有網(wǎng)友在談到神舟電腦上市首發(fā)價(jià)格認(rèn)為，按照目前創(chuàng)業(yè)板電子信息行業(yè)34倍的市盈率計(jì)算，神舟電腦的發(fā)行價(jià)約為13.9元/股。在神舟電腦招股書顯示，公司年度現(xiàn)金分紅金額原則上不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可供分配利潤(rùn)總額20%，并且任何連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤(rùn)的30%。如果按照這個(gè)分紅比例計(jì)算，投資需要167年才能收回成本。

神舟電腦毛利率偏低，經(jīng)營(yíng)安全邊際極低

根據(jù)招股書顯示，神舟電腦最近三年毛利率為15.22%、15.81%和15.55%，三年綜合毛利率為15.53%，但是神舟電腦的銷售凈利率卻是低的罕見，三年銷售凈利率僅為5.29%、5.54%和5.21%，三年綜合銷售凈利潤(rùn)為5.34%，如果神舟電腦“三費(fèi)”（包括管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）上升超過6%，公司將面臨虧損局面。據(jù)上市公司2011年年報(bào)顯示，將近2400家公司中，僅有364家公司的2011年全年管理費(fèi)用降低，能夠保持主營(yíng)與凈利增長(zhǎng)并且能管理費(fèi)不增加的公司則少之又少。

神舟電腦2010年較2009年預(yù)付帳款增長(zhǎng)230%，2011年較2010年增長(zhǎng)198%，三年預(yù)付帳款增長(zhǎng)455.88%。新浪網(wǎng)友“世雄視點(diǎn)”認(rèn)為，“如果采購未付款入庫結(jié)算成本作為應(yīng)付款結(jié)算，那么預(yù)付款就是款已經(jīng)支付存貨沒有采購入庫所致，難怪公司存貨周轉(zhuǎn)如此低！”神舟電腦2011 年周轉(zhuǎn)率4.50次，2011年P(guān)C行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率為13.87次，而2011年聯(lián)想電腦的存貨周轉(zhuǎn)率則是高達(dá)18.91次。

2011年神舟電腦申請(qǐng)IPO時(shí)，其2009年、2010年凈利潤(rùn)合計(jì)為4.86億元，而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流合計(jì)僅為24萬元，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流存在明顯差異。而根據(jù)此次披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2011年的凈利潤(rùn)約為2.97億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流則為2.4億元。對(duì)于如此巨大的變化，神舟電腦給出的解釋是：2009年出于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，當(dāng)年加大了原材料等采購力度，存貨大量增加所致。

神舟電腦經(jīng)營(yíng)另一大隱憂是，其公司是典型一股獨(dú)大準(zhǔn)上市公司，吳海軍合計(jì)持有92.01%的股權(quán)，是神舟電腦的實(shí)際控制人。神舟電腦在招股書提示投資人，由于絕對(duì)控股，作為神州電腦的實(shí)際控制人，吳海軍可能利用其控股股東和主要決策者的地位，對(duì)重大資本支出、關(guān)聯(lián)交易、人事任免、神舟電腦戰(zhàn)略等重大事項(xiàng)施加影響。

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