蔣飛
『 國(guó)際板是國(guó)際化與本土化的結(jié)合，因此需要本土投行和有外資行背景的合資券商更密切合作，采取聯(lián)合承銷正可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮雙方面的優(yōu)勢(shì) 』
國(guó)際板背景之下，今年年內(nèi)誕生的合資投行將達(dá)到4家。在未來(lái)的國(guó)際板IPO項(xiàng)目中，本土券商和合資投行或以聯(lián)合主承銷的方式，以彌補(bǔ)各自的不足。這是近日多位投行人士在與《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)的共同看法。
6月10日，摩根士丹利與華鑫證券組建的合資投行正式開(kāi)業(yè)，而JP摩根與第一創(chuàng)業(yè)證券組建的合資投行也將在近期落地。此外，蘇格蘭皇家銀行與國(guó)聯(lián)證券“聯(lián)姻”的華英證券上個(gè)月月底已經(jīng)誕生，花旗集團(tuán)也計(jì)劃與東方證券合資組建投行子公司。合資投行陣營(yíng)不斷壯大，它們與本土投行的競(jìng)爭(zhēng)與合作也將在國(guó)際板這塊陣地次第展開(kāi)。
在多位投行人士看來(lái)，國(guó)際板是國(guó)際化與本土化的結(jié)合，因此需要本土投行和有外資行背景的合資券商更密切合作，采取聯(lián)合承銷正可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮雙方面的優(yōu)勢(shì)。
本土券商開(kāi)始內(nèi)部準(zhǔn)備
國(guó)際板將引入優(yōu)質(zhì)的跨國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的股票和債權(quán)。目前本土券商有成熟國(guó)際業(yè)務(wù)、曾經(jīng)在境外市場(chǎng)提供過(guò)融資服務(wù)的并不多。這其中最突出的可能只有中金公司一家。
中金曾有摩根士丹利的合資背景，目前也仍然有數(shù)家財(cái)務(wù)投資性質(zhì)的外方股東，但這家投行在管理上已經(jīng)完全本土化。中金目前已在紐約、香港、新加坡和倫敦成立分公司，并曾參與過(guò)多個(gè)當(dāng)?shù)毓镜腎PO承銷，如新加坡的普洛斯和美國(guó)的通用汽車。最近，中金公司還獲得了倫敦證券交易所的首家中國(guó)會(huì)員。
不過(guò)，多數(shù)有國(guó)際業(yè)務(wù)部門的本土投行還沒(méi)有走出香港這個(gè)離岸市場(chǎng)。其參與過(guò)的境外市場(chǎng)IPO也僅限于H股公司、紅籌公司和一些香港本地的中小項(xiàng)目，與國(guó)際企業(yè)客戶接觸的機(jī)會(huì)并不多。由于缺乏經(jīng)驗(yàn)和隊(duì)伍，一些投行要對(duì)未來(lái)國(guó)際板的擬上市公司進(jìn)行盡職調(diào)查可能都比較困難。
兵馬未動(dòng)，糧草先行。雖然國(guó)際板尚沒(méi)有明確時(shí)間表，但國(guó)內(nèi)有能力在國(guó)際板IPO業(yè)務(wù)上一爭(zhēng)高下的券商已經(jīng)在內(nèi)部開(kāi)始做“動(dòng)員”。一位本土券商人士告訴記者，即使公司的非投行部門也開(kāi)始為國(guó)際板作準(zhǔn)備，包括內(nèi)部各部門的協(xié)調(diào)，投資者關(guān)系和輿論環(huán)境方面等。
這家券商為了彌補(bǔ)境外發(fā)行人關(guān)系網(wǎng)的不足，近兩年來(lái)已經(jīng)派出多路人馬走訪歐美的大型企業(yè)，因此積累了一定的客戶資源。在國(guó)內(nèi)，盡管買方客戶資源已經(jīng)相當(dāng)成熟和穩(wěn)定，但讓投資者熟悉和理解海外企業(yè)仍然需要做大量的工作。
上述人士表示，畢竟國(guó)際板上市公司的文化、治理方式、會(huì)計(jì)方法和監(jiān)管環(huán)境都與國(guó)內(nèi)有很大不一樣，初來(lái)乍到必然會(huì)有一定的“沖擊”，可能會(huì)有一些出乎預(yù)料的反應(yīng)；因此公司層面已經(jīng)做出了統(tǒng)一安排，要求公司上下各個(gè)業(yè)務(wù)條線提早做好準(zhǔn)備。
合資投行密集開(kāi)業(yè)
本土投行也具有外資行和合資券商不具備的優(yōu)勢(shì)。他們更熟悉國(guó)內(nèi)的投資者偏好和監(jiān)管環(huán)境，而在這方面合資券商卻一直水土不服，仍在致力于“本土化”。近年來(lái)在A股發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)中，合資投行相較于本土券商，始終沒(méi)有引人注目的成績(jī)。
但這并沒(méi)有阻擋更多外資大行參與在華組建合資公司的熱情。記者獲悉，摩根士丹利與華鑫證券合資成立的摩根士丹利華鑫證券將于明日正式開(kāi)業(yè)。這是繼上個(gè)月底蘇格蘭皇家銀行與國(guó)聯(lián)證券聯(lián)合組建的華英證券正式投入運(yùn)作后，又一家成功“聯(lián)姻”的合資投行。
此外，花旗也于6月初宣布，其與東方證券已簽署合作協(xié)議，雙方將在中國(guó)內(nèi)地成立合資證券公司。而JP摩根與第一創(chuàng)業(yè)證券的合資券商也將辦理完畢工商登記，有望很快開(kāi)業(yè)。如果將JP摩根、花旗這兩家籌建中的合資券商計(jì)算在內(nèi)，國(guó)內(nèi)的合資投行數(shù)量將達(dá)到10家。
一位外資投行人士向記者坦言，在華組建合資券商是公司的長(zhǎng)期策略，即使目前持股不能超過(guò)三分之一，該投行也愿意以此獲取在華的業(yè)務(wù)牌照。如果國(guó)際板在今年推出，這與上述4家合資投行的誕生或許是巧合，但確實(shí)會(huì)給合資投行帶來(lái)良好的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
中德證券首席執(zhí)行官王仲何對(duì)國(guó)際板也充滿期待。他表示，有了(國(guó)際板)這樣的平臺(tái)，就有更多服務(wù)發(fā)行人和投資者的機(jī)會(huì)。作為合資投行，中德證券有境外和境內(nèi)雙方面的資源，兩邊的操作方式都比較熟悉，運(yùn)作起來(lái)會(huì)更順暢一些。
德意志銀行亞洲區(qū)投資銀行主席蔡洪平認(rèn)為，國(guó)際板開(kāi)設(shè)無(wú)疑是在華業(yè)務(wù)的一個(gè)極具潛力的新增長(zhǎng)點(diǎn)，中德證券不但能夠做中國(guó)客戶的海外上市業(yè)務(wù)，還可以將德銀的海外客戶介紹到中國(guó)來(lái)。