二季度以來，蘋果智能手機由于新品不足，加上高端智能機市場滲透率已經(jīng)增長乏力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受到比較明顯的影響。而隨著9月的臨近，蘋果傳統(tǒng)的新品發(fā)布期也逐漸臨近，其供應(yīng)鏈拉貨潮初顯苗頭。從我國臺灣地區(qū)蘋果供應(yīng)商情況來看，蘋果臺系供應(yīng)商的7月營收均較上月有所增長，其中軟板和保護玻璃子板塊增速最快，分別實現(xiàn)37.6%和27.7%的月增長。

蘋果三季度末的新品發(fā)布期越來越近，而智能手機7到8月拉貨熱潮也漸顯苗頭。分析人士認為，隨著備貨期的來臨，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司值得關(guān)注。

蘋果已在6月發(fā)表最新版本的iOS 7系統(tǒng)，預(yù)計9-10月蘋果將發(fā)布三項新產(chǎn)品，包括iPhone 5S，新款平板電腦iPad 5，以及平價版的iPhone，iPad mini 2也有望于明年第一季度上市。近來iPhone在高端智能型手機市場面臨三星Galaxy手機強敵壓境，和中低端市場被其他低價Android手機攻占，蘋果新品的發(fā)布將會對市場產(chǎn)生較大的影響。招商證券分析師也認為，近日iOS7 最后測試版本beta 6已發(fā)布，與9月10日新品發(fā)布進度吻合，預(yù)計將發(fā)布iPhone5S和五彩塑膠版iPhone5C， iPad5 亦有可能同期發(fā)布， 蘋果從第三季開始將進入新品周期。而在蘋果支持下，大陸供應(yīng)鏈亦在加速崛起。

歐菲光：中尺寸觸摸屏和鏡頭模組助今年高增長

投資要點

近日調(diào)研了歐菲光，與公司高管進行了深入的溝通。公司基本情況及觀點如下：

受益于小尺寸薄膜屏爆發(fā)，2012年實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型：2012年營收39.3億元，同比增長216%，凈利潤3.2億元，同比增長1450%，EPS=1.67元。其中，觸摸屏營收34.7億元，成為營收和利潤貢獻主體。光纖頭鍍膜營收1.7億，維持穩(wěn)定，紅外截止濾光片1.5億，下滑25%。2013年1季度實現(xiàn)營收12億元，同比增長230%，環(huán)比下降18%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8527萬元，同比增313%，環(huán)比降32%，淡季及春節(jié)效應(yīng)影響開工，毛利率略有下滑。作為國內(nèi)觸摸屏最大廠商，公司今年的重點在中尺寸觸摸屏擴產(chǎn)、metal mesh投產(chǎn)以及鏡頭模組的放量。

公司未來兩年成長邏輯較為確定：去年以來，薄膜式觸摸屏成為中低端智能手機的主流技術(shù)，使公司憑借小尺寸觸摸屏成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。今年，平板電腦是增速迅猛且增長最為確定的移動終端，低價化趨勢使薄膜式成為大眾之選。同時鏡頭模組開始放量，成為今年的另一增長點。Metal mesh技術(shù)進展領(lǐng)先，有望在大尺寸領(lǐng)域異軍突起，隨著鏡頭模組擴張和大尺寸觸摸屏滲透率提升，二者將成為明年增長點。

小尺寸觸摸屏跟隨中低端智能機爆發(fā)而增長：2012年全球智能手機出貨7億部，增長46%，我們預(yù)計2013年出貨9.5億部，增速36%。增量主要體現(xiàn)在中低端智能手機上，高端機增長乏力。2013年1季度，中國智能手機銷售5930萬臺，環(huán)比增長13.2%，表現(xiàn)靚麗，超出市場預(yù)期。三星以17.9%的市占率位居第一，但領(lǐng)先優(yōu)勢較2011年縮小。國產(chǎn)品牌中，聯(lián)想、酷派、華為、中興出貨量份額分別為12.0%、11.8%、11.2%、9.3%。 我們預(yù)計今年中國智能手機出貨量將翻倍，鑒于公司的主打薄膜屏是中低端市場的主流技術(shù)路徑，且與國內(nèi)一線品牌華為、聯(lián)想等建立了良好的供貨關(guān)系，份額穩(wěn)定，公司小尺寸觸摸屏出貨量亦有望跟隨客戶大幅成長。

