上周臺灣股市最大的消息，就是臺積電董事長張忠謀宣布今年業(yè)績「好到破表」，并上調(diào)資本支出至百億美元。臺積電股價隔天也拉出罕見的漲停板，并且讓臺股再度回攻八千點大關(guān)。

臺積電股價再度創(chuàng)高，市值逼近新臺幣三兆元，與半導(dǎo)體龍頭股英特爾也逐步拉近。有趣的是，臺積電共同營運長蔣尚義還說，臺積電以前與英特爾「河水不犯井水」，但未來要在10奈米制程積極趕上，將全面宣戰(zhàn)。

我從臺積電股票掛牌前就開始采訪這家公司，同時間也一直關(guān)心英特爾的發(fā)展，在全球半導(dǎo)體市值龍頭有機會換人做做看的關(guān)鍵時刻，我覺得有幾個角度值得在這里討論一下。

以4月22日的收盤價來看，比較半導(dǎo)體股的市值，目前龍頭企業(yè)是英特爾，市值達1110億美元，第二大為高通，達1098億美元，臺積電則為975億美元。若比較本益比，英特爾在11倍左右，高通在19倍，臺積電則約17倍。

高通本益比最高，主要是其為行動通訊的領(lǐng)導(dǎo)廠商，且擁有難以取代的專利，至于臺積電與英特爾的本益比差別那么大，很明顯是因為近一年來，兩者展現(xiàn)不同的營收與獲利成長率。

英特爾2012年的營收衰退15.3%，2013年第一季衰退24.8%，從營收角度來看，從2012年的第三季就開始負成長。至于毛利率也往下滑，去年第四季是62%，今年第一季是56%，營業(yè)利益率更從27.4%掉到20%，與2011年的平均30%以上，已經(jīng)明顯掉了一半以上。

至于臺積電2012年營收成長二成，稅后純益年增二成三，今年第一季營收季增1%，年增25.7%，毛利率一直維持在48%的高檔附近，營業(yè)利益率則達35.8%，比英特爾還高。預(yù)估第二季又再季增16%至17.5%，至于毛利率在47.5%至49.5%，這個高標也創(chuàng)下2010年第4季來的新高。

兩相比較就可以看出，英特爾不僅業(yè)績還在下滑，也無脫離窘境的跡象;臺積電則持續(xù)高成長態(tài)勢，且有欲霸不能的情況。不同的成長性，才讓兩家公司股價呈現(xiàn)截然不同的本益比。

從產(chǎn)業(yè)趨勢來觀察，兩家公司營收與盈余成長出現(xiàn)差異，主要是因為臺積電抓緊行動通訊崛起的趨勢，但英特爾仍固守在PC領(lǐng)域，跨不進行動通訊領(lǐng)域，若非近年來云端趨勢造成伺服器市場業(yè)績大增，否則英特爾的業(yè)績必然更加難看，市值縮減會更厲害。

事實上，英特爾并非沒有預(yù)見行動通訊的趨勢，但多次跨足行動晶片均功敗垂成，更可惜的是，在決策過程中還出現(xiàn)重大失誤，2006年曾把手上購自迪吉多的StrongARM(后來又改為Xscale)部門，賣給另一家美商公司美滿電子(Marvell)，平白少掉一個可以與ARM抗衡的武器。

如今，英特爾執(zhí)行長歐德寧即將于五月下臺，但董事會竟然還沒有公布接班人選，這在英特爾執(zhí)行長的交棒歷史中，是從來不曾見過的，也顯示英特爾在面對大環(huán)境的調(diào)整上，已陷入捉襟見肘、難以招架的窘境。

早年英特爾最經(jīng)典的故事，就是當時的執(zhí)行長葛洛夫與跟董事長摩爾說，他認為英特爾必需放棄DRAM并轉(zhuǎn)型至CPU，他并且走出辦公室后再轉(zhuǎn)回來說，「假設(shè)我是被換掉后的新執(zhí)行長，這就是我應(yīng)該做的決策!」于是，英特爾放棄還有盈余的DRAM，改攻 CPU，葛洛夫以無比的企圖心與堅定的意志力，扭轉(zhuǎn)了英特爾的命運。

