65億美金鯨吞美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體，德州儀器所為何來(lái)？

　　“縱觀芯片產(chǎn)業(yè)歷史，凡是在恰當(dāng)時(shí)機(jī)抓住機(jī)會(huì)的公司都獲得了很好的發(fā)展。”5月18日，德州儀器全球首席執(zhí)行官Richard K Templeton訪華期間表示，模擬芯片市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率非常高，“我們看到了機(jī)會(huì)，而且在財(cái)務(wù)上，我們也擁有這個(gè)能力抓住機(jī)會(huì)”。

　　為了支付收購(gòu)美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體的費(fèi)用，5月17日，全球最大的模擬芯片生產(chǎn)商德州儀器（TI）宣布發(fā)行票面總額為35億美元的4種債券。

　　該交易不僅是德州儀器歷史上金額最高的一筆并購(gòu)，也是2006年以來(lái)金額最高、規(guī)模最大的芯片行業(yè)并購(gòu)交易。巧合的是，幾乎同一時(shí)間，德州儀器的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英飛凌也以1.006億歐元收購(gòu)奇夢(mèng)達(dá)位于德國(guó)的12英寸晶圓廠。有關(guān)芯片廠商“規(guī)?；?rdquo;的議題再次被提起。

　　高溢價(jià)收購(gòu)邏輯

　　過(guò)去一年，德州儀器采取了積極的擴(kuò)張策略：利用龐大的現(xiàn)金興建新廠、購(gòu)并其他同行的工廠，同時(shí)擴(kuò)大在中國(guó)與印度的銷售與工程團(tuán)隊(duì)。

　　去年，德州儀器花費(fèi)10億美金收購(gòu)了Spansion位于日本會(huì)津的兩座晶圓工廠，增資5億美元擴(kuò)大其位于達(dá)拉斯、弗萊新以及美惠工廠的產(chǎn)能，收購(gòu)了中芯國(guó)際與成都政府合建的8英寸晶圓生產(chǎn)工廠并增加產(chǎn)能，總耗資10億美元。

　　德州儀器對(duì)美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體的收購(gòu)無(wú)疑將其此輪擴(kuò)張推向頂峰。

　　根據(jù)Databeans發(fā)布的報(bào)告，2010年模擬半導(dǎo)體市場(chǎng)的規(guī)模為420億美元。德州儀器在該產(chǎn)品線領(lǐng)域營(yíng)收達(dá)到59.8億美元，占有全球市場(chǎng)14%份額。而2010年國(guó)家半導(dǎo)體的收入約為16億美元，市場(chǎng)份額為3%。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，德州儀器與國(guó)家半導(dǎo)體一直是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。兩家公司每家都有其獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。德州儀器有3萬(wàn)種模擬產(chǎn)品、廣泛的客戶影響力以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制造技術(shù)，包括世界上第一個(gè)12英寸模擬芯片生產(chǎn)工廠。國(guó)家半導(dǎo)體有12000種模擬產(chǎn)品，特別在工業(yè)市場(chǎng)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。

　　彭博社的數(shù)據(jù)顯示：過(guò)去一年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)生196樁并購(gòu)交易，這些交易的平均規(guī)模為1.298億美元。與之相比，德州儀器所支付的差價(jià)相當(dāng)于平均值的4倍以上。

　　“我們考慮的重點(diǎn)不是高溢價(jià)，而是投資回報(bào)率。”Templeton說(shuō)，國(guó)家半導(dǎo)體的管理團(tuán)隊(duì)在提高利潤(rùn)率和精簡(jiǎn)開(kāi)支上做了很好的工作，這將在完成收購(gòu)后提高德州儀器的盈利能力和不計(jì)收購(gòu)成本的每股收益。經(jīng)過(guò)計(jì)算，這筆收購(gòu)將給公司帶來(lái)非常好的回報(bào)。

　　Templeton說(shuō)，國(guó)家半導(dǎo)體在工業(yè)領(lǐng)域有很好的市場(chǎng)表現(xiàn)，在新能源領(lǐng)域、廣義電源基礎(chǔ)研究方面有優(yōu)勢(shì)，這將加強(qiáng)德州儀器在這些產(chǎn)品領(lǐng)域的表現(xiàn)。

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)iSuppli稱，在全球穩(wěn)壓器IC市場(chǎng)，2010年德州儀器居于龍頭位置，國(guó)家半導(dǎo)體位列第三。在全球LED驅(qū)動(dòng)IC市場(chǎng)的情形同樣如此。德州儀器與國(guó)家半導(dǎo)體分別占據(jù)前兩位。收購(gòu)能夠令德州儀器領(lǐng)跑全球電源管理IC市場(chǎng)。

1  2  3  

　　規(guī)?；?/strong>

　　根據(jù)德州儀器的信息，交易完成后，新公司將形成超過(guò)4.2萬(wàn)種具有互補(bǔ)性的產(chǎn)品組合。合并后公司的銷售隊(duì)伍將10倍于美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體目前的銷售團(tuán)隊(duì)。而國(guó)家半導(dǎo)體在美國(guó)緬因州、蘇格蘭和馬來(lái)西亞的制造業(yè)務(wù)，也將由德州儀器繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。以2010年銷售額計(jì)算，德州儀器將由此取代東芝成為全球第三大半導(dǎo)體公司。

　　花旗的研究報(bào)告指出，收購(gòu)將使得德州儀器在行業(yè)產(chǎn)能投資不足。

　　的環(huán)境下持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　這筆交易突出了模擬半導(dǎo)體公司的發(fā)展途徑——規(guī)模化。

