來自廣州國際照明展覽會的數據顯示，LED成為風險投資和私募股權投資最為親睞的產業(yè)之一，僅伍伸俊和他所主導的金沙江創(chuàng)投就投資了8家LED企業(yè)。但另兩組數據也透露出行業(yè)面臨的新變化，一是目前已上市10家LED企業(yè)募資超過60億元，其中超募資金就有30億元，多數趴在賬上，讓人產生行業(yè)資金過剩之憂;二是即將于6月開展的廣州國際照明展已經是全球最大的照明展，但參展商數量卻從上屆的2963家，減少到本屆的2600家。展會主辦方廣州光亞法蘭克福展覽有限公司總經理胡忠順分析認為，這表明LED產業(yè)已有泡沫浮現(xiàn)，行業(yè)整合在即。

過剩隱憂

LED企業(yè)上市融資帶來的直接結果就是產能過剩，但暫時的困境過后，行業(yè)投資機會仍會凸顯。

LED產業(yè)從一出世，就被產業(yè)鏈上的各方所看好。京東方科技集團股份有限公司(下稱“京東方”)是中國LED背光源最大的供應商。幾年前京東方就開始布局LED產業(yè)，目前除了上游尚未涉足外，已經是中國最大的LED應用企業(yè)。

京東方高級副總裁兼LED事業(yè)擔當李曉指出，現(xiàn)在照明向LED變化的趨勢已經不可逆轉，必將給照明領域帶來一場革命，就像數字手機取代模擬手機，數碼相機取代膠片相機一樣。當時節(jié)能燈在中國普及用了15年左右的時間，LED不會用那么長時間。當然，這必須保證國家相關政策不能走節(jié)能燈的老路，政策必須清晰、持續(xù)和配套。

事實上，整個產業(yè)的啟動卻并沒有想象中迅速。2010年時，多家機構預測2011年LED行業(yè)產值將超過1800億元。但根據國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯(lián)盟(CSA)的數據，2011年我國LED行業(yè)總規(guī)模達到1560億元，雖然同比增長30%，但增速已經開始放緩。

2011年，國內共有7家LED行業(yè)企業(yè)在A股市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額為36.25億元，其中5家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，另外2家在中小企業(yè)板上市。這7家企業(yè)都集中在產業(yè)鏈上中游的封裝以及下游的應用環(huán)節(jié)，所募集的資金幾乎無一例外地用在產能擴建項目上。

行業(yè)預計2012年我國LED行業(yè)IPO的熱潮將繼續(xù)上演。在2月初證監(jiān)會公布的共計515家IPO申請在審企業(yè)名單中，有9家LED相關企業(yè)正排隊等待上市，上市企業(yè)的業(yè)務范圍也逐漸由外延、芯片、封裝、應用等產業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)向輔助材料、設備等方向延伸。

LED企業(yè)競相上市，是本身融資需求強烈，還是資本的刻意推動?從目前已上市的10家LED企業(yè)來看，募資超過60億元，其中超募資金有30億元大多趴在賬上未曾使用。同時，這些上市公司大多處于LED產業(yè)鏈末端，融到的資金并未用來技術升級，或是開發(fā)核心技術。LED企業(yè)上市融資帶來的直接結果就是產能過剩。

中投集團也發(fā)布分析報告認為，與其他新興行業(yè)一樣，LED行業(yè)目前正經歷著階段性產能過剩的陣痛。不過，投中分析師認為，暫時的困境難掩光明未來，在節(jié)能減排的大背景下，作為低耗能、低排放的典范，LED 照明行業(yè)投資機會仍會凸顯。只是相關企業(yè)應加大研發(fā)投入、突破產業(yè)核心技術、不斷降低生產成本、提升產品性價比，使LED照明在更多領域應用普及。

貼補杠桿

國家發(fā)改委已經明確，2012年中國政府將斥資400億元用于LED路燈采購，對LED路燈使用者提供30%的財政補貼。

去年，整個行業(yè)寄望于民用LED市場能夠啟動，從而帶來整個行業(yè)的爆發(fā)，但這種情況非但沒有出現(xiàn)，反而民用市場進一步萎縮。這時，行業(yè)只能把希望再次寄托在政府補貼和采購上。

