李東生的提前履行承諾意味著，在華星光電成立之初作為主要出資人出現(xiàn)的深圳市政府將完全退出，李東生手中持有的華星光電股份比例將在今年12月達(dá)到85%。而回購(gòu)華星光電的股份，僅僅是李東生面板計(jì)劃的一小步。

只有一個(gè)買(mǎi)家的競(jìng)購(gòu)

歷時(shí)兩個(gè)月后，TCL集團(tuán)終于宣布對(duì)深超投出讓的30%華星光電股份成功摘牌。

公告顯示，TCL集團(tuán)已與深超投簽署了《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，成為此次股權(quán)競(jìng)購(gòu)的受讓方。TCL集團(tuán)將以超過(guò)31.8億元的價(jià)格分兩期回購(gòu)深超投手中持有的30%的華星光電股權(quán)。

按合同約定，TCL集團(tuán)需在2013年6月30日前支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款的50%，剩余的一半轉(zhuǎn)讓款將在2013年12月15日前付清。在付清全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后的3個(gè)工作日內(nèi)，雙方將辦理華星光電30%股權(quán)的過(guò)戶。

為了表示回購(gòu)的誠(chéng)意，TCL集團(tuán)宣布在合同簽署后的10個(gè)工作日內(nèi)將TCL大廈抵押給深超投作為第一期轉(zhuǎn)讓款的擔(dān)保，并辦理相關(guān)抵押手續(xù)。并約定在支付第一期價(jià)款后的10個(gè)工作日內(nèi)雙方解除上述抵押。據(jù)記者了解，TCL大廈由TCL集團(tuán)旗下子公司深圳TCL工業(yè)研究院有限公司所有。

其實(shí)這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)注定只有TCL一個(gè)買(mǎi)家。李東生曾表示，回購(gòu)深超投所持華星光電股權(quán)是TCL當(dāng)初的承諾。

據(jù)記者了解，華星光電由TCL集團(tuán)與深超投于2009年底合資設(shè)立，注冊(cè)資本為100億元，項(xiàng)目總投資245億元。雙方起初各持50%的股份，隨著深超投將5%和15%的華星光電股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給TCL集團(tuán)和三星電子。目前，TCL集團(tuán)、深超投和三星電子分別持有華星光電55%、30%、15%的股份。

在華星光電成立之初，以政府出資人身份出現(xiàn)的深超投就與華星光電約定好了退出的時(shí)間與價(jià)格。據(jù)記者了解，當(dāng)初雙方約定投產(chǎn)后五年內(nèi)由TCL進(jìn)行回購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格則是按照深超投持有股權(quán)的實(shí)際出資金額加上2%的年回報(bào)進(jìn)行計(jì)算。

據(jù)熟悉華星光電的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，深圳市政府當(dāng)初用深超投參股華星光電，是出于對(duì)華星光電所代表的面板產(chǎn)業(yè)的扶持?，F(xiàn)在華星光電運(yùn)營(yíng)良好，國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目的已經(jīng)達(dá)到了，退出是必然的。

公開(kāi)資料顯示，深超投原為深圳市國(guó)資局直管企業(yè)，2011年2月后劃轉(zhuǎn)為深圳市投資控股有限公司直管全資企業(yè)。其主要職責(zé)是代表深圳市政府，扶持集成電路及新型平板顯示器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

提前履行承諾

顯然，李東生認(rèn)為現(xiàn)在是履行當(dāng)初承諾的最好時(shí)機(jī)。

李東生曾在3月31日的“IT領(lǐng)袖峰會(huì)”上解釋回購(gòu)華星光電股份的行為時(shí)稱，華星光電項(xiàng)目啟動(dòng)之初，雙方就約定在五年內(nèi)回購(gòu)，“只不過(guò)現(xiàn)在華星光電經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，我們提前履行承諾?！?

