王佑
受中國概念股近期全線下滑、光伏組件出口不暢等諸多因素影響，在美上市的中國光伏制造商股價近幾個月也大幅下降，一些公司的市盈率只有1倍多。
登陸美國紐交所和納斯達克市場的光伏企業(yè)，目前有十多家，分別是中電光伏、大全新能源、阿特斯、天合光能、尚德控股、晶科能源、賽維LDK、英利綠色能源、晶澳太陽能、韓華新能源、昱輝陽光等。這其中既有涉及上游多晶硅生產(chǎn)，也有中下游電池及組件生產(chǎn)商。
截至美國時間6月21日，中電光伏和昱輝陽光的市盈率分別低于2倍，市盈率在2~3倍的有大全新能源、賽維LDK、晶澳太陽能及晶科能源、韓華新能源等眾多企業(yè)。
市盈率偏低
事實上，大部分光伏股票都是在3月底~4月初開始下挫的。以電池及組件制造商中電光伏為例，股價在4月初還穩(wěn)定在3.9~4美元/股的位置上，但是到了昨日，其股價已下滑到了1.81美元/股，市盈率為1.5倍。
賽維LDK的股價在4月初還有12美元/股，經(jīng)過2個多月的盤整到了6.83美元，公司的市盈率也僅為3.06倍。
招商證券研究員汪劉勝指出：“目前多晶硅、硅片及電池、組件等整個產(chǎn)業(yè)鏈的萎靡不振，難以讓股價興奮起來?！彼f，整個行業(yè)現(xiàn)在陷入到了一種悲觀的情緒之中，雖然今年二三月，還有人覺得2011年光伏組件的總出貨量會在去年15G瓦的基礎上，再上升20%甚至30%，但是目前整個行業(yè)產(chǎn)能過大、各國對光伏產(chǎn)業(yè)政策仍處于搖擺不定等原因，都致使投資者的熱情減退。
不過，英利綠色能源CFO李宗煒表示：“2008年上半年多晶硅瘋狂漲到400美元/公斤到500美元/公斤時，很多企業(yè)都在拼命進貨，但下半年價格直落到了100美元/公斤之下。2010年上半年還有人覺得整個需求拉升不起來，誰知道當年的光伏組件出貨量比2009年增加了100%?！?br /> 毛利率難穩(wěn)定
部分下游組件企業(yè)股價大幅下跌的另一個重要原因是光伏組件企業(yè)的成本下降，要遠低于光伏組件的價格下降，這樣就導致毛利率難穩(wěn)定。
本報曾報道，從年初至今國內(nèi)光伏組件價格已經(jīng)下跌了30%，而多晶硅的價格也有所下跌，幅度在20%上下。但是后者的跌幅顯然還不夠。
目前國內(nèi)最大的多晶硅企業(yè)保利協(xié)鑫(03800.HK)的多晶硅成本約在22美元/公斤，國內(nèi)其他多晶硅企業(yè)的成本則在40美元到45美元/公斤。但是，多晶硅的對外售價還在55美元/公斤~65美元/公斤左右，一些多晶硅巨頭的毛利率仍有50%甚至更高。即便是毛利率較好的下游組件公司——英利綠色能源(今年估計毛利率在20%到25%)也與上游原材料企業(yè)的毛利率相距甚遠。
“組件產(chǎn)品降價、需求減弱可以倒逼上游企業(yè)降價?！币患夜夥M件廠高層劉先生表示，多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)比較復雜，其工藝是一條龍的，不可能說將設備停下來很久，他們肯定希望能夠長期運轉(zhuǎn)設備，如果下游需求不旺盛了，必然多晶硅公司就會削減價格以求出貨。
雖然股價下滑，但也有公司趁此收購組件企業(yè)。近期，能源巨頭法國道達爾公司正式宣布，其斥資13億美元左右收購美國組件巨頭——Sunpower 60%的股份已有了新進展。
在今年4月29日該消息剛剛公布的時候，當天Sunpower的股價就漲了36%。
劉先生以及英利綠色能源等業(yè)內(nèi)人士對短期光伏企業(yè)的股價提升仍然不太看好。“下半年意大利和德國政府的政策，可能還會對光伏組件出貨量產(chǎn)生負面影響，而今明兩年日本、中東、中國等市場的光伏安裝量也不會有明顯提升，還不可能支撐整個光伏企業(yè)的發(fā)展?！眲⑾壬f。
李宗煒則認為，光伏企業(yè)從現(xiàn)在開始，可能會經(jīng)歷18個月的陣痛，但他覺得熬過這18個月后企業(yè)無論是出貨量還是毛利率都會有所穩(wěn)定。