新能源汽車的大熱，也帶火了一大批相關(guān)產(chǎn)業(yè)。新能源汽車離不開動力電池，而動力電池離不開各種金屬，所以今天我們就來聊聊金屬市場的變化。

今年年初，一則金融大鱷“囤鈷待漲”的消息一度攪動國際金屬市場。但就在許多投資者還沒鬧明白“鈷”是何方神圣的時候，金屬價(jià)格便已飛沖直上，牛影翩翩。尤其是鈀金、鈷、鋰、鉑金等小金屬大放異彩，成為金屬投資中的“四小花旦”。

“大礦”減產(chǎn) “小礦”大漲

在金屬家族，與銅、鋁、金銀等相比，鈷、鈀、鉑、鋰的身影并不是最顯眼的。但其今年以來的表現(xiàn)卻令人無法忽視。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來國際現(xiàn)貨市場鈷價(jià)大漲110.3%，鈀金價(jià)格大漲約39.5%，鉑金上漲5%;碳酸鋰最近半年價(jià)格漲幅為11.15%。

A股市場，相關(guān)股票與其價(jià)格上漲形成了強(qiáng)烈呼應(yīng)，其中不乏股價(jià)翻倍者。以鋰為例，雖然最近一年鋰產(chǎn)品中漲價(jià)最厲害的產(chǎn)品價(jià)格漲幅不足30%，但A股中的鋰概念股天齊鋰業(yè)已經(jīng)從年初的32.45元/股漲到今日收盤的68.19元/股，年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)110%，股價(jià)已經(jīng)翻倍。鈷概念中，洛陽鉬業(yè)年內(nèi)漲幅累計(jì)85.4%，格林美上漲41.5%，華友鈷業(yè)累計(jì)上漲109%。相比之下，鉑金概念股貴研鉑業(yè)今年以來則表現(xiàn)平平，目前持平于年初價(jià)位，不過6、7月份表現(xiàn)尚可，兩個月漲幅累計(jì)約21.5%。

對于今年以來上述小金屬的漲勢，行業(yè)分析師趙曉君分析認(rèn)為：

無論是基本金屬還是小金屬，作為大宗商品，仍然逃不開以供需缺口驅(qū)動的價(jià)格周期。在寬松的流動性下，市場會放大供給不足、需求回升的缺口。既然小金屬仍然受到供需驅(qū)動，那其運(yùn)行周期自然也跟隨宏觀的經(jīng)濟(jì)周期。隨著全球數(shù)年貨幣寬松，美國率先經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，歐洲、中國經(jīng)濟(jì)也相繼迎來了周期性的反彈，環(huán)保政策促進(jìn)新能源經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)。同時中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革的推行，恰逢國際主要大宗商品巨頭在熊市中的收縮，且基本金屬的供給收縮也影響了小金屬的產(chǎn)出，使得小金屬這種供給彈性小，且多為伴生的品種容易產(chǎn)生出人意料的行情。

新能源經(jīng)濟(jì)催生“汽車之花”

多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來由于經(jīng)濟(jì)衰退，大宗商品價(jià)格不斷下滑，礦產(chǎn)行業(yè)裁員、工人罷工情況時有發(fā)生，這些因素共同加劇了金屬供應(yīng)的短缺狀況。而與此同時，需求方面，以汽車業(yè)為代表的工業(yè)需求隨著清潔能源、新能源經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，與之相關(guān)的鋰、鈀、鈷等金屬明顯受到提振。

據(jù)了解，鈀、鉑主要用于遏制汽油車輛有害尾氣排放，是汽車催化轉(zhuǎn)換器的主要成分和原料。以鈀金為主要原料的催化劑轉(zhuǎn)化器技術(shù)已經(jīng)有18年歷史。近年來，在全球汽車銷量未出現(xiàn)下滑的同時，排放限制越來越嚴(yán)格，消費(fèi)者從柴油車轉(zhuǎn)用汽油車，鈀、鉑市場需求不斷增長。

鋰在汽車方面的應(yīng)用主要是鋰電池，分析人士認(rèn)為，鋰電池已被廣泛應(yīng)用于各種領(lǐng)域，是很有前途的動力電池。用鋰電池發(fā)電來開動汽車，行車費(fèi)只有普通汽油發(fā)動機(jī)車的1/3。要解決汽車的用油危機(jī)和排氣污染，重要途徑之一就是發(fā)展向鋰電池這樣的新型電池。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國2016年鋰電生產(chǎn)設(shè)備需求超過145億元，國內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值占比80%以上，產(chǎn)值同比增長超過20%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，鋰電設(shè)備行業(yè)高速成長。而據(jù)了解，供應(yīng)方面，鋰總體供給在 22.7 萬噸左右，包括國外四大鹽湖總產(chǎn)量在 11.5 萬噸左右， 國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量 2.2 萬噸左右，以及礦石提鋰產(chǎn)量 9 萬噸，鋰云母提鋰技術(shù)問題難以解決，供給短期仍難以快速釋放。