所有改革都很困難，尤其是某些領(lǐng)域的龍頭廠，即使到今天，英特爾在PC領(lǐng)域仍擁市占率八成以上的絕對優(yōu)勢，不像當年DRAM事業(yè)面臨日本企業(yè)的進逼，這也說明了一個現(xiàn)實，「太成功的事業(yè)往往成為包袱，讓企業(yè)難以轉(zhuǎn)彎，變成贏家的咀咒(winner's curse)?！?br>
如今，為了因應(yīng)行動通訊時代，英特爾當然也宣稱準備了許多技術(shù)與產(chǎn)品因應(yīng)，例如未來的凌動處理器將應(yīng)用在平板與手機中，此外也將推出電視機頂盒，提供電視節(jié)目訂購服務(wù)，并希望取到好萊塢內(nèi)容公司和零售商的合作。

此外，英特爾并且將領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造實力，跨足到半導(dǎo)體的制造代工服務(wù)，還搶走了臺積電的客戶阿爾特拉(Altera)。不過，英特爾目前在晶圓代工仍難形成影響力，主因是英特爾切入各項產(chǎn)品領(lǐng)域，與客戶都有直接競爭的關(guān)系，實在很難說服這些IC設(shè)計客戶下單，我想，真正會對臺積電帶來威脅的企業(yè)，還是南韓的三星。

至于臺積電的成功因素，相信大家也都聽了很多，不需要在此贅述，但我想舉一個臺積電柜臺小姐的故事來說明，臺積電的競爭力，就在很多公司會忽略的小細節(jié)中。

幾年前，我到臺積電采訪，臺積電的大廳很長，走到一半時，柜臺小姐就會站起來，遠遠地用笑容迎接你。走近后， 我把證件拿給她，不小心拿到已經(jīng)過期的駕照，柜臺小姐看了后，客氣地把證件還給我，請我再拿一張有效的證件。更有趣的是，臺積電的來賓登記簿，是無法看到前面有誰來訪過的，臺積電還特別設(shè)計了一種強力磁鐵，讓客人無法翻閱之前的記錄。

這些服務(wù)細節(jié)，從踏入這家公司就已讓客人充分感受，柜臺小姐的笑容，讓你覺得你是受歡迎的;她也是專注而仔細的，所有證件必需按照規(guī)矩來;更重要的是，看不到前面來訪客人的登記，是因為臺積電認為，很多臺積電的客戶，彼此可能都是競爭者，因此來訪的客人，不需要去看別家公司有誰來過。

這些細節(jié)，代表臺積電真地把晶圓代工變成一種服務(wù)業(yè)，而且是無微不至的服務(wù)，一直到現(xiàn)在，我到很多公司采訪，我看到柜臺人員大部分都很忙，即使拿出過期證件，大部分都不會看，直接塞到架子上，而且，每個來賓登記的資料，都全部攤開來，甚至還可以讓你往前翻閱一、兩個月前的記錄。

我很納悶，為何臺灣有這么多電子公司，卻沒人動腦筋去想，一家公司給人的印象，就從柜臺小姐的服務(wù)開始?更何況，臺積電這個柜臺小姐的故事，我已在雜志上寫了好多年，那么好的管理know -how，大家似乎也是聽過就算了，反而是現(xiàn)在很多臺灣的餐飲服務(wù)業(yè)，把這種服務(wù)精神發(fā)揮到極致。臺積電在晶圓代工業(yè)最大的成就，就是真地為客戶赴湯蹈火，把制造業(yè)變成服務(wù)業(yè)，這也是擁有自有產(chǎn)品及品牌的英特爾與三星，未來要切入晶圓代工產(chǎn)業(yè)，除了制程與技術(shù)外，一個最大的考驗。

不過，目前正如日中天的臺積電，也許一時間找不出什么缺點，但仍有一個最大的變數(shù)，那就是未來臺積電的接班能否順暢。相較于英特爾經(jīng)歷過多次執(zhí)行長的交棒，董事會與執(zhí)行長間已有制度化的運作，但嚴格來說，臺積電創(chuàng)立至今，張忠謀一直身兼創(chuàng)辦人、董事長與執(zhí)行長三種身份，而且臺積電不僅經(jīng)歷過一次失敗的交棒，董事會與執(zhí)行長間的制度也尚未建立，在臺積電盛世來臨之際，未來交棒是否順暢，遴選制度能否建立，應(yīng)該也是未來觀察臺積電的重要指標了。[!--empirenews.page--]

臺積電是臺灣非常珍貴的資產(chǎn)，也是臺灣在全球IT產(chǎn)業(yè)最重要的一股力量，我從臺積電市值破一兆、二兆到現(xiàn)在的三兆，如今更進逼全球半導(dǎo)體市值龍頭，背后顯然有許多值得大家深思之處，值得我們繼續(xù)關(guān)注下去。