備受市場關注的京東方A460億元的非公開發(fā)行方案于昨日獲得了股東大會的表決通過。

根據(jù)京東方此次非公開發(fā)行方案，公司預計發(fā)行95億~224億股，募集資金不超過460億元，將主要用于合肥鑫晟光電8.5代線、鑫晟光電觸摸屏、鄂爾多斯源盛光電5.5代AM-OLED、重慶8.5代線等項目。此前這一定增方案受到市場普遍關注。

A股B股表決結(jié)果迥異 董事長稱不投資就沒有未來

公告顯示，這一表決在A股和B股的結(jié)果中卻差異很大。在A股表決情況中，10個議案均以83%左右的同意票通過，而在B股表決中，10個議案的同意票均低于23%。對此，業(yè)內(nèi)人士分析指，因B股中散戶較多，原本中小股東對巨量定增不滿的情緒顯現(xiàn)更為明顯。

7月25日，京東方公布定增計劃，擬發(fā)行95-224億股股份，募集不超過460億元資金，用于建設3條液晶面板生產(chǎn)線和1條觸摸屏生產(chǎn)線，以及補充流動資金。盡管本次增發(fā)中有200億元已由地方政府投資平臺通過股權認購和現(xiàn)金認購，但剩余近300億元的再融資規(guī)模也足以震動當前的羸弱A股市場。

京東方董事長王東升在股東大會上稱，為了進世界前三，京東方需加大投資，其認為，不融資，不加大投入，維持目前狀態(tài)，公司短期也能過得很好，但公司的未來目標是成為行業(yè)領導者，這是當期利益和長遠利益的矛盾。他表示，如果再過5年再來做目前的投資，時機就錯過了，京東方未來進入世界前三的目標也將是空談。這便是公司此次大規(guī)模融資的出發(fā)點。

其解釋，現(xiàn)在公司出貨量居全球第五，抓住機會就能進一步提升排名，隨著LTPS、Oxide TFT、AMOLED等新型顯示的日趨成熟，布局下一代顯示技術，搶占新型顯示領域制高點，是成為未來行業(yè)領導者的必經(jīng)之路。隨著幾條在建產(chǎn)線的投產(chǎn)，京東方有望趕超海外競爭對手，實現(xiàn)從第五到第三的競爭地位跨越。

王東升也提出，未來5年內(nèi)將不會再有這么大規(guī)模的融資計劃啟動。而在未來5年內(nèi)，經(jīng)歷了半導體行業(yè)的進入者、追趕者角色的京東方將是挑戰(zhàn)者。

中期業(yè)績好轉(zhuǎn) 京東方是否會重復“昨天的故事”

京東方此次定增方案的時間點也被市場普遍關注。

京東方近期發(fā)布的中期業(yè)績預告顯示，今年上半年，歸屬上市公司股東的凈利潤達8..2億~8.6億元，較此前發(fā)布的6.5億元增長了約兩億元，盈利情況大大超過預期。相比前兩年連年虧損，今年幾乎可扭虧為盈。

而此前，京東方的業(yè)績慘淡長期被詬病，相關數(shù)據(jù)顯示，2012年雖然公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-5.44億元。而自2001年上市以來的12年里，公司有4個年份都出現(xiàn)虧損，其中2005年虧損15.87億元、2006年虧損17.7億元、2008年虧損8.08億元、2010年虧損20億元。

而目前雖然業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但是面板行業(yè)的過剩依舊是被業(yè)界爭議的問題所在，有分析指出此次定增的兩條8.5代線建成后，能否釋放產(chǎn)能，屆時面板行業(yè)需求能否消化這批產(chǎn)能仍然是未知數(shù)。

而京東方此次的胃口顯然超出了大家的想象。在不少股民看來，京東方似乎又在重復昨天的故事，不知會否再陷“融資虧損再融資”的怪圈。

市場看淡 近億資金融券做空

雖然公司堅持稱此舉為長期布局，但是部分市場人士已經(jīng)選擇用腳投票了，資料顯示，一股做空的力量也借道融券市場涌入該股。

在7月25日公布定向增發(fā)再融資方案的同時，該股當日的融券賣出量就陡增至了628.28萬股，相比停牌前一交易日增加了近8成。而在定增方案出臺之后的9個交易日里，該股的融券賣出的總量則為4400萬股，融券總額近億元，而融券量則比上月同期增加了5成。

而在8月初的最近9個交易日里，京東方A每日的融券賣出量都在600萬股以上，大大高于平均水平。

盈利期真的來了？

據(jù)悉，京東方科技集團副總裁張宇表示，本次融資主要解決三條在建生產(chǎn)線的資本金以及補充流動資金用于研發(fā)，它們分別是在鄂爾多斯市投資建設的第5.5代AMOLED面板生產(chǎn)線和分別在合肥、重慶投資建設8.5代新型顯示屏生產(chǎn)線，這三個項目的總投資依次為220億元、285億元和328億元。