2016-2017年中國碳酸鋰進(jìn)口量持續(xù)增長(單位：噸)

某證券研究表示，參照 《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》 目標(biāo)， 預(yù)計(jì)2017年新能源汽車銷量70萬輛。受下游需求拉動，碳酸鋰需求依然強(qiáng)勁。 預(yù)計(jì)2017年總體上碳酸鋰需求在22.77萬噸左右(動力電池5.39萬噸+傳統(tǒng)工業(yè)11萬噸+消費(fèi)電池6.38萬噸)， 同比增長7%，需求強(qiáng)勁。

鈷方面，據(jù)介紹，一般而言，每輛電動汽車的電池包含15公斤鈷，筆記本電腦電池包含33克鈷，智能手機(jī)電池包含6克鈷。近年來，市場基本維持在每年10萬噸的供應(yīng)量。隨著鈷需求的上升，2016年鈷礦出現(xiàn)1500噸的供應(yīng)缺口，分析師認(rèn)為，今年可能再翻一番;預(yù)計(jì)到2025年，整個電動車市值將達(dá)到2440億美元。作為電動車電池的主要原料，鈷目前是大宗商品中表現(xiàn)最好的品種。

作為全球自然資源集團(tuán)之一的領(lǐng)導(dǎo)人，歐亞資源集團(tuán)CEO貝內(nèi)迪克特·索伯卡特(Benedikt Sobotka)最近對銅鈷市場做了年中點(diǎn)評。他認(rèn)為，政策對電動汽車?yán)?，英法兩國將?040年取締燃油汽車。預(yù)估在2025年鈷的需求量將達(dá)到19.1萬噸，副產(chǎn)品鈷的供應(yīng)在長期仍顯不足，截至2025年，除現(xiàn)有項(xiàng)目之外，全球不得不面臨每年5.3萬噸鈷的短缺。

警惕中長期周期回落

在價(jià)格上漲的背后，一些嗅覺敏銳的投機(jī)客早已殺入。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日當(dāng)周，對沖基金和投機(jī)客們對鈀金期貨的凈多頭頭寸高達(dá)24194份合約，是2013年以來凈多頭頭寸最高水平。且這樣的頭寸水平是出現(xiàn)在CME多次上調(diào)NYMEX鈀金期貨初始保證金的情況下。

對于國內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)的異動。趙曉君解釋說，“小金屬的漲價(jià)直接影響上游企業(yè)的利潤，近年來隨著稀有金屬價(jià)格的不斷上漲，海外并購、收購明顯增加，企業(yè)布局海外礦業(yè)積極性較高，因此國內(nèi)相關(guān)上市公司都是比較好的投資標(biāo)的。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在70家發(fā)布半年業(yè)績報(bào)告的有色金屬上市公司中，盈利公司超過九成。同時，發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的15家上市公司業(yè)績?nèi)款A(yù)增。

不過，對于鉑金和鈀金而言，其貴金屬特性賦予了其特殊的投資角色——與金銀相關(guān)的套利標(biāo)的。多頭的涌入和鈀金、鉑金價(jià)格上漲背后，也可能與貴金屬市場的套利習(xí)慣分不開。光大期貨分析師展大鵬表示

鉑鈀定位上經(jīng)常與同為貴金屬的金銀相比，鉑鈀與黃金的比值也是市場上較為熱門的套利參數(shù)，當(dāng)比值偏低，自然會有投資者做多鉑、鈀做空黃金，從而使得鉑、鈀相對堅(jiān)挺。

鉑鈀從生產(chǎn)成本上也要高于黃金，黃金的高估同鉑鈀的低估相比立馬體現(xiàn)，在鉑鈀因較強(qiáng)的商品屬性而有上漲契機(jī)之時，價(jià)值自然會更加凸顯，比如今年鈀金在汽車產(chǎn)業(yè)帶動下需求量放大，價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他幾個品種。

從周期角度看，趙曉君分析認(rèn)為，供需缺口因礦山的周期性因素，無法短期滿足需求，推動了價(jià)格的上漲。但也要認(rèn)識到一旦需求開始回落，價(jià)格的上漲必然會影響下游生產(chǎn)商的生產(chǎn)動力，甚至去尋找替代品，而彼時供給端在上游大幅的利潤驅(qū)使下投放的產(chǎn)能開始浮現(xiàn)，終將戳破泡沫，周期再度顯現(xiàn)回落。