6月半導(dǎo)體業(yè)者心態(tài)仍普遍謹(jǐn)慎，電子行業(yè)中PCB、IC、觸摸屏和被動(dòng)元件均出現(xiàn)收入下滑，LED芯片和封裝僅小幅成長(zhǎng)，唯有NB制造大幅反彈。
a、NB出貨6月現(xiàn)反彈，Win8提升Q3景氣度:本月NB廠商合計(jì)收入3734.44億新臺(tái)幣，環(huán)比大增17.88%，同比增長(zhǎng)8.64%。五大主力代工廠中，僅英業(yè)達(dá)出貨下滑1成，廣達(dá)和仁寶均環(huán)比增長(zhǎng)2成，緯創(chuàng)月增3成，和碩則實(shí)現(xiàn)小幅成長(zhǎng)。品牌廠商也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，華碩6月收入創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)27%;宏基同比增長(zhǎng)24%，為去年10月以來單月最高。近期微軟正式宣布Win8將在8月初發(fā)布代工伙伴版，正式版則將于10月底推出，有望推動(dòng)NB供應(yīng)鏈在Q3升溫。
b、LED維持成長(zhǎng)，背光需求仍較強(qiáng):LED繼續(xù)維持上半年以來的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)14.30%，環(huán)比增長(zhǎng)7.43%。在終端產(chǎn)品出貨量提升的情況下，背光應(yīng)用需求依然強(qiáng)勁，蘋果供應(yīng)鏈廠商瑞儀自3月以來，連續(xù)創(chuàng)營(yíng)收歷史高點(diǎn);上游芯片廠中，龍頭晶電營(yíng)收與去年同期持平，但環(huán)比增長(zhǎng)4.34%;封裝龍頭億光亦同比持平，環(huán)比增長(zhǎng)2.88%，東貝成為google平板的獨(dú)家LED背光供應(yīng)商，收入月增20%。
c、客戶調(diào)整庫(kù)存，CCL營(yíng)收大幅下降:由于下游客戶對(duì)下半年下單謹(jǐn)慎，6月份以消化調(diào)整庫(kù)存為主，使臺(tái)CCL廠商收入同比下降4.27%，環(huán)比大幅下降13.43%，主要廠商開工率普遍不高，南亞、聯(lián)茂、臺(tái)光電和臺(tái)燿分別環(huán)比下降20.3%、10.6%、5.2%和14%，7月庫(kù)存調(diào)整結(jié)束后，CCL營(yíng)收可望回升。
d、下游產(chǎn)品切換，觸控雙雄收入大減:本月臺(tái)灣兩大觸摸屏廠商TPK宸鴻和勝華營(yíng)收雙雙大跌，分別月減10%和33%，負(fù)面因素則來自蘋果籌備iphone5，使觸摸屏產(chǎn)品切換至in-cell新技術(shù)。預(yù)計(jì)6月之后，兩家的iphone訂單將雙雙被砍，因此營(yíng)收影響或?qū)⒃赒3持續(xù)發(fā)酵，而新的平板訂單出貨情況，如google平板、微軟surface、ipadmini將左右兩家廠商下半年成長(zhǎng)。
2、我們認(rèn)為歐債危機(jī)緩解帶來消費(fèi)信心企穩(wěn)、Q3多款新產(chǎn)品釋放以及Q2業(yè)者普遍謹(jǐn)慎，勢(shì)必推動(dòng)Q3電子行業(yè)訂單出現(xiàn)較大幅度反彈，建議投資者重視中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后的板塊反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注LED照明、超級(jí)本與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。
a、行業(yè)觀點(diǎn):歐洲市場(chǎng)已成為影響半導(dǎo)體景氣變化的主要因素，短期內(nèi)歐債問題的緩解勢(shì)必推動(dòng)半導(dǎo)體景氣回暖，進(jìn)而帶來訂單超預(yù)期;同時(shí)，業(yè)者心態(tài)也普遍謹(jǐn)慎，短期內(nèi)企業(yè)盈利不存在更多負(fù)面因素;而三季度iPhone5、iPadmini、Windows8、google平板和Ultrabook等終端新產(chǎn)品將密集發(fā)布，也將為產(chǎn)業(yè)訂單帶來新的增量，因此行業(yè)景氣本質(zhì)上已在二季度見底，三季度將出現(xiàn)反彈。
b、投資策略:超極本、蘋果供應(yīng)鏈和LED照明三大主題以其對(duì)未來預(yù)期的確定性將是主題投資的最佳選擇。由于大部分公司中報(bào)或?qū)⒌陀陬A(yù)期，中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)或有望集中釋放，而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)Q3的訂單改善是可以預(yù)見的，因此板塊調(diào)整后將帶來最佳買入時(shí)機(jī)。
c、投資標(biāo)的:中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，建議積極買入萊寶高科(超極本、觸摸屏)、勤上光電(LED照明)和安潔科技(蘋果供應(yīng)鏈)，積極關(guān)注周期類的興森科技(戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來估值提升)、生益科技(Q3提價(jià)是最佳投資時(shí)點(diǎn))與江海股份(被動(dòng)元件市場(chǎng)彈性)，以及擁有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)的大陸最好的電子設(shè)備制造商七星電子。
d、風(fēng)險(xiǎn)提示:歐債危機(jī)反復(fù)帶來的影響，板塊估值偏高。