李東生所說(shuō)的經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，對(duì)華星光電取得的業(yè)績(jī)有些輕描淡寫(xiě)。

4月25日，TCL集團(tuán)新出爐的一季報(bào)顯示，TCL集團(tuán)當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.67億元，同比增長(zhǎng)27.31%;凈利潤(rùn)則達(dá)到3.04億元，同比大幅增長(zhǎng)691.65%。

TCL方面將凈利增長(zhǎng)近700%歸功于華星光電的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)公告顯示，華星光電當(dāng)季銷售液晶面板和模組產(chǎn)品合計(jì)493.2萬(wàn)片，實(shí)現(xiàn)銷售收入33.63億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.08億元，其中經(jīng)營(yíng)性盈利3.52億元。

華星光電在第一季度取得的良好成績(jī)導(dǎo)致其在TCL集團(tuán)中的業(yè)務(wù)占比大幅提升至18.21%。而在2012年財(cái)報(bào)中，這個(gè)數(shù)字只有10.55%。

上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)32英寸面板的需求比較旺盛，TCL堅(jiān)持主銷32英寸面板的策略，使其在良品率、成本上都享有優(yōu)勢(shì)。

而事實(shí)上，除了自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，華星光電為T(mén)CL集團(tuán)帶來(lái)更多的是整條產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的協(xié)同效應(yīng)。

李東生曾表示，全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是穩(wěn)定TCL彩電整機(jī)的液晶面板供應(yīng);二是通過(guò)直接在下一代面板上整合驅(qū)動(dòng)芯片，提高新產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)的效率。

目前看起來(lái)，這種產(chǎn)業(yè)垂直整合帶來(lái)的最直接的協(xié)同效應(yīng)是拉動(dòng)了多媒體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。事實(shí)上，這種協(xié)同效應(yīng)在去年已在一定程度上體現(xiàn)出來(lái)。

據(jù)記者了解，華星光電去年50%的產(chǎn)能由TCL集團(tuán)消化。2012年，TCL的LCD電視機(jī)銷量達(dá)1553萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)43%。而TCL多媒體為今年定下的銷售目標(biāo)是1800萬(wàn)臺(tái)。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)大尺寸面板

1800萬(wàn)臺(tái)的龐大目標(biāo)，顯然不可能僅僅靠華星光電。回購(gòu)華星光電三成股份，僅僅是李東生面板計(jì)劃的一小步。

上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，在李東生拿回三成股權(quán)后，極有可能會(huì)通過(guò)發(fā)債的方式來(lái)融資，但也不排除增發(fā)的可能性?！盎刭?gòu)之后，TCL集團(tuán)對(duì)華星光電的持股將增至85%，有助于提升TCL的業(yè)績(jī)。但市場(chǎng)預(yù)計(jì)2014年面板業(yè)又會(huì)供過(guò)于求，從長(zhǎng)期看TCL的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，融資才是最好的方式?！?

李東生也曾表示，未來(lái)華星光電將在相對(duì)降低TCL集團(tuán)持股比率的同時(shí)，擴(kuò)充華星光電的液晶面板生產(chǎn)線。

顯然，在李東生的面板規(guī)劃里，華星光電并不僅僅只有一條8.5代線。他曾表示，現(xiàn)有一條8.5代生產(chǎn)線不足以覆蓋彩電、液晶顯示屏的所有產(chǎn)品尺寸，未來(lái)將考慮建立更完整的產(chǎn)品線和擴(kuò)充產(chǎn)能。

據(jù)記者了解，雖然華星光電在技術(shù)成熟的32英寸面板市場(chǎng)上保持著成本優(yōu)勢(shì)，然而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上京東方、LGD、熊貓等企業(yè)在32英寸面板上的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)使面板價(jià)格持續(xù)走低，主產(chǎn)32英寸面板的華星光電將面臨著無(wú)利可圖的局面。

事實(shí)上，意識(shí)到華星光電對(duì)32英寸面板過(guò)于依賴的李東生，已經(jīng)將目光投向了利潤(rùn)率更高且價(jià)格更高的大尺寸面板。TCL第一季度的公告顯示，華星光電未來(lái)將提升46英寸、48英寸、55英寸產(chǎn)品的銷售比重，來(lái)實(shí)現(xiàn)今年1800萬(wàn)臺(tái)的LCD電視的銷售。

群智咨詢研究總監(jiān)李亞琴分析稱，TCL目前32英寸面板的比重已從2012年的占比90%降至目前的70%左右，而46英寸、48英寸和55英寸電視面板也已量產(chǎn)。

但顯然，在三星、夏普等大公司盤(pán)踞的大尺寸面板領(lǐng)域，TCL能從這些強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中搶下多少市場(chǎng)份額，還是一個(gè)未知數(shù)。