液晶面板廠商京東方去年在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、盈利前景不被看好的情況下仍然大手筆“燒錢(qián)”擴(kuò)產(chǎn)，全年投資超過(guò)600億元。京東方近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損，但依靠政府補(bǔ)貼一次又一次遠(yuǎn)離虧損。這折射了地方政府為了GDP、稅收、就業(yè)愿意與大型企業(yè)合作，并在土地、稅收、貸款貼息、政府補(bǔ)貼等方面予以幫助。這種追求短期政治經(jīng)濟(jì)效果的模式很可能會(huì)重演光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、全行業(yè)虧損的悲劇…

背景

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉近日指出，最近幾年，不僅傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，而且部分所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的嚴(yán)重后果就是各地區(qū)產(chǎn)業(yè)高度同質(zhì)化，惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)效益大幅下滑，甚至有發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能。

主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損 11年政府補(bǔ)貼超過(guò)16億

京東方上市10年募資總額超過(guò)278.85億元，10年間還獲得政府補(bǔ)貼11.59億元，但總共虧損75.32億元

近年來(lái)，京東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損，但2001年-2011年一共獲得政府補(bǔ)貼將近17億，正是有了政府補(bǔ)貼，京東方A才能逃脫再次成為ST股票的命運(yùn)。

全球第五大液晶面板制造商長(zhǎng)期依靠補(bǔ)貼盈利

京東方前身是北京電子管廠，1993年4月以定向募集方式設(shè)立股份制公司，核心業(yè)務(wù)定位在顯示領(lǐng)域。1997年京東方B掛牌，2001年京東方A成功上市。2001年前的京東方，除了擁有國(guó)企背景，唯一令人印象深刻的可能就是在當(dāng)時(shí)，它是一個(gè)少有的同時(shí)在A、B股市場(chǎng)上市的公司，融資能力不俗。

目前，京東方是世界第五大液晶面板制造商，位列三星、LG Display、友達(dá)光電、奇美之后。雖然京東方的規(guī)模居全球第五，但較第四名規(guī)模小三倍之多。液晶電視是面板行業(yè)的最主要下游應(yīng)用，決定行業(yè)走向。液晶電視下游市場(chǎng)應(yīng)用在顯示器、電視、筆記本電腦、平板電腦、公共顯示屏等領(lǐng)域。其中，出貨量前三的分別是電視、筆記本電腦和顯示器。

2012年依靠貸款貼息 勉強(qiáng)扭虧為盈

2012 年，京東方公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入171.2 億元，同比增長(zhǎng)101.1%，凈虧損63527.29 萬(wàn)元，同比減少70.35%。三季度單季度業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)1.516 億元，為2009年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)單季度盈利。

前三季度虧損超過(guò)6億元的京東方A去年12月底發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2012年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元至1億元，與去年相比下滑82%至91%。資料顯示，2012年京東方A收到兩筆貸款貼息，合計(jì)2億元，如剔除貸款貼息2012年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒁蕴潛p收尾。京東方的盈利并非靠自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是靠地方政府在土地、稅收、貸款貼息、政府補(bǔ)貼等方面給予的優(yōu)惠。

京東方盈利依賴政府補(bǔ)貼

近年來(lái)，京東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，京東方2008年至2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為-10.6億元、-13.05億元、-23.2億元，巨虧三年后，2011年京東方營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.5億。1.5億元的利潤(rùn)與之前每年超過(guò)10億元的巨虧相比，似乎不足一提。

京東方A上市以來(lái)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)累計(jì)虧損近80億元人民幣，它還能正常運(yùn)營(yíng)的原因中不得不提到財(cái)政補(bǔ)貼。京東方A自2001年-2011年一共獲得政府補(bǔ)貼將近17億，其中2009年獲得補(bǔ)貼近7億元。正是有了巨額財(cái)政補(bǔ)貼才使得京東方能夠隔年扭虧，使自己不被戴上“ST”的帽子。

盈利前景不被看好 京東方仍大手筆“燒錢(qián)”擴(kuò)產(chǎn)

京東方已陷入了惡性投入產(chǎn)出怪圈：擴(kuò)大再生產(chǎn)-融資-虧損-擴(kuò)大再生產(chǎn)

雖然京東方要依靠政府補(bǔ)貼才能勉強(qiáng)盈利，但是它“燒錢(qián)”的行為卻非常大氣。去年下半年在合肥、重慶豪擲超過(guò)600億擴(kuò)產(chǎn)被稱為“燒錢(qián)無(wú)底限”。

京東方陷入越虧越投、越投越虧的惡性循環(huán)

讓人無(wú)法理解的是，主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損的京東方不但沒(méi)有知難而退，反而增加投入。加上液晶電視已經(jīng)比較普及，京東方錯(cuò)過(guò)了液晶電視增長(zhǎng)最快的時(shí)期，也就錯(cuò)過(guò)了毛利率最高的黃金時(shí)期，結(jié)果自然是越虧越投，越投越虧。

