無論從資本市場，還是從公司增速來看，樂視網(wǎng)正在成為創(chuàng)業(yè)板乃至中國視頻網(wǎng)站的一個(gè)奇跡。

這家公司在2003年成為中國第一家手機(jī)電視整體解決方案供應(yīng)商，2004年成立VoD視頻網(wǎng)站，2010年推出云視頻開放平臺(tái)，在硬件最火熱的2013年更是順勢推出機(jī)頂盒、與富士康合作推出樂視超級(jí)TV等多個(gè)硬件產(chǎn)品，并將成為全球第一家推電視機(jī)的互聯(lián)網(wǎng)公司。隨著這些新概念的推出，樂視網(wǎng)股價(jià)更是從2012年底至今在短短半年內(nèi)暴漲超過300%。

然而，我們走訪了樂視網(wǎng)的IDC合作商、離職員工以及接近樂視網(wǎng)高層的互聯(lián)網(wǎng)高管得到的反饋卻是：表面風(fēng)光的樂視網(wǎng)的背后卻醞釀著巨大經(jīng)營危機(jī)，涉足硬件領(lǐng)域更是破釜沉舟之舉。

　　拖延IDC結(jié)款周期印襯現(xiàn)金流緊張

自上市以來，樂視不僅成為中國創(chuàng)業(yè)板最為活躍的龍頭股票，更是成為國內(nèi)視頻網(wǎng)站的一個(gè)標(biāo)桿：經(jīng)營狀況良好，業(yè)績持續(xù)高速增長，并走在資本市場最熱的概念前面。不過，伴隨著樂視網(wǎng)的快速增長，質(zhì)疑之聲也蔓延開來。

首先是對(duì)樂視營收的質(zhì)疑，據(jù)樂視網(wǎng)財(cái)報(bào)顯示，2012年該公司全年?duì)I收11.7億人民幣，歸屬股東的凈利潤為1.9億人民幣。而納斯達(dá)克上市的視頻網(wǎng)站優(yōu)酷土豆網(wǎng)則仍在虧損邊緣徘徊，優(yōu)酷土豆2012年全年凈營收6.358億元人民幣，凈虧損1.136億元。然而無論從尼爾森、艾瑞還是易觀等調(diào)研機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)來看，樂視網(wǎng)在國內(nèi)甚至無法排進(jìn)前三名，而優(yōu)酷土豆網(wǎng)仍是目前國內(nèi)最大的視頻網(wǎng)站。

另一方面，股價(jià)、營收、利潤三個(gè)指標(biāo)都在快速增長的樂視網(wǎng)卻遭遇到現(xiàn)金流危機(jī)。樂視網(wǎng)近日曾發(fā)布公告稱，該公司將向國家開發(fā)銀行北京分行申請短期流動(dòng)資金貸款9000萬元，CEO賈躍亭更是將手中超過80%的股票進(jìn)行抵押。

事實(shí)上，據(jù)知情人士透露，樂視網(wǎng)現(xiàn)金流的緊張已嚴(yán)重影響到公司運(yùn)營。一位曾經(jīng)與樂視網(wǎng)合作過的IDC供應(yīng)商告訴長庚，優(yōu)酷土豆、愛奇藝等視頻網(wǎng)站在帶寬采購上通常是次月以現(xiàn)金的方式向供應(yīng)商結(jié)款。而樂視網(wǎng)的借款周期在3個(gè)月甚至個(gè)別時(shí)候能夠拖延半年以上，導(dǎo)致樂視網(wǎng)結(jié)款緩慢的原因是，這家公司并未以現(xiàn)金的方式進(jìn)行結(jié)款，而是采用承兌匯票，由于這種匯票兌換現(xiàn)金的周期至少3個(gè)月，因此曾經(jīng)部分曾經(jīng)與樂視網(wǎng)進(jìn)行合作的IDC供應(yīng)商苦不堪言。

雖然結(jié)款周期極長令很多中小IDC對(duì)樂視這家公司望而卻步，但是較有實(shí)力的IDC供應(yīng)商卻仍在與樂視網(wǎng)進(jìn)行合作，吸引他們的是與樂視網(wǎng)合作的價(jià)格比行業(yè)均價(jià)高出10%以上。

