法拉電子今日公布了其2013年年度報告，主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦?報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長7.7%;實現(xiàn)凈利潤2.86億元，同比增長18.26%;每股收益1.27元。公司毛利率略有提升，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，未來有望繼續(xù)提升。公司的薄膜電容生產(chǎn)經(jīng)營了40多年，一直堅守質(zhì)量上乘的目標，傳統(tǒng)薄膜電容毛利率在38%以上，遠高于同行，經(jīng)過我們測算，新能源高壓薄膜電容的毛利率在55%以上。隨著公司新能源業(yè)務(wù)比重的快速提高，公司整體毛利率未來將繼續(xù)上揚。
2013年新能源用薄膜電容業(yè)務(wù)營收同比增長142%，為最大亮點，且Q4營收增速出現(xiàn)拐點，源于下游新能源行業(yè)的景氣上升。傳統(tǒng)薄膜電容市場已經(jīng)飽和，為謀求新的發(fā)展，公司近兩年苦練內(nèi)功，積極向新能源方向轉(zhuǎn)型。隨著2013年下半年新能源汽車和光伏市場好轉(zhuǎn)，公司憑借多年的積累，抓住時機，迅速擴產(chǎn)。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長7.70%，其中國內(nèi)收入7.25億元，同比增長15.86%，國外收入5.78億元，略微下滑。其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.83億元，同比增長24.03%。
從公司的年報凈利潤來源看，主要是營收、毛利率增長雙輪驅(qū)動。目前公司的新能源業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在光伏、風能和新能源汽車上。下游的新能源汽車、光伏市場在2013年Q3已經(jīng)好轉(zhuǎn)，風能在2014年Q1復蘇回暖。業(yè)界認為，新能源行業(yè)對高壓薄膜電容需求的快速增長是公司未來業(yè)績成長的最大動力。
預計公司2014、2015、2016年營收為15.1億元、17.7億元、21.4億元，EPS為1.56元、1.92元、2.43元，目前股價對應(yīng)的PE分別為17.0倍、13.8倍、10.9倍，估值水平遠低于同行。