加州敗訴、臺積電入股及張汝京離職，將讓中芯國際[0.60 -9.09%]面臨長、短期兩重風險。一是短期內(nèi)團隊調(diào)整影響公司穩(wěn)定，二是臺積電入股、臺灣政策開放，將讓中芯面臨被惡意并購的風險。

團隊調(diào)整：軍心不穩(wěn)

中芯國際總裁兼CEO職位已確定為王寧國，但COO、CTO等角色面臨調(diào)整。由于連年遭遇技術方面的訴訟，中芯急需借助新人淡化負面形象。

消息人士透露，近日，特許半導體CTO楊士寧、上海某家代工企業(yè)COO或?qū)⒓尤胫行荆謩e擔任CTO或COO職位。

“中芯投資方一直對楊士寧推崇有加?！毕⑷耸勘硎?，近3年來，外界一直盛傳，他將取代張汝京，擔任CEO職位。

楊士寧是中芯創(chuàng)立時元老，也是職位最高的大陸海歸，曾長期擔任邏輯工藝研發(fā)資深副總裁，一直被視為最有實力的技術專家。此前還曾服務英特爾10多年，負責邏輯元器件及工藝整合。不過，2007年他離開中芯，加入特許半導體，擔任CTO。

中芯COO MarcoMora已經(jīng)于張汝京離職當天提出辭職。這個意大利人是張汝京在德儀的老同事，一直身陷與臺積電訴訟的核心，他代表的意大利團隊下一輪或?qū)⒊蔀檎{(diào)整首選。

不過，中芯將很快扭轉(zhuǎn)大陸半導體企業(yè)多為臺灣骨干的現(xiàn)狀，現(xiàn)任臺灣團隊或能維持穩(wěn)定。

重選核心高管，有望淡化因遭遇多年訴訟帶來的負面形象，提高投資人信心。如果楊士寧能重返中芯，將可提升公司技術研發(fā)能力。

但是，高管團隊調(diào)整，往往會帶來軍心不穩(wěn)，當年，邱慈云、楊士寧出走，也曾帶走部分人馬，引發(fā)管理風險。事實上，前天以來，中芯部分員工已人心惶惶。

存在被惡意收購風險

另一重微妙變化，短期內(nèi)可能不會出現(xiàn)。它主要來自新的股東臺積電的潛在威脅。

根據(jù)和解協(xié)議，中芯除賠償現(xiàn)金外，還將送出8%股份外加認購權證，交易完成后，臺積電將成為第三大股東，名列大唐控股、上海實業(yè)之后。

威脅正是來自這一股東地位。盡管臺積電強調(diào)，它不會向中芯董事會派駐代表。但分析人士表示，這只是臺積電現(xiàn)階段的無奈。未來，難以保證中芯不會遭遇對手的收購。

中芯股權十分分散，第一大股東大唐控股持股不足17%，它與上海實業(yè)加起來，也遠遠不到控股地位，多年來，中芯一直存在非常嚴重的惡意收購風險。由于它是紐約、香港上市公司，臺積電等對手完全可通過二級市場收購。

目前為什么不存在這種風險呢？根據(jù)臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策，臺積電、聯(lián)電等企業(yè)還無法西進大陸投資12英寸項目，當然包括收購業(yè)務。而新加坡特許較早時曾傳出收購中芯消息，但它因為自身債臺高筑，大股東淡馬錫策略調(diào)整，已無法自保，將其出售給中東人。

如果臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策松動，誰也難保臺積電不會借機在境外二級市場下手，成為第一大股東，從而完全控制中芯。

消息人士還認為，大陸現(xiàn)有投資方急需提高對中芯的持股比例。不過如果與華虹、宏力之間實現(xiàn)“二合一”或“三合一”的局面，這一風險倒是可以直接消除。但截至目前，有關整合還沒有任何確定消息。

而去年以來，臺灣地區(qū)相關主管機構一直聲稱，有望松綁12英寸半導體項目投資。

中芯股權之所以十分分散，與張汝京當初在世大積電的教訓有關。當初世大由“中華發(fā)展”控股，當臺積電搞定后者后，世大立刻易主。于是張汝京在中芯創(chuàng)立之初，曾引進9家投資機構，每家股權比例都不超過20%。

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