受到TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)景氣再度陷入修正影響，面板大廠群創(chuàng)（3481）、友達(dá)（2409）近期股價(jià)紛紛重挫，友達(dá)股價(jià)還跌破了票面。里昂最新報(bào)告雖仍給與群創(chuàng)BUY買(mǎi)進(jìn)投資評(píng)等、并給予友達(dá)OUTPERFORM優(yōu)于大盤(pán)表現(xiàn)投資評(píng)等（因認(rèn)為現(xiàn)在才賣(mài)已為時(shí)晚矣），但同步下調(diào)了雙虎獲利預(yù)估值和目標(biāo)價(jià)。


友達(dá)方面，盡管友達(dá)今年第三季營(yíng)收表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期（單季營(yíng)收約達(dá)1071億元、季減約4.7%），市場(chǎng)預(yù)期，友達(dá)今年第三季應(yīng)可保持獲利、單季獲利估近10億元。不過(guò)，隨著面板景氣下修，里昂認(rèn)為，友達(dá)今年第四季營(yíng)收可能就會(huì)下滑15%、來(lái)到900多億元水位，并且轉(zhuǎn)為虧損。

里昂預(yù)期，到2013年底前，面板價(jià)格可能仍將以每個(gè)月跌幅1%-2%速度、持續(xù)走跌，不過(guò)，2014年第一季、面板跌勢(shì)有機(jī)會(huì)逐漸趨于和緩。整體來(lái)說(shuō)，這波面板景氣修正/面板跌價(jià)可能在2014年第一季觸底，因此2014年第一季可能是友達(dá)這波營(yíng)運(yùn)谷底，隨后于2014年第二季減少虧損、并于2014年下半年恢復(fù)獲利。

由于短期營(yíng)運(yùn)恐持續(xù)探底，里昂對(duì)于友達(dá)的投資評(píng)等從原本BUY買(mǎi)進(jìn)、下調(diào)為OUTPERFORM優(yōu)于大盤(pán)表現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)從原本16元、下修至11.7元。原本預(yù)估友達(dá)2013年稅后凈利可達(dá)85億元、如今也修正為虧損13億元。并且預(yù)期2014年全年度可能續(xù)虧。

群創(chuàng)方面，里昂原本預(yù)估群創(chuàng)2013年第三季獲利可達(dá)60億元，但現(xiàn)在預(yù)估第三季可能虧損8億元，并且預(yù)期第四季虧損還會(huì)擴(kuò)大。原本預(yù)期群創(chuàng)2013年稅后凈利可達(dá)250億元，如今預(yù)估可能僅在損平附近。2014年獲利預(yù)估值亦從原先440億元、修正至30億元。

考量群創(chuàng)股價(jià)已重挫一波，里昂認(rèn)為，現(xiàn)在賣(mài)股可能為時(shí)太晚，因此對(duì)群創(chuàng)還維持買(mǎi)進(jìn)BUY投資評(píng)等，惟目標(biāo)價(jià)從原本的27元、下調(diào)至14.6元。

另外，經(jīng)評(píng)估，4K2K液晶面板整體利潤(rùn)可能優(yōu)于常規(guī)面板，因此，隨著4K2K電視面板出貨成長(zhǎng)，對(duì)于群創(chuàng)應(yīng)有正面助益。至于群創(chuàng)主推尺寸從37寸、演進(jìn)到后來(lái)39寸（38.5寸），乃至于最新40寸（39.5寸），亦被視為具競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品。

展望未來(lái)，面板產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)在于拉丁美洲世界杯（足球賽）可望為2014年大尺寸面板需求帶來(lái)正面助益。另方面，LGD部分韓國(guó)產(chǎn)線正從LCD轉(zhuǎn)向OLED，對(duì)于面板整體供需或許也有幫助。