趙凱期／臺北 雖然臺積電董事長張忠謀先前已下修2011年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣2次，但相較于第2季法說會中，張忠謀預(yù)期客戶在第3季進行庫存調(diào)整完畢后，第4季需求將回升的樂觀談話，面對8月歐、美經(jīng)濟持續(xù)惡化的未爆彈陸續(xù)點然，加上這次惠普(HP)計劃分拆PC部門的突發(fā)事件，恐造成PC銷售的難度，進一步拉長PC相關(guān)晶片市場的庫存去化時間，甚至再次擴大訂單縮減幅度下，臺積電似乎已出現(xiàn)3度下修預(yù)估值的壓力。

惟臺積電發(fā)言系統(tǒng)表示，截至目前為止，并未感受到客戶端有什么新的變化出現(xiàn)，所以內(nèi)部仍維持先前第4季產(chǎn)能利用率將回升的看法不變。

2011年全球科技產(chǎn)業(yè)的景氣步調(diào)在第2季適逢日本311強震變數(shù)，加上第3季又出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的庫存調(diào)整熱潮，讓不少專業(yè)研究機構(gòu)自年初以來，都不斷隨著產(chǎn)業(yè)鏈的最新消息來修正預(yù)估的模型，即便如張忠謀及臺積電內(nèi)部專職研究機構(gòu)，在2011年也已下修2次全球半導(dǎo)體及晶圓代工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長率。

而在歐、美債信危機未除，而惠普確定將分拆PC部門，恐引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈新一波的調(diào)整動作下，張忠謀原先預(yù)測第4季景氣將回升的說法，又出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)。

其實根據(jù)臺積電第2季法說會中所公布的資料顯示，消費? 妏q子及PC相關(guān)客戶的業(yè)績貢獻度分達19%與25%，占公司近44%營收。雖然臺積電先前已預(yù)估第3季包括消費性電子、PC及無線通訊晶片客戶都會因庫存調(diào)節(jié)動作而導(dǎo)致訂單較第2季減少。

但后續(xù)接踵而來的一波波經(jīng)濟危機及產(chǎn)業(yè)秩序重新洗牌的變數(shù)，仍不斷考驗臺積電及張忠謀的預(yù)測模型，尤其在惠普分拆PC部門這件事上，可能影響到的CPU、繪圖晶片與晶片組訂單，都是臺積電最先進制程的?？拖?，一旦訂單能見度持續(xù)模糊，對第4季景氣表現(xiàn)都將是負面能量。

臺積電已公布2011年第3季財測目標為合并營收在新臺幣1,020億~1,040億元間，季減6~8%，而受產(chǎn)能利用率滑落影響，公司第3季毛利率恐將滑落到40.5~42.5%，營業(yè)利益率則約28~30%。

在原先預(yù)期第4季客戶訂單將開始回溫的模型中，臺積電第4季產(chǎn)能利用率、營收、毛利率及獲利數(shù)字應(yīng)該都會同步往上。不過，面對近期景氣有往更悲觀的想法靠攏，加上第4季晶圓投片要到2012年第1季才會出? U，一旦國內(nèi)、外晶片客戶決定采取更嚴格的庫存管理動作，則臺積電第4季接單量將增加的美夢勢必會被打破。