聯(lián)手TCL集團(000100.SZ)深度合作，小米集團-W(01810.HK)創(chuàng)始人雷軍跟TCL集團董事長李東生“抱團取暖”。雷軍聲稱全面發(fā)展大家電，但這一切都沒有給小米集團的股東帶來什么好運，相對于上市之前一度號稱800億美元的估值，現(xiàn)在已經(jīng)跌破350億美元。

1月8日，在摩根大通唱空以及解禁潮來臨的背景下，小米集團股價創(chuàng)出了上市以來新低，截至下午收盤報11.1港元，全天大跌7.5%，成交10.34億港元，市值2646億港元(約合338億美元);1月9日是小米集團上市半年的日子，也是公司員工股以及早期投資者股份的解禁日期。

業(yè)內人士認為，小米集團在國內手機市場份額下滑，整個行業(yè)也不景氣，依賴印度等海外市場和低價策略維持銷售增長;跟TCL集團開展深度合作能在供應鏈上有一定幫助，空調、洗衣機等新產(chǎn)品推出，延續(xù)了手機上的“低價”模式，但“價格戰(zhàn)”能否奏效存在疑問。

解禁壓力疊加摩根大通唱空

目前整個智能手機行業(yè)不景氣，小米集團營運情況也不容樂觀。

小米集團于2018年7月9日在港交所上市，“截至今天，我們一共有超過7000名員工持有股票或期權，IPO后大家將獲得資本市場給予的福報。”在2018年7月8日發(fā)布的公開信當中，雷軍如是說。

而到2019年1月9日，大量股份的解禁已經(jīng)開始，無論是員工股還是早期投資者股份都是如此。國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO后的股價表現(xiàn)，在上市6個月后仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。小米在歷史上共有九輪優(yōu)先股融資，合計融資金額達15.8億美元。九輪融資的時間在2010年9月至2014年12月之間，基本都到了風險資本需要退出的時間段。

1月8日上午，摩根大通發(fā)表報告表示，調低對小米集團投資評級，由原來“增持”降至“中性”，將對其今年底目標價由原來的18港元大幅降至10.5港元，相當于預測2020財年市盈率為16倍，以反映中國內地智能手機及互聯(lián)網(wǎng)增長放緩因素。

摩根大通稱，2018年第四季度中國內地智能手機需求持續(xù)惡化，預計2019年再迎來艱難的一年，相信小米難以提升市場份額，估計小米在中國內地智能手機單位銷售或呈下滑，其在內地月活躍用戶人數(shù)(MAU)持平，預計小米2018年至2020年全球智能手機付運量各為1.19億、1.3億及1.42億部。

國內智能手機銷售前景堪憂

根據(jù)IDC的最新報告，2018年第三季度小米手機在中國市場的出貨量為1400萬部，同比下滑10.9%，雖然市場份額只是小跌0.1個百分點到13.6%，但卻和前三位的華為、vivo、OPPO的差距進一步拉開。國內市場份額下滑的小米不得不依靠全面拓展印度等海外市場，小米2018年第三季度全球手機出貨量3430萬部，排名全球第四，逆勢同比增長21.2%。

1月6日晚間，TCL集團發(fā)布公告稱：接到小米集團通知，基于對公司長期戰(zhàn)略、業(yè)務發(fā)展和核心競爭力以及企業(yè)價值的認同，截至2019年1月4日，小米集團在二級市場購入TCL集團6516.88萬股，占公司總股本的0.48%。李東生在微博上表示，“TCL與小米的戰(zhàn)略攜手，將通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同、聯(lián)合研發(fā)，合力推動中國制造業(yè)的轉型升級，服務全球消費者。”

1月7日的股東大會上，李東生也稱，華星光電目前大屏幕帶來較高的收入，生產(chǎn)線建立比較早，但華星光電也在拓展小屏幕業(yè)務，按照目前業(yè)務規(guī)劃，預計五年以后小屏幕銷售收入會超過大屏的銷售收入，因為手機終端的應用上，小屏幕的價值比較高，目前小屏幕最大客戶是三星。

天風證券電子行業(yè)分析師張健表示，此次小米集團二級市場買入TCL集團，一方面反映華星光電本身價值，另一方面有利于雙方形成更有效的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同以及強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、更緊密合作的戰(zhàn)略伙伴關系，這將有利于雙方在手機和電視屏幕領域的合作，將加快華星光電新增產(chǎn)能的釋放。

在海外市場小米手機銷量大增的背后，是依靠產(chǎn)品的低價一直吸引著消費者，不過這樣的做法卻讓毛利率大跌。小米集團2018年三季報稱，智能手機分部毛利率由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%。

而手機業(yè)務這種“價格戰(zhàn)”的做法，已經(jīng)蔓延到空調、洗衣機等領域，有了TCL集團的幫忙，雷軍的低價策略能否在大家電繼續(xù)奏效?

通過“價格戰(zhàn)”能否在大家電分一杯羹

空調和洗衣機，一直是大家電領域利潤率最高的兩個品類，這兩者比較穩(wěn)定的市場格局讓在這個行業(yè)的企業(yè)一直都有很可觀的利潤，這次小米的新產(chǎn)品能否在大家電領域“分一杯羹”?

從市場份額來看，空調行業(yè)排名第一的格力電器(000651.SZ)，洗衣機排名第一的青島海爾(600690.SH)，還有空調和洗衣機都是排名第二的美的集團(000333.SZ)，這三大白色家電企業(yè)一直是過去被投資者津津樂道的大牛股。

在2018年下半年因為房地產(chǎn)調控等原因，空調行業(yè)開始出現(xiàn)“負增長”的背景下，小米集團“偏向虎山行”。最近推出新的空調和洗衣機產(chǎn)品，甚至不惜以“價格戰(zhàn)”的方式搶奪市場份額，這跟小米手機在同樣的硬件配置下的產(chǎn)品，在業(yè)內幾乎都是賣得最便宜的做法如出一轍。

在智能手機和顯示面板行業(yè)雙雙陷入困境的背景下，李東生跟雷軍采取了“抱團取暖”的態(tài)度。雷軍在微博上稱，“入股TCL集團并在聯(lián)合研發(fā)、供應鏈等方面達成戰(zhàn)略合作，對小米繼續(xù)做大做強大家電業(yè)務有巨大幫助。”

早在2016年底，小米集團就曾入股美的集團，目前持股8250萬股，持股比例為1.24%。有華南家電企業(yè)高管人士向第一財經(jīng)記者表示，過去小米的家電產(chǎn)品主要是空氣凈化器和掃地機器人，有比較好的出貨量，空調發(fā)力一直不那么容易。預計2019年空調行業(yè)的銷售增速會放緩，甚至可能會有負增長，主要因為房地產(chǎn)周期的影響。

TCL集團在回復深交所公司管理部問詢函的公告中，也對空調行業(yè)描述了不容樂觀的畫面。“經(jīng)過兩年高速增長后，全國空調銷量從2018年7月開始持續(xù)出現(xiàn)負增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2018年9月家用空調銷量為901萬臺，同比下降8.2%;從累計數(shù)據(jù)看，2018年1~9月銷量累計為1.2336億臺，增速已降至6.7%。”