最近幾年半導(dǎo)體行業(yè)可謂是風(fēng)云變幻，并購(gòu)案一波未平一波又起。美光本來(lái)應(yīng)該在2016年7月底完成對(duì)華亞科的收購(gòu)，但卻宣布無(wú)法在預(yù)定時(shí)間內(nèi)完成收購(gòu)，之后傳華亞科突然發(fā)出內(nèi)部通知信，宣告暫停所有美光的整并操作，市場(chǎng)更是傳出美光放棄收購(gòu)華亞科，以及美光將華亞科收購(gòu)價(jià)每股砍到20元新臺(tái)幣以下等消息，一時(shí)讓市場(chǎng)紛紛猜測(cè)美光收購(gòu)華亞科項(xiàng)目恐生變數(shù)。

 2015年12月份美光宣布，以每股30元新臺(tái)幣的價(jià)格收購(gòu)臺(tái)灣地區(qū)華亞科技(inotera memories)剩余67%的股份，收購(gòu)金額為32億美元，加上之前持有的33%的股份，華亞科將成為美光的全資子公司。近期美光又向美國(guó)證交會(huì)(SEC)遞交文件，表示若有一定額度的股權(quán)變化時(shí)，希望確保既有股東權(quán)益。市場(chǎng)解讀，美光此舉是為引進(jìn)南亞科參與私募，收購(gòu)華亞科做鋪墊，似乎對(duì)華亞科收購(gòu)案又推進(jìn)了一步，但美光收購(gòu)華亞科仍是未知之?dāng)?shù)。

美光收購(gòu)華亞科最新進(jìn)展

DRAM市場(chǎng)下滑的趨勢(shì)，使美光、華亞科財(cái)報(bào)雙雙顯頹勢(shì)

近幾年，PC市場(chǎng)需求下滑，影響PC DRAM需求持續(xù)不振，2016年P(guān)C DRAM價(jià)格跌幅已累積達(dá)15%。受PC DRAM需求和價(jià)格下滑影響，美光、華亞科2016年季度財(cái)報(bào)連續(xù)兩季陷入虧損的窘境。

美光截至2016年2月的首季營(yíng)收同比大減30%，虧損金額高達(dá)9700萬(wàn)美金，截止至5月的第二季度營(yíng)收同比下滑24.8%，虧損更擴(kuò)大至2.15億美元。為了提高產(chǎn)品利潤(rùn)，以及滿足市場(chǎng)對(duì)大容量NAND Flash的需求，美光積極推進(jìn)3D NAND發(fā)展，計(jì)劃跳過(guò)48層，在2017年投入64層量產(chǎn)，還實(shí)施裁員計(jì)劃以減少支出。

華亞科則在美光2015年12月提出收購(gòu)案前，2015年?duì)I業(yè)凈利是189億元(新臺(tái)幣，同下)，稅前凈利207億元，但2016年連續(xù)兩季虧損，華亞科第一季度營(yíng)業(yè)虧損9.08億元，稅前虧損15.6億元，第二季營(yíng)業(yè)虧損5.45億元，稅前凈虧損5.99億元，稅后凈虧損達(dá)18.87億元。

從美光和華亞科營(yíng)收狀況來(lái)看，美光收購(gòu)華亞科并不會(huì)帶來(lái)更好的收益，反而會(huì)增加美光的負(fù)重，使美光虧損更加嚴(yán)重，若再加上32億美元的收購(gòu)金額，以及整編消耗的費(fèi)用及精力，恐讓美光在Q3季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

美光最新季度營(yíng)收數(shù)據(jù)

華亞科2015年?duì)I收情況

美光收購(gòu)華亞科可提升一定DRAM的市場(chǎng)份額

在2012年以前，美光DRAM市場(chǎng)占有率僅在12%左右，2013年由于收購(gòu)了DRAM廠爾必達(dá)，憑借其DRAM資源使美光在DRAM市場(chǎng)份額大增一倍，由12%提高至27%，并成為全球第二大DRAM廠商，與三星、SK海力士形成三足鼎立之勢(shì)。

但是，隨著智能型手機(jī)、平板、超極本等移動(dòng)產(chǎn)品快速崛起，PC市場(chǎng)需求遭到排擠，PC DRAM需求持續(xù)不振，PC DRAM價(jià)格也在下滑。美光雖然收購(gòu)爾必達(dá)之后擴(kuò)大了DRAM生產(chǎn)規(guī)模，但是技術(shù)并沒(méi)有得到很大的提升，從而缺乏成本競(jìng)爭(zhēng)力，以至于美光DRAM市場(chǎng)份額一路下滑至2016年的18%。臺(tái)灣是DRAM生產(chǎn)重要基地，美光若收購(gòu)華亞科在一定程度上可進(jìn)一步擴(kuò)大DRAM的生產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定市場(chǎng)地位，以防DRAM市占率進(jìn)一步下滑。