中尺寸觸摸屏受益于平板爆發(fā)及薄膜式占比提升：2012年全球平板電腦出貨1.2億部，我們預(yù)計2013年2.5億部，增長100%以上。平板電腦無疑是今年增長迅猛且確定性最高的移動終端。我們判斷，今年平板電腦有兩大趨勢：1)低價化，7寸成為主流。我們預(yù)測將占到70%。2)薄膜成為主流。我們預(yù)測薄膜與玻璃的比例約為7：3。公司是目前全球前列的薄膜屏大廠，且擁有良好的客戶基礎(chǔ)。去年中尺寸出貨量不大，當(dāng)前中尺寸出貨量2kk/月，我們預(yù)測中尺寸將成為今年最大增長點，較去年增長200%左右。

Metal mesh Q3量產(chǎn)，可能在大尺寸領(lǐng)域異軍突起：Metal Mesh屬于一種導(dǎo)電材料，是把金屬線做在觸控sensor上，用來取代傳統(tǒng)ITO薄膜等導(dǎo)電材料。并被視為是下一階段的重要觸控技術(shù)，主要是Metal Mesh具備低阻抗優(yōu)勢、其阻抗大約僅5-10Ω，而玻璃觸控感測器的阻抗大約是50-100Ω，薄膜觸控感測器阻抗甚至達到150Ω。阻抗過高一直是film沒能在大尺寸領(lǐng)域被看好的主要原因。目前來看，OGS仍然是大尺寸觸摸屏的主流技術(shù)，metal mesh有望與之對抗，但仍存在良率以及干涉等諸多問題。Metal mesh的核心在于metal mesh觸控sensor的生產(chǎn)技術(shù)，目前有能力供應(yīng)Metal Mesh感測器的廠商包括Fujifilm、三菱等等，從事metal mesh技術(shù)的廠商包括臺灣洋華、介面、大陸歐菲光，歐菲光是進度最快的廠商，預(yù)計3季度量產(chǎn)。未來幾年可能成為分享筆記本及AIO觸控盛宴的一股新興力量。

鏡頭模組已經(jīng)放量，助今明兩年增長：公司當(dāng)前產(chǎn)能5kk/月，規(guī)劃產(chǎn)能13kk/月。當(dāng)前出貨2kk/月，用了一年多的時間相繼量產(chǎn)500w和800w鏡頭模組，當(dāng)前800w占比有顯著提升。鏡頭模組市場足夠大，但近兩年新進者眾多，導(dǎo)致競爭變得愈發(fā)激烈。我們認為，公司在該領(lǐng)域的核心優(yōu)勢在于客戶資源。憑借在觸摸屏業(yè)務(wù)上積累的深厚客戶關(guān)系，以及規(guī)模擴張后的成本優(yōu)勢，鏡頭模組有可能復(fù)制在觸摸屏領(lǐng)域的成功。但與觸摸屏不同的是，公司是國內(nèi)觸摸屏模組的先行者，在客戶搶位上有先發(fā)優(yōu)勢，而鏡頭模組領(lǐng)域已然有龍頭大廠把持住了優(yōu)質(zhì)客戶，公司是一個“搶地”而不是“圈地”的過程。

核心假設(shè)： 1)觸摸屏價格逐年下降，規(guī)模效應(yīng)下，毛利率維持穩(wěn)定；2)鏡頭模組放量順利，價格逐年下降，800w占比持續(xù)提升，毛利率維持穩(wěn)定；3)metal mesh今年少量出貨，明年放量。

