同方國芯遭遇現(xiàn)實與預期“打架”
[導讀]市場熱盼集成電路龍頭錦上添花
4月24日，同方國芯(行情,問診)收盤價為42.16元/股，和2013年年末高達150多億元的市值相比，今年以來其市值已在股價回調(diào)中蒸發(fā)近40億元。
2014年的開局，對于這只集成電路板塊曾經(jīng)
市場熱盼集成電路龍頭錦上添花
4月24日，同方國芯(行情,問診)收盤價為42.16元/股，和2013年年末高達150多億元的市值相比，今年以來其市值已在股價回調(diào)中蒸發(fā)近40億元。
2014年的開局，對于這只集成電路板塊曾經(jīng)的大牛股來說很不理想。據(jù)中國證券報記者了解，面對不斷探底的股價，公司層面并未與機構進行大范圍的“說教式溝通”，管理層對外釋放的信號一如既往地相對低調(diào)。4月24日，同方國芯一季報如約而至，收入和凈利潤同比雙雙超過20%的財務數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)務仍然處于上升通道之中。
然而，從去年四季度開始，市場已開始對同方國芯的估值產(chǎn)生了分歧。公司新業(yè)務何時爆發(fā)、前景預期是否過高、并購進度怎樣等問題，成為資金和研究機構爭論的焦點。隨著股價的持續(xù)走低，多與空的矛盾從幕后走向前臺，同方國芯僅僅拿業(yè)績說話，恐怕已難以回答市場的諸多疑問。
冷暖自知預期說變就變
“2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入91998.76萬元，較上年同期增長57%，歸屬于上市公司股東的凈利潤27251.52萬元，較上年同期增長92.90%，主要系合并范圍增加國微電子所致。如果不考慮合并范圍變化的影響，營業(yè)收入較上年同期增幅為18%，歸屬母公司凈利潤較上年同期增幅為23%?！边@是4月4日同方國芯交給市場的2013年成績單。這組數(shù)字對市場來說沒有懸念，早在2月底公司發(fā)布業(yè)績快報之前，同方國芯股價已經(jīng)出現(xiàn)破位下跌走勢。
一位長期跟蹤同方國芯的分析師向中國證券報記者表達了如下看法：去年前三季度同方國芯的收入和凈利潤同比增幅分別為44%和75%，由此可見，公司年報數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍屬優(yōu)異。即使剔除收購國微電子的數(shù)據(jù)，公司全年經(jīng)營在A股同類板塊中仍然是頂尖的。國微電子的并表改善了公司的毛利，也符合之前收購時公司對外界的業(yè)績承諾。但目前市場情緒變化，已經(jīng)使得這份頗為出彩的成績單成為利空：在外延式擴張不明朗的條件下，市場對公司后續(xù)能否表現(xiàn)出如此的成長性表示了擔憂。
2013年10月28日，同方國芯公布三季報，當日公司股價以漲停報收。彼時，公司副總裁、董秘杜林虎向中國證券報記者表示，公司在中報時曾預計公司前三季度凈利潤增幅在47%-75%之間，最終結果達到了預估值的上限，這應當是市場出現(xiàn)如此波動的主要原因。
也是在那份三季報中，公司預計2013年全年凈利潤增幅將在84%-105%之間浮動。年報披露的最終結果也是接近預估值的上限，但市場已很難再去做出熱烈回應。預期的改變，似乎成為了同方國芯目前市值層面的最大殺手。
“在同方國芯三季報公布后，公司股價一路上攻，11月29日盤中創(chuàng)下58.88元/股的歷史新高?！鄙鲜龇治鰩熤赋?，仔細揣摩其中邏輯不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績數(shù)據(jù)并不占完全的主導，產(chǎn)業(yè)政策即將出臺的預期，才是公司走勢如此強勢的最重要因素。