三星、SK海力士、美光近5年來(lái)的DRAM市占率變化

美光對(duì)華亞科的收購(gòu)金額較高，且產(chǎn)品線重復(fù)

美光在2013年僅以20億美元收購(gòu)爾必達(dá)公司，并獲得高價(jià)值的LPDDR產(chǎn)品與技術(shù)，而且現(xiàn)在Mobile DRAM受智能型手機(jī)內(nèi)嵌容量增加帶動(dòng)，需求持續(xù)升溫，對(duì)美光營(yíng)收貢獻(xiàn)也是顯而易見(jiàn)。

美光收購(gòu)華亞科總金額高達(dá)32億美元，相比而言，美光收購(gòu)華亞科的金額要比美光收購(gòu)爾必達(dá)金額高出38%，收購(gòu)金額明顯偏高。當(dāng)然，收購(gòu)金額相差較大，也跟物料漲價(jià)、人工成本增加，以及爾必達(dá)在2012年2月宣告破產(chǎn)等因素有關(guān)。

另一方面，華亞科的主要業(yè)務(wù)是DRAM，很明顯與美光DRAM產(chǎn)品線重復(fù)。目前三星已開(kāi)始量產(chǎn)18nm的DRAM芯片，SK海力士正致力于提高20nm前段的DRAM生產(chǎn)比重，華亞科在2016年第3季已全數(shù)投片轉(zhuǎn)進(jìn)20nm制程，雖然對(duì)美光的DRAM技術(shù)有一定的幫助，但是成本競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)不夠明顯，華亞科對(duì)美光在DRAM上的貢獻(xiàn)未必比爾必達(dá)更有價(jià)值，對(duì)美光營(yíng)收獲利更沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的幫助。

收購(gòu)華亞科需接受與大陸企業(yè)在資本與技術(shù)上合作的限制

為并購(gòu)華亞科，美光申請(qǐng)并購(gòu)華亞科800億元新臺(tái)幣聯(lián)貸時(shí)曾提出五大承諾事項(xiàng)：

一是，美光并沒(méi)有任何在大陸制造DRAM的計(jì)劃或決定;

二是，在大陸制造DRAM并非美光既定的公司目標(biāo)，也未向紫光或任何大陸公司承諾制造DRAM及技術(shù)移轉(zhuǎn);

三是，倘若未來(lái)美光有在大陸投資及制造DRAM的計(jì)劃，會(huì)在第一時(shí)間對(duì)外自行揭露，而且該計(jì)劃至少要耗時(shí)2-3年，短期內(nèi)不可能。

四是，美光透過(guò)并購(gòu)華亞科與臺(tái)灣市場(chǎng)有更進(jìn)一步的聯(lián)結(jié)，才是美光發(fā)展策略的首要重點(diǎn)。

五是，美光合并華亞科之后，單是直接聘雇的團(tuán)隊(duì)人員就會(huì)超過(guò)5500名。

未來(lái)美光在DRAM市場(chǎng)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

現(xiàn)在國(guó)家正在大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)，中國(guó)又是一個(gè)內(nèi)需龐大的消費(fèi)類市場(chǎng)，在政策扶持下，紫光集團(tuán)聯(lián)合國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司等成立長(zhǎng)江存儲(chǔ)科技有限責(zé)任公司，重點(diǎn)發(fā)展存儲(chǔ)器。于此同時(shí)，在政策紅利驅(qū)動(dòng)下，三星、英特爾、Marvell、慧榮、群聯(lián)等紛紛在中國(guó)地區(qū)建廠，或擴(kuò)大與中國(guó)公司之間的合作，以更好的深入中國(guó)市場(chǎng)，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

但是，美光為了順利收購(gòu)華亞科做出以上承諾，接受不與大陸企業(yè)在資本與技術(shù)上合作的限制，無(wú)疑是減少了與中國(guó)企業(yè)合作的機(jī)會(huì)，以及束縛了美光未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。另一方面，2016年全球PC出貨量仍處于下滑的趨勢(shì)，且較最初預(yù)計(jì)的更加嚴(yán)重，再加上智能型手機(jī)市場(chǎng)需求成長(zhǎng)明顯趨緩，未來(lái)DRAM市場(chǎng)仍有需求和價(jià)格持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，SK 海力士最新季度財(cái)報(bào)也顯示，DRAM營(yíng)收比重在下滑，美光DRAM業(yè)務(wù)也將面臨同樣嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。以目前的情況分析，美光收購(gòu)華亞科最終或?qū)⒚媾R失敗。