“舉個(gè)例子來說，一般1G帶寬1年的使用費(fèi)事20萬人民幣，這個(gè)價(jià)格是行業(yè)均價(jià)，非常透明，但是與樂視合作的話，他們給出的價(jià)格比行業(yè)均價(jià)能高出10%，這令很多IDC對(duì)樂視是既愛又恨，愛的是給的價(jià)格高，恨得是結(jié)款太慢。”一位IDC從業(yè)人士如是說。

與眾不同的版權(quán)攤銷法

“劉弘他們的作風(fēng)就是賭性大，敢作敢當(dāng)而且比較喜歡做事情另辟蹊徑。在今天國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻的競爭中，如果走常規(guī)道路，肯定早就被其他視頻網(wǎng)站干掉了，樂視網(wǎng)能做到今天，與他們的不走尋常路有關(guān)，這個(gè)沒有好壞，只能說這是一條風(fēng)險(xiǎn)大，少有人敢走的路，但是劉弘他們敢走。”一位熟悉劉弘的某互聯(lián)網(wǎng)公司高管對(duì)樂視網(wǎng)副董事長兼COO劉弘以及樂視的發(fā)展模式做出了上述評(píng)價(jià)。

據(jù)了解，目前視頻網(wǎng)站已普遍采用了版權(quán)加速攤銷法，只有樂視網(wǎng)仍在采取版權(quán)直線攤銷法。這兩者的區(qū)別是：采用版權(quán)加速攤銷法的企業(yè)，初期營收壓力會(huì)更大，而采用直線攤銷法的公司未來將面臨巨大壓力。

舉例來說，如花費(fèi)1000萬元購買了一部具有4年版權(quán)的影視劇，采用加速攤銷法的公司會(huì)將這1000萬計(jì)入購買當(dāng)年的成本中去，而采用直線攤銷法的公司則是每年攤銷25%的成本。

換言之，采用直線分?jǐn)偡▽?duì)未來的樂視而言，每年仍將背負(fù)之前購買視頻而產(chǎn)生的成本。

股東、早期投資人存套現(xiàn)可能

公開資料顯示，樂視網(wǎng)的早起投資人劉綱、唐富文與大股東賈躍芳以于今年2月1日提出離職，其中賈躍芳作為董事長賈躍亭的姐姐共持有樂視網(wǎng)2633.4萬限售股，而這批股票將在今年的8月12日解禁。

證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定了上市公司高管每年的持有股票減持量不應(yīng)該超過25%，但是如果離職人員則不受這一規(guī)定的限制，其中離職人員第二年將可減持全部股票。有猜測稱，賈躍芳的離職正是為了規(guī)避證監(jiān)會(huì)對(duì)高管解禁股票數(shù)量的限制，但這一猜測并未得到更多渠道的證明。

更有樂視網(wǎng)離職員工稱，樂視網(wǎng)目前現(xiàn)金流緊張，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)而言，未來仍充滿不確定性，但是在樂視內(nèi)部多數(shù)管理層仍然對(duì)公司未來前景看好，尤其是樂視超級(jí)TV這樣的產(chǎn)品，公司內(nèi)很多人對(duì)進(jìn)軍硬件充滿期待。

無論樂視網(wǎng)的離職高管是否會(huì)大范圍套現(xiàn)，但隨著8月12日的臨近，未來樂視將存在解禁股被大量拋售的可能。

反對(duì)者稱百萬級(jí)門檻決定超級(jí)TV成敗

熟悉劉弘的互聯(lián)網(wǎng)這位高管談到樂視超級(jí)TV時(shí)表示：“樂視網(wǎng)現(xiàn)在正走在一道十字路口，過去為了財(cái)報(bào)好看，將很多成本分?jǐn)偟搅宋磥?，這會(huì)導(dǎo)致這家公司的財(cái)務(wù)壓力越來越大，但是劉弘他們又不是投機(jī)者，還是希望能夠把樂視這個(gè)實(shí)業(yè)做成，所以必須另辟蹊徑，尋找新的增長模式，可能小米的成功給了他們一些啟發(fā)吧。”

