今年第一季度，幣值波動給蘋果公司帶來的利潤，超過了半導體">意法半導體公司(STMicroelectronics)的利潤，英飛凌的收入也超出了計劃，他們還承諾要穩(wěn)定價格計劃，這讓晶圓制造廠TSMC的董事會感到震驚。

在本世紀的前十年，美元和歐元基本處于同等價值，兩種貨幣的價值波動有限，波動幅度不明顯。高層執(zhí)行官對外幣交易市場的關(guān)注不夠，同時還委托財務(wù)顧問，在進行戰(zhàn)略部署時應(yīng)該考慮幣值波動帶來的負面影響。

對于那些國際性的科技公司來說，沒有技術(shù)主管能夠再承受得起這樣的滿足。

不斷波動的貨幣市場，不僅僅影響了財政收入；同時還使公司競爭力降低，以及對作為公司最高管理層的公司董事會而言，他們又將面臨一個新的問題，這是他們難以控制的。

在第一季度，美元貶值帶來的利弊并不均衡。但整個高新技術(shù)部，主管們還再徘徊在混亂的流通世界之外，只有極少數(shù)處于整裝待發(fā)之中。這讓人很擔憂，因為外匯市場對公司的業(yè)績和投資者如何評估他們和證券市場，都是非常關(guān)鍵的。

幣值波動已成為制造商之間討論的一個熱點，包括芯片公司和原始設(shè)備制造商們，他們的傳統(tǒng)話題是：處于現(xiàn)在這樣的美元價值不穩(wěn)定的情況下，他們的稅收和成本如何。盡管分析家們認為歐洲公司在第一季度的美元貶值中受到了嚴重的影響，他們在亞洲的對手也感覺到了壓力，同時據(jù)傳聞?wù)f，一些經(jīng)濟調(diào)整措施即將推出。

一位在斯德哥爾摩的瑞典籍分析家Andreas Zsiga在其對美國標準普爾公司的分析報告中指出“隨著歐洲公司在美國相互競爭，持續(xù)貶值的美元和日益減慢增長速度的美國經(jīng)濟仍將成為公司發(fā)展障礙。這些地區(qū)的面向出口的航空宇宙、防御設(shè)施、汽車、木材和高新技術(shù)工業(yè)，大多都是開放的，這有損他們的利潤。”

美元貶值到底有多嚴重？據(jù)美國聯(lián)邦儲蓄銀行顯示，在本世紀的前十年，1美元相當于1.0155歐元。4月30日，美元與歐元的價值比已經(jīng)降到1.5568。絕大部分貶值就發(fā)生在過去的六個月里，美元貶值程度達到10%。

即使是那些因為美元貶值而獲利的公司（主要是那些美國本土的科技公司），也不能查明他們的預(yù)計收入或是損失、邊際收益、稅收和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，因為貨幣交易計劃（currency exchange projections）本身已經(jīng)變得不可靠了。

醫(yī)療器件制造商Boston Scientific Corp.和個人電腦/消費電子商蘋果公司就屬于這一范疇。兩家公司都是基于美元兌換率來估計他們一季度的稅收，但在三個月的時間內(nèi)，這種現(xiàn)象完全改變了，稅收和國外銷售利潤急速上升。

醫(yī)療器件制造商Boston Scientific Corp.的財務(wù)長Samuel Leno說：“國外交易對第一季度的銷售增長的貢獻大約是1億美元，占總的銷售額的5%。”

蘋果公司預(yù)計他們這季度的毛利會降低2.7個百分點，但最后卻只下降了1.8個百分點。財務(wù)長Peter Oppenheimer 說：“這主要是源于良好的產(chǎn)品環(huán)境、高稅收和美元貶值。”

最大的半導體晶圓供應(yīng)商¬——臺積電公司，意識到另一個負面影響，那就是公司管理人員的恐懼心理會持續(xù)到本季度。

據(jù)副總裁兼財務(wù)總監(jiān)Lora Ho.透露，由于公司的銷售是用美元來衡量的，因此第一季度，TSMC公司的毛利下降了4.1個百分點，同時營業(yè)毛利下降了6個百分點，

Foundry供應(yīng)商指出，他們預(yù)計第二季度的毛利潤將會在43到45個百分點，“包括近1.7個百分點的來自臺幣的負面影響。”

