事項:公司公布2011年年報,全年實現(xiàn)營收12.45億元,同比增長101.43%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1081.20萬元,同比下降80.89%;實現(xiàn)凈利潤2070.87萬元,同比下降60.24%;基本每股收益為0.11元。

11年公司不斷加大觸控產(chǎn)業(yè)投入造成利潤大幅下滑:公司11年營業(yè)收入增長情況良好,但由于11年前三季度南昌、蘇州子公司項目建設陸續(xù)進入生產(chǎn)線安裝調(diào)試及試產(chǎn)階段,費用支出較大等因素,公司前三季度經(jīng)營出現(xiàn)虧損。但公司四季度業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)大幅好轉,單季實現(xiàn)了凈利潤接近4500萬元。

公司已成為國內(nèi)觸摸屏一線供應商市場地位穩(wěn)固:公司目前電容式觸摸屏進展情況良好,產(chǎn)品良率已上升至同行業(yè)先進水平。公司產(chǎn)品包括玻璃式和薄膜式電容屏兩大類,量產(chǎn)尺寸從2.8寸—10.1寸。三星電子、摩托羅拉、索愛、聯(lián)想、華為、中興等國際大品牌都已經(jīng)成為公司客戶。

國際大品牌廠商一般對某一組件保持2、3家左右的供應商,供應商資格較穩(wěn)定,獲得其供應商資格可視為獲得了穩(wěn)定的市場份額。我們認為公司在觸摸屏行業(yè)地位穩(wěn)固,12年有望實現(xiàn)業(yè)績的高速增長。

公司的核心競爭優(yōu)勢—垂直一體化帶來的成本優(yōu)勢

公司產(chǎn)品涵蓋了微晶強化面板玻璃、ITO導電玻璃(或ITO薄膜)、觸摸屏Sensor在內(nèi)的關鍵觸摸屏組件。生產(chǎn)鏈條不僅包括后段模組貼合,也包括了前段感應元器件的生產(chǎn)。我們認為,在行業(yè)競爭加劇的背景下,垂直一體化的模式能有效降低生產(chǎn)成本,使廠商更能獲得下游客戶的認可。作為是國內(nèi)目前最大觸摸屏生產(chǎn)廠商,公司有望繼續(xù)發(fā)揮其垂直一體化優(yōu)勢,不斷擴大市場份額,成為國內(nèi)觸摸屏領軍企業(yè)。

盈利預測與估值。

由于12年觸摸屏行業(yè)仍然存在一定的降價壓力,謹慎起見,我們預計公司12-14年營收分別為29.9、42.7、53.8億元,EPS分別為0.81、1.15、1.47元,當前股價對應P/E分別為27.7、19.5、15.3倍。