2008年京東方斥資34億元，在成都開(kāi)建4.5代線，生產(chǎn)小尺寸的液晶屏；2009年，分別投資175億元、280億元，在合肥和北京開(kāi)工建設(shè)兩條高世代線——6代線和8.5代線。這些投資并未讓其盈利狀況獲得明顯改善。

2012年8月，京東方與合肥市政府達(dá)成總投資285億元的8.5代線項(xiàng)目后，年底，京東方再次宣布將投資328億元，與重慶市政府合作建設(shè)8.5代新型半導(dǎo)體顯示器項(xiàng)目。面對(duì)百億級(jí)的巨額投資壓力，京東方能否跳出“越投越虧、越虧越投”的怪圈目前看來(lái)還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

地方政府優(yōu)惠多使得京東方敢于投資

雖然京東方不知未來(lái)建成投產(chǎn)之后是否能夠盈利，但是地方政府還是給予眾多承諾。例如：重慶政府承諾給予銀行貸款提供為期3年、每年1億元的貸款貼息，以及給予項(xiàng)目公司企業(yè)所得稅、增值稅、個(gè)人所得稅獎(jiǎng)勵(lì)。除上述相關(guān)政策外，重慶市政府還承諾在能源供應(yīng)及配套設(shè)施、工程建設(shè)規(guī)費(fèi)優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等方面給予京東方政策支持。

地方政府為了GDP、稅收、就業(yè)自然愿意與其合作。正是有了地方政府眾多的優(yōu)惠和支持，京東方才能在業(yè)務(wù)盈利前景不被看好的情況下敢于大手筆“燒錢(qián)”擴(kuò)產(chǎn)。

產(chǎn)能過(guò)剩蔓延至新興產(chǎn)業(yè)

京東方董事長(zhǎng)王東升表示國(guó)產(chǎn)大液晶屏五年內(nèi)有望量產(chǎn)[!--empirenews.page--]

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部需求減弱，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日益成為阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大障礙，光伏、風(fēng)電等所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過(guò)剩。

新興產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)只是加工業(yè)

海通證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)業(yè)從原料到設(shè)備都是進(jìn)口，類似黃豆和豆腐機(jī)都是外部購(gòu)買(mǎi)的一個(gè)單純加工業(yè)，無(wú)法和別人比較自己的豆腐做的更好。就是一個(gè)純?yōu)槊绹?guó)、日本的設(shè)備企業(yè)和美國(guó)、日本的原料企業(yè)打工的純加工業(yè)。

京東方集團(tuán)董事長(zhǎng)王東升坦言，現(xiàn)在大尺寸屏依舊要靠進(jìn)口。由此可見(jiàn)，在技術(shù)上，中國(guó)與日本、韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的制造水平仍有不小差距。

京東方或?qū)⒉綗o(wú)錫尚德后塵

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉近日指出，最近幾年，不僅鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，而且部分所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過(guò)剩。比如太陽(yáng)能光伏電池產(chǎn)能占全球的60%，而風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能30-35百萬(wàn)千瓦，產(chǎn)量只有18百萬(wàn)千瓦，產(chǎn)能利用率低于60%，僅前5家企業(yè)的產(chǎn)能就超過(guò)了全國(guó)新增容量。

李偉指出，產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的嚴(yán)重后果就是各地區(qū)產(chǎn)業(yè)高度同質(zhì)化，惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)效益大幅下滑，甚至有發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能。

液晶面板是一個(gè)全球性充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，目前全球面板產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，而且高端產(chǎn)品的技術(shù)掌握在韓國(guó)、臺(tái)灣等地。加上市場(chǎng)需求并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的跳躍式增長(zhǎng)，所以短期內(nèi)京東方等企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)將加劇產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)到2014年底，包括京東方北京8代線、重慶8.5代線在內(nèi)國(guó)內(nèi)8代以上的高世代液晶面板生產(chǎn)線將達(dá)到6條，總產(chǎn)能相當(dāng)于目前全球高世代線總產(chǎn)能的80%。這意味著除非全球液晶電視需求大幅增長(zhǎng)，不然市場(chǎng)將出現(xiàn)新一輪的供過(guò)于求。

幾年前，光伏產(chǎn)業(yè)在地方政府扶持之下，各地項(xiàng)目紛紛上馬，最終導(dǎo)致全行業(yè)盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)，這是造成目前“光伏寒冬”的原因之一。京東方所在的液晶面板行業(yè)如果繼續(xù)大手筆“燒錢(qián)”，在全國(guó)各地大上項(xiàng)目，那么尚德的今天很可能將是京東方的明天，中國(guó)幾千億液晶面板行業(yè)將重蹈光伏行業(yè)的覆轍。

結(jié)語(yǔ)

目前液晶電視的普及率已經(jīng)過(guò)了最高峰，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損、技術(shù)與國(guó)際同行還有較大差距的京東方仍然選擇繼續(xù)盲目擴(kuò)張。如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求降低或者地方政府補(bǔ)貼減少，京東方成為第二個(gè)無(wú)錫尚德并非不可能。