據(jù)ARM公司報道，2015年第四季度ARM架構芯片的出貨量達到40億顆，再創(chuàng)歷史新高。對比起見，這要比目前在用的包括個人電腦和服務器在內(nèi)的所有英特爾處理器都要多。ARM處理器生態(tài)系統(tǒng)正在成為一個巨大、不可抵擋的龐然大物。

• ARM在2015年第四財季的報告中，宣稱其處理器出貨量、營收和收入錄得大幅增長，市場對此報告表示認可。
• 得益于其主要合作伙伴-Alphabet、蘋果和高通-的支持，ARM生態(tài)系統(tǒng)繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
• 憑借其成本優(yōu)勢，ARM生態(tài)系統(tǒng)最終將蓋過英特爾。

題外話

ARM去年第四季度營收為4.079億美金，年度同比增長14%，以英磅計價，增長率可達19%。運營收入為1.67億美金，以美金計價，年度增長率為 17.7%，以英鎊計價，增長率為23%。不過，盡管ARM取得了如此驕人的成績，在2月10日發(fā)布財報當天，ARM的股票依然下挫了9%，正如一篇文章所指出的：ARM的股票已經(jīng)沒有投資價值了。

該文章提到：

“ARM將繼續(xù)在移動市場保持強大優(yōu)勢，它的業(yè)務非常穩(wěn)定，營收增速也穩(wěn)定如故。”

所以，如果我們相信這位作者的話，單純的營收增長無法推動股票上漲，營收增速也必須提高，否則該股票無法引起投資者的興趣。但是，這里顯然存在雙重標準，看看微軟和英特爾的第四財季報告吧，這兩家公司增長停滯，更不用說提高增速了，但他們卻得到了分析師的熱捧。

無獨有偶，Alphabet第四財季報告被媒體一邊倒地追捧，該公司增長確實強勁，但是比較而言，和ARM公司的成績基本一致。Alphabet第四財季營收同比增長18%，運營收入同比增長22%。

在我看來，市場在ARM公司上的反應表明了這個市場在短期投資上多么地低效。正如我對過去幾年市場行為的觀察結果，顯然，市場并不會真正去閱讀ARM或者蘋果公司的實際盈利報告，它只是簡單解讀一下媒體的報道而已。

自相矛盾

現(xiàn)在的投資者心中，存在著由媒體引導的各種技術戰(zhàn)線的交鋒：英特爾和ARM、Windows和Mac、安卓和iOS。一般而言，科技媒體都會打安全牌，并且迎合傳統(tǒng)觀點：英特爾最終必將戰(zhàn)勝ARM、Windows會在與Mac的交鋒中勝出，安卓最終也將力壓iOS。

這種傳統(tǒng)觀點有一個問題就是自相矛盾。一個很好的案例就是市場對谷歌和ARM財報的不同反應。我在這里特別拿谷歌為例，是因為它正是推動ARM生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展的主力之一。根據(jù)IDC公司數(shù)據(jù)，去年第四季度共計出貨了近4億臺智能手機，幾乎所有手機都采用了ARM架構處理器，其中80%的手機搭載安卓操作系統(tǒng)。

谷歌的安卓已經(jīng)并將繼續(xù)成為ARM的一個巨大的增長動力，特別是由于Android已經(jīng)適應了包括機頂盒和車載信息娛樂系統(tǒng)在內(nèi)的多種設備，目前，谷歌宣稱Android活躍用戶已經(jīng)突破十億。

正如我之前所指出的那樣，谷歌似乎有意將Android變成一個真正的通用操作系統(tǒng)，它將涵蓋臺式機、筆記本、平板電腦和智能手機等產(chǎn)品類別。對于大部分這些設備而言，都將采用ARM架構處理器，谷歌推廣Android的舉動不僅擴大了安卓的目標市場，也順帶提高了ARM的普及程度。

蘋果陣營大約有6.8億名iOS、tvOS和watchOS用戶，他們使用的iPhone、iPad、Apple TV、蘋果手表內(nèi)部搭載的都是蘋果公司基于ARM架構定制開發(fā)的處理器。蘋果最近宣布，它的設備用量已經(jīng)達到10億臺(包括Mac)。在一次采訪中，一名蘋果的高管指出，目前有7.82億iCloud用戶，少于設備總數(shù)，這也不足為奇，因為蘋果用戶往往擁有不止一臺蘋果設備。

