1、6月半導(dǎo)體業(yè)者心態(tài)仍普遍謹(jǐn)慎,子行業(yè)中PCB、IC、觸摸屏和被動元件均出現(xiàn)收入下滑,LED芯片和封裝僅小幅成長,唯有NB制造大幅反彈。

a、NB出貨6月現(xiàn)反彈,Win8提升Q3景氣度:本月NB廠商合計收入3734.44億新臺幣,環(huán)比大增17.88%,同比增長8.64%。五大主力代工廠中,僅英業(yè)達(dá)出貨下滑1成,廣達(dá)和仁寶均環(huán)比增長2成,緯創(chuàng)月增3成,和碩則實現(xiàn)小幅成長。品牌廠商也實現(xiàn)大幅增長,華碩6月收入創(chuàng)歷史新高,同比增長27%;宏基同比增長24%,為去年10月以來單月最高。近期微軟正式宣布Win8將在8月初發(fā)布代工伙伴版,正式版則將于10月底推出,有望推動NB供應(yīng)鏈在Q3升溫。

b、LED維持成長,背光需求仍較強:LED繼續(xù)維持上半年以來的成長態(tài)勢,同比增長14.30%,環(huán)比增長7.43%。在終端產(chǎn)品出貨量提升的情況下,背光應(yīng)用需求依然強勁,蘋果供應(yīng)鏈廠商瑞儀自3月以來,連續(xù)創(chuàng)營收歷史高點;上游芯片廠中,龍頭晶電營收與去年同期持平,但環(huán)比增長4.34%;封裝龍頭億光亦同比持平,環(huán)比增長2.88%,東貝成為google平板的獨家LED背光供應(yīng)商,收入月增20%。

c、客戶調(diào)整庫存,CCL營收大幅下降:由于下游客戶對下半年下單謹(jǐn)慎,6月份以消化調(diào)整庫存為主,使臺CCL廠商收入同比下降4.27%,環(huán)比大幅下降13.43%,主要廠商開工率普遍不高,南亞、聯(lián)茂、臺光電和臺燿分別環(huán)比下降20.3%、10.6%、5.2%和14%,7月庫存調(diào)整結(jié)束后,CCL營收可望回升。

d、下游產(chǎn)品切換,觸控雙雄收入大減:本月臺灣兩大觸摸屏廠商TPK宸鴻和勝華營收雙雙大跌,分別月減10%和33%,負(fù)面因素則來自蘋果籌備iphone5,使觸摸屏產(chǎn)品切換至in-cell新技術(shù)。預(yù)計6月之后,兩家的iphone訂單將雙雙被砍,因此營收影響或?qū)⒃赒3持續(xù)發(fā)酵,而新的平板訂單出貨情況,如google平板、微軟surface、ipadmini將左右兩家廠商下半年成長。

2、我們認(rèn)為歐債危機緩解帶來消費信心企穩(wěn)、Q3多款新產(chǎn)品釋放以及Q2業(yè)者普遍謹(jǐn)慎,勢必推動Q3電子行業(yè)訂單出現(xiàn)較大幅度反彈,建議投資者重視中報風(fēng)險釋放后的板塊反彈機會,重點關(guān)注關(guān)注LED照明、超級本與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

a、行業(yè)觀點:歐洲市場已成為影響半導(dǎo)體景氣變化的主要因素,短期內(nèi)歐債問題的緩解勢必推動半導(dǎo)體景氣回暖,進(jìn)而帶來訂單超預(yù)期;同時,業(yè)者心態(tài)也普遍謹(jǐn)慎,短期內(nèi)企業(yè)盈利不存在更多負(fù)面因素;而三季度iPhone5、iPadmini、Windows8、google平板和Ultrabook等終端新產(chǎn)品將密集發(fā)布,也將為產(chǎn)業(yè)訂單帶來新的增量,因此行業(yè)景氣本質(zhì)上已在二季度見底,三季度將出現(xiàn)反彈。

b、投資策略:超極本、蘋果供應(yīng)鏈和LED照明三大主題以其對未來預(yù)期的確定性將是主題投資的最佳選擇。由于大部分公司中報或?qū)⒌陀陬A(yù)期,中報風(fēng)險或有望集中釋放,而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)Q3的訂單改善是可以預(yù)見的,因此板塊調(diào)整后將帶來最佳買入時機。

c、投資標(biāo)的:中報風(fēng)險釋放后,建議積極買入萊寶高科(超極本、觸摸屏)、勤上光電(LED照明)和安潔科技(蘋果供應(yīng)鏈),積極關(guān)注周期類的興 森科技(戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來估值提升)、生益科技(Q3提價是最佳投資時點)與江海股份(被動元件市場彈性),以及擁有較強技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢的大陸最好的電子設(shè)備制造商七星電子。

d、風(fēng)險提示:歐債危機反復(fù)帶來的影響;板塊估值偏高。