晶圓代工廠臺積電(2330-TW)9月份合并營收達(dá)334.6億元，月減11.3%，年減11.2%。但第3季營收則受惠于8月份急單挹注達(dá)到1065.37億元，優(yōu)于原本預(yù)期。巴克萊資本證券亞太區(qū)半導(dǎo)體首席分析師陸行之出具報告表示，臺積電28奈米制程雖具領(lǐng)先地位，但第4季營收仍會衰退，加上明年折舊費用風(fēng)險提升，維持持有評等，產(chǎn)能利用率回溫可能還要待明年第2季。

陸行之指出，臺積電第3季業(yè)績表現(xiàn)在美元升值、8月智慧型手機急單，以及CMOS觸控感測晶片訂單挹注下，第3季營收季衰退4%，比原先預(yù)估季減6-8%的減幅來得好。在出貨量增加和匯率改善下，第3季營益率達(dá)32%，超越原先預(yù)期的28-30%，第3季每股盈余達(dá)1.26元，也高于市場預(yù)期的1.2元。


陸行之表示，展望臺積電第4季后市，可程式邏輯元件(PLD)可程式邏輯閘陣列(FPGA)客戶，以及部分IDM客戶訂單調(diào)整下，今年第4季和明年第1季營收季減幅度將分別達(dá)4%、7%，會比市場預(yù)期的持平表現(xiàn)更為衰退。同時因為產(chǎn)能利率用低，預(yù)估今年第4季和明年第1季營益率將為29%、26%，也低于市場的預(yù)估值。

陸行之說明，由于設(shè)計復(fù)雜度提升，臺積電28奈米營收占比在2012年第4季能否達(dá)14-15%仍有疑慮，預(yù)估28奈米大規(guī)模量產(chǎn)可能將延遲2-3季。而臺積電在2012年將會有55-60億美元的資本支出，主要規(guī)劃在28奈米制程上，屆時折舊風(fēng)險的增加將大于營收成長，恐會壓縮毛利率成長。

但陸行之認(rèn)為，臺積電在28奈米制程上的地位仍被看好，加上未來可望獲取更多蘋果訂單，但產(chǎn)業(yè)仍有供需失衡缺口15%、客戶砍單、折舊費用年增加可能達(dá)30%，以及晶圓降價的風(fēng)險，因此維持持有評等和目標(biāo)價63元。

陸行之分析，臺積電產(chǎn)能利用率可能要待明年第2季才能回溫，2012年營收成長將可達(dá)6%，預(yù)估每股盈余為5.10元，與2011年相比為持平表現(xiàn)?？春卯a(chǎn)能利用率將在明年第2季復(fù)蘇，近期股價會在64元至74元間盤整，仍要待適當(dāng)時機切入。