總體上，安卓和iOS用戶將超過16.8億，這比微軟通常宣稱的Windows用戶(大約15億)還要多，這些用戶的設備大部分運行ARM處理器。更重要的是，從發(fā)展態(tài)勢上來看，ARM的用戶群近年來越來越大，而Windows用戶則已經(jīng)停滯多年。

主要看物聯(lián)網(wǎng)

智能手機的市場非常之大，但它僅占了2015年第四季度ARM處理器總出貨量的10%左右，其它由電信交換機和一些服務器應用組成，但主要是在所謂的“嵌入式控制器”市場。由于ARM芯片的輕量化、低功耗、低成本優(yōu)勢，ARM在這個領域一直增長強勁。

隨著ARM控制器結合了Wifi和蜂窩通信能力，嵌入式市場正快速轉化為互聯(lián)網(wǎng)市場。英特爾也對物聯(lián)網(wǎng)市場給予厚望，但是ARM的成本優(yōu)勢將會像在智能手機領域一樣，給予英特爾迎頭痛擊。

在轉化到可聯(lián)接的嵌入式設備的大趨勢中，高通公司是一個主要的受益者，該公司正在其主營業(yè)務之外尋求鄰近市場，物聯(lián)網(wǎng)是其目標之一。高通公司在調(diào)制解調(diào)器技術以及將調(diào)制解調(diào)器和應用處理器集成在單顆芯片內(nèi)的經(jīng)驗使它可以成為該行業(yè)的領導者。如果不考慮英特爾可能在Atom X3(代號為SoFIA)上集成了調(diào)制解調(diào)器的話，英特爾迄今為止尚沒有將其任何一款調(diào)制解調(diào)器和處理器集成起來。之所以說可能，是因為目前尚不清楚調(diào)制解調(diào)器是否在處理器硅片上，還是只是和處理器在一個封裝內(nèi)。

后續(xù)態(tài)勢

作為一個在過去幾年中一直關注ARM的營收和處理器出貨量數(shù)據(jù)的分析師來說，有一點規(guī)律很明顯，即ARM公司的營收增長基本同步于其處理器出貨量的增長速度。如下圖所示。

初始條件是2009年第四季度末(采用當前匯率)：

營收：1.235億美金

運營收入：0.284億美金

處理器出貨量：13億顆

股價：8.56美金

由于運營支出增長的速度比營收增速更慢，所以運營收入的增長比營收增長更快。ARM一直在擴大研發(fā)支出，但也比較謹慎，研發(fā)支出增幅一直低于其營收增長。

另外，ARM加快營收增長速度的機會也確實存在。64位ARM架構(ARM v8)的問世大大加快了ARM營收增長的速度，也顯著提高了ARM處理器的性能。蘋果第一款基于ARM v8架構的處理器于2013年第四季度問世，緊接著第二年，三星等眾多競爭對手也紛紛將搭載ARM v8架構處理器的設備推向市場。ARM通過ARM v8器件收取了更高的版稅。下圖顯示了ARM的年度營收增長曲線(以英鎊計價)。

ARM一方面在持續(xù)提升ARM架構的性能表現(xiàn)，以使其在個人計算和服務器應用中更加具備可用性，另一方面，ARM也在不斷開發(fā)適用于嵌入式/物聯(lián)網(wǎng)市場的低功耗和低成本架構。

重點是，我沒有看到看空ARM的任何理由，ARM有三個強大的行業(yè)伙伴-Alphabet、蘋果和高通，這又給ARM陣營增添了更強大的火力。

逐漸地，我開始得出一個結論：在ARM和英特爾的對決中，ARM將最終勝出?，F(xiàn)在在部署總數(shù)上，ARM已經(jīng)開始占優(yōu)，同時，它也開始在性能上迅速提升。蘋果最近的Apple A9x處理器(在iPad Pro中)可以與英特爾酷睿M3媲美。目前ARM處理器在性能上確實不敵英特爾，但是總體趨勢已經(jīng)明朗：ARM處理器正迅速趕上英特爾酷睿系列。

這也意味著，ARM處理器在通用計算甚至在服務器領域上也開始變得頗具競爭力。我曾經(jīng)指出，高通在服務器領域的努力將會取得碩果。但是，即使高通在這個領域落敗了，總體趨勢依然不改：ARM處理器最終將憑借成本優(yōu)勢在英特爾服務或立志進入的市場領域打敗英特爾。