王冠
“今年項(xiàng)目比較多，幾個(gè)組都很忙。”北京一家中型券商投行人士對(duì)記者說(shuō)。
2011年以來(lái)，雖然二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不濟(jì)破發(fā)成潮，但這似乎并沒(méi)有影響券商投行部門的收成。
其中，不同投行間的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)還是有不小的差距。華泰證券的保薦項(xiàng)目中電環(huán)保(300172.SZ)以13.31%的費(fèi)率，一舉奪魁成為今年以來(lái)最貴項(xiàng)目。而財(cái)通證券保薦的明牌珠寶(002574.SZ)，承銷保薦費(fèi)率僅2.60%。
“影響投行收費(fèi)價(jià)格的因素很多，不同項(xiàng)目收費(fèi)也不同。主要看客戶和投行，誰(shuí)的議價(jià)能力更強(qiáng)?！鄙虾Ｒ患胰痰耐缎腥耸繉?duì)記者說(shuō)。
投行收費(fèi)逆勢(shì)上升
數(shù)據(jù)顯示，截止到6月28日，161個(gè)首發(fā)項(xiàng)目中，其中創(chuàng)業(yè)板81個(gè)，中小板58個(gè)，主板22個(gè)。161個(gè)項(xiàng)目共募資1586.66億，為投行貢獻(xiàn)78.94億承銷保薦收入，平均來(lái)看，投行的發(fā)行承銷收費(fèi)占總募資金額比例為4.97%。
券商保薦大戶國(guó)信、平安、招商的平均收費(fèi)比率分別為4.63%、6.46%、6.52%。
而去年完成首發(fā)的580個(gè)項(xiàng)目，總共募資6480億元，投行獲得發(fā)行保薦費(fèi)用248.8億元。平均發(fā)行承銷費(fèi)率為3.84%。
去年上半年完成首發(fā)項(xiàng)目176個(gè)，總共募集資金2132.28億，投行獲得承銷保薦費(fèi)用77.24億，平均發(fā)行承銷費(fèi)率3.62%
“倒是沒(méi)有感覺(jué)到收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)明顯提高，可能只是數(shù)字上的波動(dòng)?！鄙虾Ｒ蝗掏缎腥耸空f(shuō)?！巴缎泻凸竞炗喌氖召M(fèi)條款也是多種多樣，比如是不是累進(jìn)收費(fèi)，有投行對(duì)超募部分的收費(fèi)能到8%左右。”
“另外，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板總體募資規(guī)模小，發(fā)行承銷費(fèi)率相對(duì)就要高些?！痹撏缎腥耸勘硎?。事實(shí)上，從投行收獲的承銷保薦費(fèi)用總額來(lái)看，最近兩年變化并不明顯。
最貴投行
雖然投行人士們并沒(méi)有明顯感覺(jué)到收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有所提高，但還是有一些項(xiàng)目的高收費(fèi)讓他們意外。
161個(gè)IPO上市項(xiàng)目中收費(fèi)最高的是創(chuàng)業(yè)板上市的中電環(huán)保(300172.SZ)。這家公司2月1日首發(fā)募資6.29億掛牌。保薦人華泰證券攬入8370萬(wàn)承銷保薦費(fèi)，費(fèi)率達(dá)13.31%。
對(duì)比與中電環(huán)保募資規(guī)模相似的項(xiàng)目，華泰證券的“高收費(fèi)”十分明顯。
中小板項(xiàng)目德力股份(002571.SZ)，募資金額6.34億元，比中電環(huán)保還要多460萬(wàn)元，但保薦人平安證券卻僅收獲了3996萬(wàn)元的承銷保薦費(fèi)用。
數(shù)據(jù)顯示，前半年單個(gè)項(xiàng)目收費(fèi)在8000萬(wàn)以上的共有20個(gè)。其中大部分的募資金額都在10億元以上。僅4個(gè)項(xiàng)目的募資金額不足10億元。這四個(gè)項(xiàng)目募資金額從低到高排列分別為中電環(huán)保，6.29億元，秀強(qiáng)股份(300160.SZ)，8.19億元，電科院(300215.SZ)，8.74億元，惠博普(002554.SZ)9.1億元。