這是基于第二季度，臺幣與美元的兌換率預(yù)計是30.24。然而5月1日，美元與臺幣的兌換率上升到30.49，這將有益于TSMC公司的收益。

相對而言，TSMC公司的執(zhí)行總裁說：“每百分之一的臺幣相對于美元的增值，我們的毛利潤將下降40個基點。然后我們可以通過降低成本和穩(wěn)定價格的方式來彌補這些損失。”

在美國聯(lián)邦儲蓄銀行決定將基準接待利率下降到2%后，緊接著上周美元與歐元的兌換率開始慢慢回升，這給半導體">意法半導體公司和英飛凌都會帶來福利，他們都受到了第一季度貨幣交易波動的影響。

從德國英飛凌公司主管在公司上周的季度電話會議上的發(fā)言，可以看出該公司受到了很大的影響，慕尼黑半導體供應(yīng)商，對這個季度的財政，爭取達到“低單位數(shù)字有效的息稅前利潤，除去凈收入或是消費”。

由于現(xiàn)在的貨幣交易環(huán)境，這個目標可能很難達到。英飛凌公司是按照美元與歐元1.45比1的比例來進行預(yù)測的，但是在英飛凌公司公布他們的稅務(wù)預(yù)算之前，英飛凌總裁兼首席執(zhí)行官Wolfgang Ziebart指出，美元還會繼續(xù)貶值，降到1.60比1。

Ziebart 說：“如果1.60比1的兌換率持續(xù)到整個2009年，與2008年相比，基于目前的稅率來說，這15%的下降率將會讓英飛凌公司的息稅前利潤降低1.2億歐元。另外受到這個兌換率的打擊，要想達到10%的息稅前利潤是不太可能的。”

不只是英飛凌一家公司這樣，由于美元的貶值，歐洲半導體公司ST通過降低成本，獲得了好的收益，日內(nèi)瓦公司在計算2008年第一季度的利潤時，美元與歐元的兌換率是1.47比1，而2007年第一季度的兌換率是1.29比1。

基于一個固定的兌換率，ST公司2008年第一季度的稅收將會比報告中的24.8億美元更高，其總利潤率也會上升3個百分點。同時，他們的研究開發(fā)和銷售、常規(guī)管理費用也會低于7.5億美元。

只要逃掉的稅收和利潤預(yù)測（主要是投資者的利益）是不穩(wěn)定的外幣兌換環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，但是這不是問題的關(guān)鍵。

公司能夠處理這樣的問題，高級主管冒險進入一個未知的流通世界，即使是財政專家也很為難。同時，主管人員還必須處理運作上的其他事情，比如說，美元的貶值導致原油消費增加，這給運輸費用帶來了嚴重的壓力。

成本牽制政策

不能夠把兌換率控制在beyond hedging activities,，所以大多數(shù)廠商都集中精力進行成本降低活動。在某些情況下，他們重新協(xié)商供應(yīng)合同，將營業(yè)間接成本以及其他生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移到其他受美元貶值影響小的地區(qū)。

首席執(zhí)行官Ziebart表明，英飛凌采取的措施包括“將基于歐元的供應(yīng)商的合同轉(zhuǎn)化為美元”。“同時，我們也開始在某種程度上將歐元運轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為以美元進行運轉(zhuǎn)，或者轉(zhuǎn)向亞洲。比如，我們以前在IT中進行的一些外購，現(xiàn)在我們已經(jīng)將其轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)購。但同時我們在馬來群島已經(jīng)找到了一個新的IT站點，馬來群島的消費水平很低，我們已經(jīng)在那里建立起了一個150人的IT團隊。”[!--empirenews.page--]

當Ziebart在同通貨兌換逆風進行戰(zhàn)斗的時候，紐約Corning公司的副會長兼首席財務(wù)官James Flaws卻發(fā)現(xiàn)，自己的公司在第一季度正在經(jīng)歷一場順風，基于有利的日元與美元的兌換率，降低了收入支出。

Flaws 說：“我們第二季度的指導是基于日元與美元的兌換率是103比1。投資者應(yīng)該記得上季度日元與美元的平均兌換率是105比1，所以，如果第二季度的平均兌換率是103比1的話，我們的顯示銷售利潤將在2500萬美元左右。”

隨著故事的進行，日元與美元的兌換率是104.08比1，美元與歐元的兌換率是1.544比1。

Ziebart和Flaws都不知道到六月三十日，這個數(shù)字將會是多少。