蔣飛
『 國際板是國際化與本土化的結合，因此需要本土投行和有外資行背景的合資券商更密切合作，采取聯(lián)合承銷正可以揚長避短，發(fā)揮雙方面的優(yōu)勢 』
國際板背景之下，今年年內(nèi)誕生的合資投行將達到4家。在未來的國際板IPO項目中，本土券商和合資投行或以聯(lián)合主承銷的方式，以彌補各自的不足。這是近日多位投行人士在與《第一財經(jīng)日報》記者交流時的共同看法。
6月10日，摩根士丹利與華鑫證券組建的合資投行正式開業(yè)，而JP摩根與第一創(chuàng)業(yè)證券組建的合資投行也將在近期落地。此外，蘇格蘭皇家銀行與國聯(lián)證券“聯(lián)姻”的華英證券上個月月底已經(jīng)誕生，花旗集團也計劃與東方證券合資組建投行子公司。合資投行陣營不斷壯大，它們與本土投行的競爭與合作也將在國際板這塊陣地次第展開。
在多位投行人士看來，國際板是國際化與本土化的結合，因此需要本土投行和有外資行背景的合資券商更密切合作，采取聯(lián)合承銷正可以揚長避短，發(fā)揮雙方面的優(yōu)勢。
本土券商開始內(nèi)部準備
國際板將引入優(yōu)質的跨國企業(yè)在國內(nèi)證券市場發(fā)行人民幣計價的股票和債權。目前本土券商有成熟國際業(yè)務、曾經(jīng)在境外市場提供過融資服務的并不多。這其中最突出的可能只有中金公司一家。
中金曾有摩根士丹利的合資背景，目前也仍然有數(shù)家財務投資性質的外方股東，但這家投行在管理上已經(jīng)完全本土化。中金目前已在紐約、香港、新加坡和倫敦成立分公司，并曾參與過多個當?shù)毓镜腎PO承銷，如新加坡的普洛斯和美國的通用汽車。最近，中金公司還獲得了倫敦證券交易所的首家中國會員。
不過，多數(shù)有國際業(yè)務部門的本土投行還沒有走出香港這個離岸市場。其參與過的境外市場IPO也僅限于H股公司、紅籌公司和一些香港本地的中小項目，與國際企業(yè)客戶接觸的機會并不多。由于缺乏經(jīng)驗和隊伍，一些投行要對未來國際板的擬上市公司進行盡職調查可能都比較困難。
兵馬未動，糧草先行。雖然國際板尚沒有明確時間表，但國內(nèi)有能力在國際板IPO業(yè)務上一爭高下的券商已經(jīng)在內(nèi)部開始做“動員”。一位本土券商人士告訴記者，即使公司的非投行部門也開始為國際板作準備，包括內(nèi)部各部門的協(xié)調，投資者關系和輿論環(huán)境方面等。
這家券商為了彌補境外發(fā)行人關系網(wǎng)的不足，近兩年來已經(jīng)派出多路人馬走訪歐美的大型企業(yè)，因此積累了一定的客戶資源。在國內(nèi)，盡管買方客戶資源已經(jīng)相當成熟和穩(wěn)定，但讓投資者熟悉和理解海外企業(yè)仍然需要做大量的工作。
上述人士表示，畢竟國際板上市公司的文化、治理方式、會計方法和監(jiān)管環(huán)境都與國內(nèi)有很大不一樣，初來乍到必然會有一定的“沖擊”，可能會有一些出乎預料的反應；因此公司層面已經(jīng)做出了統(tǒng)一安排，要求公司上下各個業(yè)務條線提早做好準備。
合資投行密集開業(yè)
本土投行也具有外資行和合資券商不具備的優(yōu)勢。他們更熟悉國內(nèi)的投資者偏好和監(jiān)管環(huán)境，而在這方面合資券商卻一直水土不服，仍在致力于“本土化”。近年來在A股發(fā)行與承銷業(yè)務中，合資投行相較于本土券商，始終沒有引人注目的成績。
但這并沒有阻擋更多外資大行參與在華組建合資公司的熱情。記者獲悉，摩根士丹利與華鑫證券合資成立的摩根士丹利華鑫證券將于明日正式開業(yè)。這是繼上個月底蘇格蘭皇家銀行與國聯(lián)證券聯(lián)合組建的華英證券正式投入運作后，又一家成功“聯(lián)姻”的合資投行。
此外，花旗也于6月初宣布，其與東方證券已簽署合作協(xié)議，雙方將在中國內(nèi)地成立合資證券公司。而JP摩根與第一創(chuàng)業(yè)證券的合資券商也將辦理完畢工商登記，有望很快開業(yè)。如果將JP摩根、花旗這兩家籌建中的合資券商計算在內(nèi)，國內(nèi)的合資投行數(shù)量將達到10家。
一位外資投行人士向記者坦言，在華組建合資券商是公司的長期策略，即使目前持股不能超過三分之一，該投行也愿意以此獲取在華的業(yè)務牌照。如果國際板在今年推出，這與上述4家合資投行的誕生或許是巧合，但確實會給合資投行帶來良好的業(yè)務機會。
中德證券首席執(zhí)行官王仲何對國際板也充滿期待。他表示，有了(國際板)這樣的平臺，就有更多服務發(fā)行人和投資者的機會。作為合資投行，中德證券有境外和境內(nèi)雙方面的資源，兩邊的操作方式都比較熟悉，運作起來會更順暢一些。
德意志銀行亞洲區(qū)投資銀行主席蔡洪平認為，國際板開設無疑是在華業(yè)務的一個極具潛力的新增長點，中德證券不但能夠做中國客戶的海外上市業(yè)務，還可以將德銀的海外客戶介紹到中國來。