其中，秀強(qiáng)股份同樣出自華泰證券之手，發(fā)行承銷費(fèi)用比率達(dá)11.21%。電科院和惠博普的保薦機(jī)構(gòu)分別為東吳證券和南京證券。
“有的投行找項(xiàng)目的時(shí)候可能比較激進(jìn)，報(bào)項(xiàng)目的時(shí)候是抱著沖關(guān)的心態(tài)去的。這樣的話，項(xiàng)目能否過(guò)會(huì)和投行的資源有很大關(guān)系。投行的收費(fèi)可能就比較高。”北京某券商投行人士對(duì)記者表示。“如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很小，大家都搶著做，公司挑哪個(gè)投行都一樣，收費(fèi)就提不上去。”
今年以來(lái)，華泰證券保薦的項(xiàng)目中有3家被否，居各券商前列。
而同樣收費(fèi)高企的東吳證券，其“高收費(fèi)”的資本則有所不同。
地處江蘇的東吳證券今年以來(lái)總共保薦4個(gè)項(xiàng)目，分別是電科院、飛力達(dá)、科斯伍德和廣電電氣，前三個(gè)項(xiàng)目是江蘇本地項(xiàng)目，而廣電電氣也是身處上海。
“地方券商在當(dāng)?shù)刭Y源比較多，價(jià)格可能相對(duì)高一些?！鼻笆霰本┩缎腥耸空J(rèn)為。
除了以上幾家券商以外，民族證券的收費(fèi)也頗高，其今年保薦的兩個(gè)項(xiàng)目平均費(fèi)率達(dá)9.10%，居所有券商平均收費(fèi)比率的榜首。
便宜的道理
一邊有“高收費(fèi)”，另一邊也有投行打出低價(jià)牌吸引客戶。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，收費(fèi)最低的投行當(dāng)屬財(cái)通證券。其今年只做了明牌珠寶(002574.SZ)這一單項(xiàng)目。明牌珠寶4月22日登陸中小板，募資19.2億，財(cái)通證券只收獲了5000萬(wàn)元，占募資總額的2.60%。
募資金額基本相同的情況下，申銀萬(wàn)國(guó)保薦的風(fēng)范股份(601700.SH)募集資金19.22億元，收取承銷保薦費(fèi)用6274萬(wàn)元，費(fèi)率3.27%。
刨除華銳風(fēng)電(601558.SH)和內(nèi)蒙君正(601216.SH)兩個(gè)主板項(xiàng)目承銷保薦費(fèi)率較低以外，財(cái)通證券真可謂是最便宜的投行。
除了財(cái)通證券外，安信、瑞銀、銀河和申銀萬(wàn)國(guó)因項(xiàng)目規(guī)模較大，收費(fèi)比率相對(duì)較低，平均收費(fèi)都在4%以下。
絕對(duì)收費(fèi)最低的項(xiàng)目則是國(guó)信保薦的恒大高新，只收了1400萬(wàn)元的承銷保薦費(fèi)，收費(fèi)比率僅3.50%。而國(guó)信證券今年上半年所有項(xiàng)目的平均收費(fèi)是4.63%。
而元力股份(300174.SZ)募資4.08億元，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券收獲承銷保薦費(fèi)2474萬(wàn)元，比國(guó)信在恒大高新上的收費(fèi)多了1000萬(wàn)元。
但其背后或有原因。
查看恒大高新十大股東發(fā)現(xiàn)，一家名為深圳市和泰成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資的公司以1.25%的持股比例位列第8大股東。
事實(shí)上，和泰成長(zhǎng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)就是國(guó)信，而和泰創(chuàng)投也并非第一次出現(xiàn)在國(guó)信保薦的項(xiàng)目中。國(guó)信保薦的三川股份、安居寶、恒大高新以及江粉磁材的股東里都有和泰創(chuàng)投的身影。
6月初，國(guó)信曾就和泰成長(zhǎng)的關(guān)系發(fā)布聲明，稱僅是其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，按照雙方協(xié)議提供合規(guī)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，與和泰創(chuàng)投不存在利益輸送。