盈利預(yù)測及投資評級：

中小尺寸觸摸屏和鏡頭模組是公司今年兩大增長點，小尺寸受益于中低端智能機爆發(fā)，中尺寸受益于平板爆發(fā)及薄膜成為主流。Metal mesh進度領(lǐng)先，有可能在大尺寸領(lǐng)域異軍突起。觸摸屏領(lǐng)域公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游最長的公司，也是技術(shù)路徑最多元的公司。這使其較競爭對手有更強的快速響應(yīng)和抗風(fēng)險能力?？蛻絷P(guān)系是公司的核心優(yōu)勢，借此有望在鏡頭模組領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的增長點。給予公司2013-2015年EPS分別為1.34、2.28、3.17元的盈利預(yù)測，“增持”評級。

聚飛光電：受益背光和照明增長，上半年業(yè)績喜人[!--empirenews.page--]

聚飛光電(300303.CH/人民幣16.26，未有評級)發(fā)布2013年上半年業(yè)績預(yù)告，2013年上半年將實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤5，706.18萬元-7，075.66萬元，同比增長25%-50%。聚飛光電上半年業(yè)績增長喜人，主要是受益于其傳統(tǒng)智能手機高亮背光LED、大尺寸背光LED及照明LED需求增長。

智能手機超亮背光LED是公司增長的基石。2013年3月開始，國產(chǎn)智能手機持續(xù)放量，尤其是在中低端方面華為等國產(chǎn)手機廠商出貨量高速增長。蘋果、三星以外的二三線廠商平板廠商出貨也較好。聚飛光電直接受益智能手機和二三線平板出貨增長。2季度末，聯(lián)發(fā)科推出了其四核平板專用平臺，聯(lián)想、宏基等都在其基礎(chǔ)上推出了1，000元左右的終端產(chǎn)品，我們認為，三線平板廠商有可能在聯(lián)發(fā)科的平臺基礎(chǔ)上推出價格更低的平板電腦，低端平板電腦有可能在下半年放量，將有利于聚飛光電高亮背光LED業(yè)績增長。

電視用大尺寸背光LED進展迅速。聚飛光電上半年業(yè)績增長也受益于其在大尺寸背光LED上的突破。我們的調(diào)研信息顯示，公司產(chǎn)品在國產(chǎn)前幾大廠商中均有進展，并在銷售端增長迅速。我們估測大尺寸背光LED上半年在公司整體營業(yè)收入中的占比已經(jīng)超過10%。

照明LED是未來。2012年公司全年共實現(xiàn)照明LED銷售6，130萬元，在營業(yè)收入中占比約13%。照明LED在公司上半年業(yè)績增長中的貢獻不可或缺。我們估測上半年照明LED的銷售占比可能略高于去年全年占比。公司傳統(tǒng)的客戶為做出口市場的中小廠商，我們預(yù)期未來出口市場的LED照明需求將持續(xù)加速。

聚飛光電的產(chǎn)品布局較全面，智能手機及平板用高亮背光LED的盈利能力較高，是保證公司增長的基礎(chǔ)，二三線平板放量將有利于高亮LED增長。大尺寸背光LED是今年公司業(yè)績增長的重要看點之一，國產(chǎn)面板崛起使國產(chǎn)電視機廠的采購鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢明顯，公司在大尺寸方面的增長可期。照明LED方面，將受益市場需求的拐點效應(yīng)。

長信科技：備考業(yè)績鎖定業(yè)績底限，大浪淘沙中，長信等優(yōu)質(zhì)企業(yè)終將勝出

點評：

一、因資產(chǎn)重組需要，公司提供2014年備考業(yè)績約為4.2億元，對應(yīng)攤薄后EPS為0.81元，該備考業(yè)績雖然出于謹慎以及保守策略，大概率低于公司實際業(yè)績，但從另一角度看，該備考業(yè)績實際鎖定了長信科技明年業(yè)績底限，而目前估值對應(yīng)該業(yè)績底限僅22倍，公司股價具有非常大的安全邊際；