中國證券報在2013年四季度曾發(fā)表了多篇關于集成電路產(chǎn)業(yè)政策的獨家報道。當時報道稱，國家層面即將出臺新一輪的集成電路產(chǎn)業(yè)扶持規(guī)劃，該規(guī)劃將致力于提高集成電路的國產(chǎn)化率，將從產(chǎn)業(yè)基金和地方配套政策兩個維度對行業(yè)進行扶持，資金的扶持力度將遠遠超過市場的預期。2014年全國兩會期間，工信部部長苗圩向中國證券報記者透露，該規(guī)劃已經(jīng)于近期下發(fā)，各個地方會陸續(xù)出臺配套政策。公開資料顯示，北京、天津等地已經(jīng)出臺相關扶持政策，上海、合肥、重慶等地的配套政策也正緊鑼密鼓地醞釀之中。
一位不愿具名的集成電路上市公司高管向中國證券報記者表示，政策扶持反映到同方國芯業(yè)績上需要非常長的時間。此次集成電路的扶持方向主要是偏中高端領域，比如在制造工藝上提出要建設28nm的生產(chǎn)線（編者注：目前全球主流桌面處理器技術為32nm，該數(shù)值越小，芯片功耗越低，生產(chǎn)難度也越大）。而智能IC卡的芯片制造工藝屬特殊工藝，與標準CMOS工藝不同，盡管同方國芯采用的已是國內(nèi)最先進工藝，但與國際領先工藝相比還差半代，國內(nèi)制造工藝需要不斷進步，國家在這方面仍會進行扶持。
業(yè)務定位看似清晰實則龐雜
同方國芯的前身是上市公司晶源電子，該公司曾是國內(nèi)石英晶體材料的最大生產(chǎn)商，2009年至2012年三年間，同方股份(行情,問診)通過先獲得控股權，后續(xù)注入同方微電子資產(chǎn)的方式變向借殼，使得晶源電子成為了同方系旗下的微電子資本運作平臺，公司也改名為同方國芯。
去年年底，同方國芯的市值已經(jīng)在150億左右，占到母公司同方股份市值的60%。考慮到微電子業(yè)務在同方系業(yè)務中的占比僅為5%，市場認為這是同方系近年在資本運作中最為精彩的一筆。同方系掌門，同時也是同方國芯的董事長陸致成，對于這次分拆上市十分認可，認為這給同方系今后的分拆上市之路提供了寶貴的經(jīng)驗，也起到了標桿性的示范作用。[1][2][3][4]下一頁
4月24日，同方國芯(行情,問診)收盤價為42.16元/股，和2013年年末高達150多億元的市值相比，今年以來其市值已在股價回調(diào)中蒸發(fā)近40億元。
2014年的開局，對于這只集成電路板塊曾經(jīng)的大牛股來說很不理想。據(jù)中國證券報記者了解，面對不斷探底的股價，公司層面并未與機構進行大范圍的“說教式溝通”，管理層對外釋放的信號一如既往地相對低調(diào)。4月24日，同方國芯一季報如約而至，收入和凈利潤同比雙雙超過20%的財務數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)務仍然處于上升通道之中。
然而，從去年四季度開始，市場已開始對同方國芯的估值產(chǎn)生了分歧。公司新業(yè)務何時爆發(fā)、前景預期是否過高、并購進度怎樣等問題，成為資金和研究機構爭論的焦點。隨著股價的持續(xù)走低，多與空的矛盾從幕后走向前臺，同方國芯僅僅拿業(yè)績說話，恐怕已難以回答市場的諸多疑問。
冷暖自知預期說變就變
“2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入91998.76萬元，較上年同期增長57%，歸屬于上市公司股東的凈利潤27251.52萬元，較上年同期增長92.90%，主要系合并范圍增加國微電子所致。如果不考慮合并范圍變化的影響，營業(yè)收入較上年同期增幅為18%，歸屬母公司凈利潤較上年同期增幅為23%?！边@是4月4日同方國芯交給市場的2013年成績單。這組數(shù)字對市場來說沒有懸念，早在2月底公司發(fā)布業(yè)績快報之前，同方國芯股價已經(jīng)出現(xiàn)破位下跌走勢。
