12月1日，浙商證券公布了新一期電子行業(yè)周報(bào)。報(bào)告指出，盡管從長(zhǎng)期看，電子行業(yè)創(chuàng)新依舊，2014年穿戴式設(shè)備即將登上舞臺(tái)，同時(shí)智能終端產(chǎn)業(yè)依然維持較高的增速，盡管增速下降。但是，短期看，3季度大陸智能機(jī)產(chǎn)業(yè)面臨去庫(kù)存壓力，無(wú)超預(yù)期因素，而高端智能機(jī)出現(xiàn)飽和跡象，加上電子股估值水平較高，因此，機(jī)構(gòu)對(duì)電子股短期偏謹(jǐn)慎。

蘋果供應(yīng)鏈表現(xiàn)較好

上周申萬(wàn)電子行業(yè)指數(shù)上漲7.35%，上證指數(shù)上漲1.1%，上周蘋果供應(yīng)鏈相關(guān)公司表現(xiàn)較好，主要上周蘋果股價(jià)創(chuàng)出2013年年內(nèi)新高，在2013年的絕大多數(shù)時(shí)間中，蘋果是全球市值較大的公司之一，但是對(duì)蘋果而言，該公司股價(jià)今年在華爾街的表現(xiàn)卻異常艱難。不過(guò)進(jìn)入2013年年底，蘋果股票似乎又重新獲得了市場(chǎng)的青睞，推動(dòng)公司股價(jià)在周五創(chuàng)出今年以來(lái)的新高?？紤]到蘋果股價(jià)在黑色星期五，也就是傳統(tǒng)假日購(gòu)物季的起始日創(chuàng)出年內(nèi)新高，這可能標(biāo)志著市場(chǎng)預(yù)期蘋果在本財(cái)季將連續(xù)第三年創(chuàng)出新的銷售記錄。

在今年的假日購(gòu)物季中，蘋果將會(huì)是科技產(chǎn)業(yè)最受益的公司，與過(guò)去以往黑色星期五的做法不同，蘋果今年的促銷活動(dòng)與之前的產(chǎn)品打折形式不同，蘋果修改了折扣政策，并非直接在產(chǎn)品價(jià)格上打折，而是對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品贈(zèng)送一定數(shù)額的禮品卡作為回饋。，這種做法引起了消費(fèi)者的強(qiáng)烈興趣。在過(guò)去的兩年時(shí)間中，蘋果在假日購(gòu)物季的銷售額總是能夠創(chuàng)出歷史新高。鑒于此，蘋果在本財(cái)季的銷售額有望再一次改寫公司記錄。蘋果預(yù)計(jì)，公司本財(cái)季的營(yíng)收將達(dá)到550億美元至580億美元，超過(guò)去年的545億美元。不過(guò)利潤(rùn)則是另一回事，如果蘋果的凈利潤(rùn)不及上年同期，那么這將是蘋果凈利潤(rùn)連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑的情況。我們認(rèn)為，蘋果依然面臨著廉價(jià)Android平板電腦和智能手機(jī)的挑戰(zhàn)，出貨量成長(zhǎng)速度下滑帶來(lái)供應(yīng)鏈公司成長(zhǎng)性下降，盡管蘋果出貨量或?qū)⑷匀痪S持一定的增速，但是在成長(zhǎng)性下滑背景下相關(guān)公司在資本市場(chǎng)估值中樞下滑，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的同時(shí)估值中樞下降。

維持之前的看法，對(duì)整個(gè)消費(fèi)電子領(lǐng)域，從目前電子產(chǎn)品終端出貨看，短期難以看到成長(zhǎng)的跡象，我們預(yù)期短期內(nèi)相關(guān)供應(yīng)鏈公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)受到壓制，大陸農(nóng)歷春節(jié)消費(fèi)電子需求對(duì)行業(yè)庫(kù)存影響較大，是一個(gè)重要的觀察節(jié)點(diǎn)。