力

　　據金萊特招股書（申報稿）顯示，公司擬申請向社會公開發(fā)行2，335萬股人民幣普通股，發(fā)行募資扣除費用后投向3個項目：1、可充電備用LED燈具擴產項目；2、可充電交直流兩用風扇擴產項目；3、研發(fā)中心項目。

　　3個專案總投資2.72億元人民幣（下同），其中“可充電備用LED燈具擴產專案”投資額為1.75億元，主要生產可充電備用LED燈具產品，達產后年均新增產能948萬臺，產值超過3.68億元人民幣。

　　近來，LED照明企業(yè)掀起一股上市潮。從2011年上市公司披露的年報資料顯示，LED照明企業(yè)整體呈現產能過剩。由于缺乏上游核心技術，目前中國LED企業(yè)多扎堆在封裝、應用等中低端領域，產品同質化問題嚴重，而歐美市場購買力下降，除部分高端產品以外，訂單整體趨于下降。

　　另外LED照明行業(yè)上市公司陽光照明、雷曼光電、三安光電、勤上光電、干照光電2011年存貨分別為7.83億元、1億元、9.18億元、1.64億元和1.27億元，同比增長70.55%、73.31%、195.88%、61.58%和219.16%。

　　平安證券5月28日的研報顯示，LED行業(yè)下游主要有顯示、背光、汽車照明和通用照明等。由于LED產業(yè)鏈從上游到下游進入門檻逐漸降低，導致了LED下游中小企業(yè)數量眾多，格局混亂。各企業(yè)之間同質化嚴重，缺乏核心技術，依靠價格戰(zhàn)進行低層次的競爭。

　　由此，在行業(yè)內存貨壓力愈來愈嚴重，金萊特此時上馬LED照明項目，未來前景令人擔憂。

　　產品單一抵御風險能力弱

　　據招股書（申報稿）顯示，金萊特于2007年11月29日設立，2008年3月認繳全部注冊資金，從事可充電備用照明產品和可充電交直流兩用風扇的研發(fā)、生產和銷售。

　　從產品結構來看，金萊特的產品僅有兩種：可充電備用照明產品和可充電交直流兩用風扇，2009-2011年度，可充電備用照明產品營業(yè)收入占總營業(yè)收入比重分別為84.23%、79.33%、66.87%；可充電交直流兩用風扇占總營業(yè)收入比重分別為14.65%、20.13%、32.61%。

　　也就是說，金萊特產品結構過于單一，倘若中國或者境外的可充電備用照明產品類行業(yè)政策或者行業(yè)標準發(fā)生變化，必然會影響金萊特的業(yè)績。

　　而從金萊特產品細分來看，可充電備用照明產品又分為三種：可充電式手電筒、可充電室內外備用照明燈具、消防應急燈；可充電交直流兩用風扇分為兩種：可充電交直流兩用臺扇、可充電交直流兩用落地扇。

　　也就是說，金萊特主營產品細分僅有此5類，產品單價從20多元至140多元，產品附加價值小，進入門檻低，必須大量生產銷售獲取利潤。

　　眾所周知，中國生產手電筒、照明燈具以及電風扇的大、中、小型企業(yè)比比皆是，同類可替代產品極其常見，金萊特的主營產品并無競爭優(yōu)勢，由于生產商眾多，若公司產品遭遇品質問題，其市場占有率必然會被其它公司取代，從而影響金萊特業(yè)績。而由于產品銷售的基數大，產品品質、安全等問題出現的概率也不容忽視。

　　從金萊特此次募投項目來看，公司仍然是繼續(xù)擴產兩大類主營產品，產品單一抗風險能力弱的情況并未緩解。