6月半導體業(yè)者心態(tài)仍普遍謹慎，電子行業(yè)中PCB、IC、觸摸屏和被動元件均出現(xiàn)收入下滑，LED芯片和封裝僅小幅成長，唯有NB制造大幅反彈。
a、NB出貨6月現(xiàn)反彈，Win8提升Q3景氣度:本月NB廠商合計收入3734.44億新臺幣，環(huán)比大增17.88%，同比增長8.64%。五大主力代工廠中，僅英業(yè)達出貨下滑1成，廣達和仁寶均環(huán)比增長2成，緯創(chuàng)月增3成，和碩則實現(xiàn)小幅成長。品牌廠商也實現(xiàn)大幅增長，華碩6月收入創(chuàng)歷史新高，同比增長27%;宏基同比增長24%，為去年10月以來單月最高。近期微軟正式宣布Win8將在8月初發(fā)布代工伙伴版，正式版則將于10月底推出，有望推動NB供應鏈在Q3升溫。
b、LED維持成長，背光需求仍較強:LED繼續(xù)維持上半年以來的成長態(tài)勢，同比增長14.30%，環(huán)比增長7.43%。在終端產(chǎn)品出貨量提升的情況下，背光應用需求依然強勁，蘋果供應鏈廠商瑞儀自3月以來，連續(xù)創(chuàng)營收歷史高點;上游芯片廠中，龍頭晶電營收與去年同期持平，但環(huán)比增長4.34%;封裝龍頭億光亦同比持平，環(huán)比增長2.88%，東貝成為google平板的獨家LED背光供應商，收入月增20%。
c、客戶調(diào)整庫存，CCL營收大幅下降:由于下游客戶對下半年下單謹慎，6月份以消化調(diào)整庫存為主，使臺CCL廠商收入同比下降4.27%，環(huán)比大幅下降13.43%，主要廠商開工率普遍不高，南亞、聯(lián)茂、臺光電和臺燿分別環(huán)比下降20.3%、10.6%、5.2%和14%，7月庫存調(diào)整結束后，CCL營收可望回升。
d、下游產(chǎn)品切換，觸控雙雄收入大減:本月臺灣兩大觸摸屏廠商TPK宸鴻和勝華營收雙雙大跌，分別月減10%和33%，負面因素則來自蘋果籌備iphone5，使觸摸屏產(chǎn)品切換至in-cell新技術。預計6月之后，兩家的iphone訂單將雙雙被砍，因此營收影響或將在Q3持續(xù)發(fā)酵，而新的平板訂單出貨情況，如google平板、微軟surface、ipadmini將左右兩家廠商下半年成長。
2、我們認為歐債危機緩解帶來消費信心企穩(wěn)、Q3多款新產(chǎn)品釋放以及Q2業(yè)者普遍謹慎，勢必推動Q3電子行業(yè)訂單出現(xiàn)較大幅度反彈，建議投資者重視中報風險釋放后的板塊反彈機會，重點關注關注LED照明、超級本與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。
a、行業(yè)觀點:歐洲市場已成為影響半導體景氣變化的主要因素，短期內(nèi)歐債問題的緩解勢必推動半導體景氣回暖，進而帶來訂單超預期;同時，業(yè)者心態(tài)也普遍謹慎，短期內(nèi)企業(yè)盈利不存在更多負面因素;而三季度iPhone5、iPadmini、Windows8、google平板和Ultrabook等終端新產(chǎn)品將密集發(fā)布，也將為產(chǎn)業(yè)訂單帶來新的增量，因此行業(yè)景氣本質上已在二季度見底，三季度將出現(xiàn)反彈。
b、投資策略:超極本、蘋果供應鏈和LED照明三大主題以其對未來預期的確定性將是主題投資的最佳選擇。由于大部分公司中報或將低于預期，中報風險或有望集中釋放，而半導體產(chǎn)業(yè)Q3的訂單改善是可以預見的，因此板塊調(diào)整后將帶來最佳買入時機。
c、投資標的:中報風險釋放后，建議積極買入萊寶高科(超極本、觸摸屏)、勤上光電(LED照明)和安潔科技(蘋果供應鏈)，積極關注周期類的興森科技(戰(zhàn)略轉型帶來估值提升)、生益科技(Q3提價是最佳投資時點)與江海股份(被動元件市場彈性)，以及擁有較強技術優(yōu)勢、管理優(yōu)勢的大陸最好的電子設備制造商七星電子。
d、風險提示:歐債危機反復帶來的影響，板塊估值偏高。