一位長期跟蹤同方國芯的分析師向中國證券報記者表達了如下看法：去年前三季度同方國芯的收入和凈利潤同比增幅分別為44%和75%，由此可見，公司年報數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍屬優(yōu)異。即使剔除收購國微電子的數(shù)據(jù)，公司全年經(jīng)營在A股同類板塊中仍然是頂尖的。國微電子的并表改善了公司的毛利，也符合之前收購時公司對外界的業(yè)績承諾。但目前市場情緒變化，已經(jīng)使得這份頗為出彩的成績單成為利空：在外延式擴張不明朗的條件下，市場對公司后續(xù)能否表現(xiàn)出如此的成長性表示了擔憂。
2013年10月28日，同方國芯公布三季報，當日公司股價以漲停報收。彼時，公司副總裁、董秘杜林虎向中國證券報記者表示，公司在中報時曾預計公司前三季度凈利潤增幅在47%-75%之間，最終結果達到了預估值的上限，這應當是市場出現(xiàn)如此波動的主要原因。
也是在那份三季報中，公司預計2013年全年凈利潤增幅將在84%-105%之間浮動。年報披露的最終結果也是接近預估值的上限，但市場已很難再去做出熱烈回應。預期的改變，似乎成為了同方國芯目前市值層面的最大殺手。
“在同方國芯三季報公布后，公司股價一路上攻，11月29日盤中創(chuàng)下58.88元/股的歷史新高?！鄙鲜龇治鰩熤赋?，仔細揣摩其中邏輯不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績數(shù)據(jù)并不占完全的主導，產(chǎn)業(yè)政策即將出臺的預期，才是公司走勢如此強勢的最重要因素。
中國證券報在2013年四季度曾發(fā)表了多篇關于集成電路產(chǎn)業(yè)政策的獨家報道。當時報道稱，國家層面即將出臺新一輪的集成電路產(chǎn)業(yè)扶持規(guī)劃，該規(guī)劃將致力于提高集成電路的國產(chǎn)化率，將從產(chǎn)業(yè)基金和地方配套政策兩個維度對行業(yè)進行扶持，資金的扶持力度將遠遠超過市場的預期。2014年全國兩會期間，工信部部長苗圩向中國證券報記者透露，該規(guī)劃已經(jīng)于近期下發(fā)，各個地方會陸續(xù)出臺配套政策。公開資料顯示，北京、天津等地已經(jīng)出臺相關扶持政策，上海、合肥、重慶等地的配套政策也正緊鑼密鼓地醞釀之中。
一位不愿具名的集成電路上市公司高管向中國證券報記者表示，政策扶持反映到同方國芯業(yè)績上需要非常長的時間。此次集成電路的扶持方向主要是偏中高端領域，比如在制造工藝上提出要建設28nm的生產(chǎn)線（編者注：目前全球主流桌面處理器技術為32nm，該數(shù)值越小，芯片功耗越低，生產(chǎn)難度也越大）。而智能IC卡的芯片制造工藝屬特殊工藝，與標準CMOS工藝不同，盡管同方國芯采用的已是國內(nèi)最先進工藝，但與國際領先工藝相比還差半代，國內(nèi)制造工藝需要不斷進步，國家在這方面仍會進行扶持。
業(yè)務定位看似清晰實則龐雜
同方國芯的前身是上市公司晶源電子，該公司曾是國內(nèi)石英晶體材料的最大生產(chǎn)商，2009年至2012年三年間，同方股份(行情,問診)通過先獲得控股權，后續(xù)注入同方微電子資產(chǎn)的方式變向借殼，使得晶源電子成為了同方系旗下的微電子資本運作平臺，公司也改名為同方國芯。
去年年底，同方國芯的市值已經(jīng)在150億左右，占到母公司同方股份市值的60%。考慮到微電子業(yè)務在同方系業(yè)務中的占比僅為5%，市場認為這是同方系近年在資本運作中最為精彩的一筆。同方系掌門，同時也是同方國芯的董事長陸致成，對于這次分拆上市十分認可，認為這給同方系今后的分拆上市之路提供了寶貴的經(jīng)驗，也起到了標桿性的示范作用。[1][2][3][4]下一頁
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