這三條生產(chǎn)線將幫助京東方在新型顯示領域全面發(fā)力。“除了在重慶規(guī)劃一條觸摸屏生產(chǎn)線之外，在合肥又新規(guī)劃一條觸摸屏生產(chǎn)線，主要產(chǎn)品包括手機、平板電腦等用觸摸屏。”張宇說，“根據(jù)京東方未來幾年發(fā)展戰(zhàn)略，公司將在智能手機、平板電腦、高端TV等細分市場領域進一步取得競爭優(yōu)勢，使盈利能力得到進一步強化。”

“目前京東方4條正在運營的生產(chǎn)線均滿產(chǎn)滿銷，面板出貨量顯著提升，規(guī)模效益明顯。隨著顯示產(chǎn)品應用范圍的不斷擴展及智能手機、平板電腦和移動網(wǎng)絡所帶來的行業(yè)增長，及京東方4.5代線、5代線、6代線、8.5代線等多條產(chǎn)品線布局及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，京東方有望進入持續(xù)收獲期。”張宇說。

屢融屢虧、屢虧屢融使得京東方成為股民口中一只令人稱奇的“妖股”和“不死鳥”，業(yè)績不佳但卻每每都能巨額融資成功。盡管這次有了看似完美的理由，投資者對于真正的盈利還是難以期待太多。

中小股東：錯誤的增發(fā)時機？

據(jù)中國證券報報道，站在企業(yè)發(fā)展角度，京東方或許面臨前所未有的發(fā)展機遇。但對于投資者來說，現(xiàn)實的利益考慮更關鍵。從多個角度來看，京東方本次巨量增發(fā)計劃有點生不逢時。

有資深投資人士在接受中國證券報采訪時就表示，股市流行一句話，“牛市增發(fā)是利好，熊市增發(fā)就是利空”。目前，A股大盤在2000點徘徊，經(jīng)濟低迷、資金緊缺、企業(yè)盈利艱難等等因素是A股市場積弱不振的深層原因。此時增發(fā)很容易遭到投資者的譴責，認為你是在“抽血”，更別說數(shù)百億級別的巨量增發(fā)了。

按照京東方的上半年的銷售情況計算，京東方全年的銷售收入有望達到350-400億元，而公司目前的市值只有280億元，京東方的市銷率遠遠低于1倍。有機構(gòu)人士表示，按照電子行業(yè)目前的市盈率和市銷率的平均水平來計算，京東方今年市值達到800億元并不意外。也就是現(xiàn)在的3倍以上。

按照京東方增發(fā)的上限計算，京東方增發(fā)后的股本總量將達到360億股，在京東方新建產(chǎn)能不能短期開出的前提下，公司銷售不會大幅度提升，以現(xiàn)有的銷售收入和凈利潤去支撐擴大了一倍的股本，京東方股價可以預見的空間至少縮小一半。“能到4塊就不錯了，這意味著京東方的市值將接近1500億元。很難！”該機構(gòu)人士對京東方的巨量增發(fā)非常失望。[!--empirenews.page--]

產(chǎn)能或稱成拖累

京東方董事長王東升的想法是，現(xiàn)在是京東方趕超日韓面板企業(yè)的最有利時機，通過加大投資、擴大規(guī)模京東方可以進入世界前三名。

“如果再過5年再來做目前的投資，時機就錯過了，京東方未來進入世界前三的目標也將是空談。這便是公司此次大規(guī)模融資的出發(fā)點。”王東升說。

劉步塵對記者表示，京東方目前的做法是典型的“求大”思維，目前日韓面板企業(yè)都在收縮戰(zhàn)線布局下一代顯示技術，京東方卻在一味的擴大規(guī)模，短時間來看，這對京東方是有利的，但在三五年后，京東方在新技術面前可能依然是追趕者。

劉步塵分析，京東方現(xiàn)在急于融資并擴大規(guī)模的信心主要來源于今年上半年良好的業(yè)績，但在他看來，這是日韓面板巨頭轉(zhuǎn)型時期的訂單溢出所致，在全球面板需求沒有減少的情況下，很多需求都流入中國。

但值得警惕的是，目前中國面板企業(yè)短暫的“春天”可能成為未來的“噩夢”，從技術上講，目前液晶面板的生產(chǎn)設備在生產(chǎn)下一代顯示面板中存在60%的轉(zhuǎn)換率，但由于國內(nèi)企業(yè)太熱衷于擴大規(guī)模而忽視核心技術的研發(fā)，未來的生產(chǎn)還將掌握在日韓及臺灣企業(yè)手中。