行業(yè)調(diào)研印證我們觀點(diǎn):

我們最近調(diào)研了三大半導(dǎo)體封測上市公司:長電科技、華天科技和通富微電,與公司董秘、總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)等高管深入交流了行業(yè)現(xiàn)狀。本次調(diào)研印證了我們1月中旬以來的觀點(diǎn):電子行業(yè)景氣度一季度見底。

從周期長度方面來看,自高峰的2010年9月到現(xiàn)在,行業(yè)已處于16個(gè)月的下降通道,按歷史上2-3年完整周期來看,應(yīng)該基本見底。

從臺積電、聯(lián)電、中芯國際等晶圓廠的情況來看,一季度情況好于通常的季節(jié)性。晶圓生產(chǎn)處在封測環(huán)節(jié)的前端,景氣從晶圓廠傳導(dǎo)到封測廠需要1-1.5個(gè)月,我們判斷,封測廠的景氣度提升到三月會比較明顯一些。

我們認(rèn)為,這次景氣回升不會呈現(xiàn)2009年那樣爆發(fā)性V 字形的趨勢,而是較為緩和的U 字形趨勢。

當(dāng)前訂單更多來自補(bǔ)庫存:

全球半導(dǎo)體市場規(guī)模(三個(gè)月平均)在2010年9月達(dá)到峰值262億美元,此后,同比增速一路下滑,受需求不振影響,各廠商在2011年下半年進(jìn)入了清庫存周期,使得2011年3季度出現(xiàn)了旺季不旺的情況。經(jīng)過半年多的消化,產(chǎn)業(yè)鏈庫存已處于較低水平。

二季度終端需求將回暖:

在二三季度,終端廠商將推出大量新產(chǎn)品,從而提升上游元器件行業(yè)的景氣度。手機(jī)行業(yè)需求一直強(qiáng)勁,高通、博通、LGE、蘋果等公司最近的表現(xiàn)確認(rèn)了手機(jī)行業(yè)景氣度將持續(xù)健康。電腦行業(yè)在上季和本季受硬盤缺貨影響嚴(yán)重,景氣低迷,在二季度,這一問題將有所緩和,同時(shí),英特爾的下一代芯片Ivy Bridge 將大大推動Ultrabook 的量產(chǎn)。最近,宏基等電腦廠商大幅下調(diào)搭配Sandy Bridge 芯片的Ultrabook 售價(jià),并開展了Ivy Bridge 芯片Ultrabook 的準(zhǔn)備工作。至年中,蘋果有望推出電視,三星、LGE、索尼等傳統(tǒng)電視大廠必將推出自己的智能電視迎戰(zhàn),電視領(lǐng)域?qū)υ骷男枨笠矊⒋蟠蠡嘏?br>
維持行業(yè)買入評級:

在過去兩周,市場已部分認(rèn)同我們的行業(yè)景氣見底觀點(diǎn),行業(yè)指數(shù)大幅上漲,在未來兩周,市場將不斷驗(yàn)證這個(gè)觀點(diǎn),大多數(shù)國際大廠已發(fā)布季報(bào)。

我們認(rèn)為,行業(yè)在短期將缺乏重大利好或利空消息,行業(yè)繼續(xù)大幅上漲的空間比較有限。至三月,行業(yè)景氣回暖跡象將更加明確,行業(yè)指數(shù)將有望迎來進(jìn)一步的大幅上漲。我們維持對行業(yè)的買入評級。