在熟悉樂視的人眼中，超級(jí)TV或許是場豪賭，但在競爭對(duì)手的眼中，樂視的這一舉動(dòng)就被理解成過度包裝與炒作，并向行業(yè)發(fā)出錯(cuò)誤的訊號(hào)。

優(yōu)朋普樂CEO邵以丁就直言在電視機(jī)行業(yè)一個(gè)產(chǎn)品1年達(dá)不到200萬的銷量就意味著賺不到錢，而以現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做硬件的渠道通路來看，銷量將是很大的問題。

邵以丁的研發(fā)得到了來自家電行業(yè)人士的印證。一位家電企業(yè)高管向長庚分析，以該公司為例，一臺(tái)60寸電視以6999元的價(jià)格賣出，如果1年內(nèi)產(chǎn)量在100萬臺(tái)以內(nèi)，平均一臺(tái)要虧損超過1000元，如果產(chǎn)量在100萬臺(tái)至150萬臺(tái)之間，每臺(tái)的虧損將在500元左右，如果產(chǎn)量能夠達(dá)到200萬臺(tái)，將能夠持平甚至實(shí)現(xiàn)微利，超過200萬臺(tái)將能實(shí)現(xiàn)正常盈利。

該人士分析稱，目前還無法判斷超級(jí)TV的成敗，以及成本比例，雖然采取的銷售模式不同，但是上述數(shù)字是電視行業(yè)的平均數(shù)據(jù)。

對(duì)于上述說法，有熟悉樂視網(wǎng)的投資人士透露這一算法并不準(zhǔn)確，對(duì)方稱這是按照傳統(tǒng)家電的計(jì)算方法來計(jì)算樂視超級(jí)TV的成敗，但樂視的商業(yè)模式與傳統(tǒng)模式不同，因此不能沿用傳統(tǒng)算法。[!--empirenews.page--]

支持者稱樂視TV成敗取決于用戶付費(fèi)習(xí)慣

“樂視TV的屏幕用的是什么級(jí)別的？電路板用了幾層PCB？如果不是樂視的內(nèi)部人士，肯定不知道這些機(jī)密，而同樣一個(gè)元件，用不同級(jí)別的，成本就會(huì)差很大，樂視相當(dāng)于一個(gè)設(shè)計(jì)公司，接下來訂單后交給富士康去生產(chǎn)，這些成本應(yīng)該是富士康去承擔(dān)，而非樂視，所以說如果在電視上賺錢了，應(yīng)該是富士康賺錢，如果賠錢了也是富士康來承擔(dān)。”一位長期觀察樂視網(wǎng)的投資人表示。

對(duì)方稱，樂視TV未來的成敗并非取決于銷量是否過百萬，而是用戶是否接受每年499元的付費(fèi)服務(wù)。該人士分析稱，細(xì)說過去十年來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的付費(fèi)服務(wù)，出了網(wǎng)絡(luò)游戲外，鮮有成功案例，對(duì)于樂視而言，未來的風(fēng)險(xiǎn)在于用戶即使將超級(jí)TV買了回去，但是若不付費(fèi)使用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，超級(jí)TV項(xiàng)目將面臨失敗。

除了用戶付費(fèi)習(xí)慣外，該人士認(rèn)為樂視TV的另一大挑戰(zhàn)在于物流，與傳統(tǒng)家電企業(yè)不同的是，樂視本身沒有自己的配送渠道，只能通過第三方物流實(shí)現(xiàn)，而對(duì)于60寸的液晶面板而言，需要極高的運(yùn)輸保證，以今天國內(nèi)的物流運(yùn)送水平而言，很難保障用戶拿到的產(chǎn)品沒有出現(xiàn)運(yùn)輸損失，如何避免出現(xiàn)大量的運(yùn)輸損失，也是擺在樂視面前的一道難題。

截稿前，對(duì)于各方對(duì)樂視超級(jí)TV的爭論，官方尚沒有明確回復(fù)。