　　對(duì)芯片廠商特別是用于制造能力的公司來(lái)說(shuō)，“規(guī)?；?rdquo;并不是個(gè)新概念。早在幾年前，臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀就對(duì)外表示，未來(lái)全球的半導(dǎo)體市場(chǎng)將越來(lái)越由少數(shù)幾家公司主導(dǎo)，比如英特爾、三星、臺(tái)積電。過(guò)去兩年中，半導(dǎo)體業(yè)這種“合縱連橫”的趨勢(shì)尤為明顯。日本芯片巨頭NEC與瑞薩科技合并，阿布扎比ATIC公司和AMD合資成立Global Foundries。2010年1月，Global Foundries又完成對(duì)新加坡特許半導(dǎo)體的兼并。

　　不過(guò)，大規(guī)模并購(gòu)在模擬芯片市場(chǎng)卻很少發(fā)生。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購(gòu)使這個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)“巨頭”，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“大者恒大”的定律將再次被驗(yàn)證。一旦德州儀器主導(dǎo)和修改游戲規(guī)則，對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)將是沉重打擊，一批中小型公司或?qū)⒈惶蕴Ｔ撌召?gòu)消息宣布后，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的模擬芯片企業(yè)在股市全面重挫，立锜、致新、模擬科等的股價(jià)創(chuàng)出近期新低，從另一個(gè)角度印證了上述觀點(diǎn)。

　　“在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下保持領(lǐng)先有三個(gè)重要方面。”Templeton說(shuō)，產(chǎn)品技術(shù)、低成本快速制造能力以及覆蓋全球的技術(shù)服務(wù)體系，一些公司可能只在某方面做得很強(qiáng)，但是同時(shí)具備這三個(gè)條件的不多，這也是德州儀器能夠持續(xù)發(fā)展的原因。

　　這種現(xiàn)狀帶來(lái)的另一個(gè)重要影響則是：未來(lái)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張或許將變成少數(shù)幾個(gè)巨頭的投資“軍備競(jìng)賽”。

　　2010年，德州儀器的資本支出為12億美元，研發(fā)投入高達(dá)15.7億美元。

　　同期英特爾、臺(tái)積電都加大了資本投入，Global Foundry更將2011年的計(jì)劃資本支出從25億美元調(diào)高到50億美元，超過(guò)了該公司的全年銷售額。

　　這意味著，芯片產(chǎn)業(yè)將越來(lái)越呈現(xiàn)兩極分化的趨勢(shì)，少數(shù)大廠將掌握未來(lái)技術(shù)和生產(chǎn)走向，從而獲得更高的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。

 

 

 

 

1  2  3  

　　整合潮興起？

　　5月12日，德州儀器的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英飛凌宣布收購(gòu)奇夢(mèng)達(dá)的12英寸晶圓廠。兩家芯片大廠不約而同的收購(gòu)行為，似乎讓人們看到了不一樣的未來(lái)。模擬半導(dǎo)體領(lǐng)域的收購(gòu)浪潮已經(jīng)到來(lái)？

　　《電子產(chǎn)品世界》主編王瑩認(rèn)為，不像通訊、消費(fèi)類芯片產(chǎn)品主要針對(duì)少數(shù)幾個(gè)客戶，模擬芯片和嵌入式芯片的分散度很高。一是因?yàn)槟M和嵌入式領(lǐng)域產(chǎn)品器件種類很多，第二則是因?yàn)榭蛻舴浅７稚ⅰ?/p>

　　因此，這個(gè)領(lǐng)域有很多企業(yè)，但是規(guī)模做得很大的卻不多。很多公司都只能關(guān)注其中的某些領(lǐng)域，很難涉及全部產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　“我認(rèn)為并購(gòu)會(huì)引發(fā)業(yè)內(nèi)更多整合。”王瑩說(shuō)。

　　事實(shí)上，德州儀器“天價(jià)”收購(gòu)國(guó)家半導(dǎo)體后，幾家芯片制造商的股票轉(zhuǎn)眼間就漲了35%-40%。與一年前相比，半導(dǎo)體市場(chǎng)也處于一個(gè)更好的狀態(tài)。投資者對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)股票更加感興趣，近期半導(dǎo)體指數(shù)SOX同比上漲了近20%。

　　在此情況下，另一家芯片廠商飛思卡爾也在本月宣布，計(jì)劃在紐約證券交易所啟動(dòng)IPO。飛思卡爾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括德州儀器、意法半導(dǎo)體等，模擬芯片業(yè)務(wù)是飛思卡爾業(yè)務(wù)的重要組成部分。飛思卡爾2004年從摩托羅拉公司中剝離之后，成為一家上市公司。

　　飛思卡爾在2006年被黑石集團(tuán)、Carlyle Group和TPG Capital等私募股權(quán)投資公司以176億美元的價(jià)格聯(lián)合收購(gòu)，隨后又將它私有化。

　　不過(guò)，未來(lái)可能很難再出現(xiàn)如此大規(guī)模的并購(gòu)行動(dòng)。Gartner模擬半導(dǎo)體分析師Steve Ohr指出，目前最佳的收購(gòu)對(duì)象應(yīng)該是規(guī)模在1億美元到2億美元左右的中型企業(yè)。

 

 

 

1  2  3  

欲知詳情，請(qǐng)下載word文檔 下載文檔

來(lái)源：[db:出處]

作者：tee