二、觸摸屏行業(yè)經(jīng)歷大浪淘沙后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)如長信、歐菲光等必定最終勝出：

1)觸摸屏行業(yè)利空較多，是長信科技最近走弱的本質(zhì)原因，任何行業(yè)都有波動，觸摸屏行業(yè)仍然處于高速發(fā)展階段，觸控筆記本只是一個領(lǐng)域而已，未來應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，如Tesla車上大屏觸摸屏等，行業(yè)短期的技術(shù)路徑不確定性、供求關(guān)系等利空不應(yīng)長期化；2)中長期來看，在快速發(fā)展的觸摸屏行業(yè)中，經(jīng)歷大浪淘沙，優(yōu)勝劣汰后，已經(jīng)反復(fù)被市場檢驗的公司如長信科技、歐菲光等必定能夠勝出；

三、公司正努力提供多種觸摸屏解決方案

公司正努力提供多種觸摸屏解決方案，目前已經(jīng)基本確定高端采用OGS，中端提供OGS+GF，低端提供PG等，并且基于減薄業(yè)務(wù)公司正在進軍oncell技術(shù)；

預(yù)計公司2013~2014年EPS為0.75和1.11元，目前股價對應(yīng)2013年估值僅24倍

萊寶高科：半年報營收創(chuàng)上市以來新高、凈利創(chuàng)新低

預(yù)測盈利同比下降67.4%

公司發(fā)布業(yè)績快報，2013年半年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2639.53萬元，較上年同期下降67.4%；營業(yè)收入為6.95億元，較上年同期增15.7%；基本每股收益為0.04元，較上年同期下降70.0%。

關(guān)注要點

觸控顯示模組出貨上升幫助營收創(chuàng)新高：公司產(chǎn)業(yè)鏈延長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因而改變，由觸摸屏面板(TPSensor)以及觸摸屏模組(TPmodule)出貨為主轉(zhuǎn)向部分為觸控顯示模組。觸控顯示模組包含觸摸屏模組以及液晶面板，產(chǎn)品單價因而大幅上升。平板用的一片七寸廣視角(IPS)面板單價約為200人民幣，為同尺寸觸摸屏面板2~3倍的價格，高清屏用的液晶面板則單價更高，但也因此同時對毛利造成影響。

毛利下降三主因：銷售價格、產(chǎn)能利用率、觸控顯示模組。預(yù)期毛利率將從1Q的22.3%下降到2Q的16.0%。受產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境變化影響，報告期內(nèi)，萊寶的觸摸屏面板和觸摸屏模組的銷售價格均呈現(xiàn)較大幅度下降(尤其是小尺寸產(chǎn)品)。此外，由于電容式觸摸屏模組的訂單呈較大幅度的下降、部分生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)能利用率較低，使產(chǎn)品單位成本上升，產(chǎn)品毛利下降較大。觸摸屏模組的液晶面板是買入后賣出的模式，因此毛利率也會自然下降。

整個觸控產(chǎn)業(yè)，三季度由平板新品推升：谷歌第二代Nexus7平板上周開賣，為目前分辨率(323ppi)最高的平板產(chǎn)品，229美元起售，完全符合平價高端的概念。第二代Nexus7平板預(yù)期到九月底可以出貨六百萬~八百萬臺。其他品牌如華碩、宏碁等在三季也有眾多平板新品上市。然而整個觸控產(chǎn)業(yè)四季度目前變數(shù)多，也因此對下半年發(fā)展比較審慎看待。

盈利預(yù)測調(diào)整：

略下調(diào)2013/14年的EPS預(yù)測28.4%/12.3%，主要由于毛利率預(yù)測下調(diào)。預(yù)計2013/14年EPS分別為0.20/0.35元，2013年EPS同比上升0.2%/73.5%。

估值與建議

公司目前股價對應(yīng)2013~14年市盈率為80.3x、46.2x，維持推薦評級。