一，led照明行業(yè)投資策略

在LED照明行業(yè)投資策略上，應(yīng)用選取具備良好競爭實力、以LED照明業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的公司作為投資標(biāo)的，才能充分享受白熱化競爭前一段時期LED照明行業(yè)的高毛利、高成長。

在A股LED板塊相關(guān)上市公司中，上游襯底、外延片芯片環(huán)節(jié)，面臨產(chǎn)能釋放后產(chǎn)品價格下隆的風(fēng)險，并且在向LED照明用芯片推進(jìn)沿需時日；中游封裝環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)選取選取核心業(yè)務(wù)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域集中在LED照明，而且期貨業(yè)務(wù)不會對業(yè)績造成較大負(fù)面影響，并且產(chǎn)業(yè)鏈向下游燈具延伸的公司；下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，核心業(yè)務(wù)為LED照明業(yè)務(wù)，受節(jié)能燈成本上漲壓力影響較小的公司。

因此，LED照明行業(yè)首選標(biāo)的是鴻利光電、瑞豐光電。鴻利光電70%以上的產(chǎn)品應(yīng)用于通用照明領(lǐng)域，并有較高、較為穩(wěn)定的毛利率，且有相當(dāng)規(guī)模的LED商業(yè)照明業(yè)務(wù)。瑞豐光電50%以上產(chǎn)品為LED照明器件。

表1，國內(nèi)LED照明產(chǎn)業(yè)鏈的核心上市公司分布

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圖1，鴻利毛利率穩(wěn)步增長，碳豐毛利率預(yù)期存在提高空間，雷曼和國星毛利率顯著下降

表2，業(yè)務(wù)員構(gòu)成（10年營收比例）：鴻利專注商用照明，國生整合，雷曼向照明應(yīng)用延伸，瑞豐專注于SMD封裝

表3，2010年外銷成長性方面，鴻利與瑞豐外銷增長強(qiáng)勁

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其次，選取國星光電、洲明科技和奧拓電子。這類公司有一定的LED相關(guān)照明業(yè)務(wù)，并有進(jìn)一步擴(kuò)大、增長的趨勢。

再次，選取陽光照明、飛樂音響、佛山照明等傳統(tǒng)照明企業(yè)，在LED業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)，具有客戶資源優(yōu)勢，但短期面臨節(jié)能燈成本上升的壓力。

二，風(fēng)險提示

一是行業(yè)景氣度低于預(yù)期。9-12月份是LED照明行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，但目前歐洲、美國等主要經(jīng)濟(jì)體存在一定的國家債務(wù)風(fēng)險，日本處在震后恢復(fù)生產(chǎn)的階段，如果這些目標(biāo)市場地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長陷入衰退，將會影響LED照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。

二是政策性風(fēng)險。LED照明產(chǎn)業(yè)是國家重點推進(jìn)的節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)，國家近年來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的相關(guān)政策越來越完善，未來存在較大可能是性推出進(jìn)一步的鼓勵政策和類似于“綠色照明工程”的財政補(bǔ)貼政策，但存在一定的政策性風(fēng)險。