3月20日，由財政部、發(fā)改委、科技部組織的“2012年半導體照明產品財政補貼推廣項目”在北京進行國內公開招標，來自全國各地的110家企業(yè)的近300位投標代表參與了招標活動。這次招標的產品，包括用于室內照明的LED筒燈、反射型自鎮(zhèn)流LED燈，以及用于室外照明的LED路燈、LED隧道燈。補貼比例約為采購價格的30%，預計總金額將達數億規(guī)模。

根據財政部、國家發(fā)改委《高效照明產品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》(財建[2007]1027號)要求，本次招標將選擇一批半導體照明(LED)產品生產企業(yè)、產品，并確定供貨價格。補貼資金采取間接補貼方式，由財政補貼給中標企業(yè)，再由中標企業(yè)按中標協(xié)議供貨價格減去財政補貼資金后的價格銷售給終端用戶。

國家發(fā)改委已經明確，2012年中國政府將斥資400億元用于LED路燈采購，對LED路燈使用者提供30%的財政補貼。

針對政府補貼政策，也有業(yè)內資深人士提醒，目前中國大部分LED照明產品的芯片來自進口，國內相關技術和產業(yè)仍然受制于人。如果在民族產業(yè)尚未成熟的時候，就過早、過快開放LED照明這一潛力巨大的市場，恐怕會造成“為他人作嫁衣裳”的尷尬局面。他建議，政府在工程招標時，應該給使用國產LED芯片的產品適當增加權重，并保證其占一定的比例，這樣才更有利于民族LED產業(yè)的發(fā)展。

李曉認為，這種補貼的最終受益人是終端用戶，對于撬動行業(yè)發(fā)展十分有效。他認為，政府采購的作用不在于投入多少資金，而在于通過補貼和采購啟動市場。

在這方面，已有地方政府在積極響應?！笆濉逼陂g，廣東省單位國內生產總值二氧化碳排放要實現(xiàn)下降19.5%的目標。為此，從3月1日起，廣東省所有財政投資建設的照明工程及新規(guī)劃發(fā)展區(qū)域，在公共照明領域一律使用LED。一位深圳LED企業(yè)的負責人預計，廣東未來三年將路燈更換為LED燈，將會帶來幾千億元的市場。

有分析師認為，補貼政策不但拉動了LED公共照明市場，還將刺激民用LED照明的需求，有利于LED產業(yè)發(fā)展壯大。隨著全球經濟逐步恢復，及政府補貼政策的刺激，LED行業(yè)今年下半年有望迎來轉機。

作為全球照明行業(yè)的晴雨表，廣州國際照明展的數據也顯示了這種跡象。據胡忠順介紹，世界500強和國內數十家知名上市公司紛紛搶奪超大展位，為下半年的產業(yè)回暖做準備。他認為，國內 LED 照明補貼政策一旦實施將具有政策引導作用，從而直接刺激消費，培育市場。此外，補貼政策將涉及產品標準，對于規(guī)范中國LED市場將具有推動作用。由于照明行業(yè)本身集中度不高，節(jié)能照明及相關新能源領域因此會迎來新的發(fā)展機遇。

拼技術時代來了

雖然LED行業(yè)發(fā)展得如火如荼，但LED的芯片技術仍然掌握在外資企業(yè)手中。LED照明沒有出現(xiàn)期待中的“井噴”行情，緣于產業(yè)鏈首尾受制。未來，產業(yè)競爭加劇，對于民營中小企業(yè)來說，壓力可能會不斷加劇。

誰是補貼受益方

中國的LED上游芯片主要從美國、日本、中國臺灣等地進口。全球范圍內，高性能芯片主要掌握在豐田合成、科瑞、飛利浦、西鐵城等六家企業(yè)手中。LED芯片是LED照明的核心構件，國內芯片相關技術和產業(yè)仍處孵化期。然而，數量不到20%的產業(yè)鏈上游企業(yè)卻獲得了整個產業(yè)70%的利潤，所造成的結果是芯片采購成本居高不下，影響下游消費的接受程度。

有評論認為，在這樣的背景下，民族品牌還不是很強，如果政府采購放開的話，會對國內企業(yè)有很大的影響，補貼受益的實際上是上游的企業(yè)。如果不能對民族品牌進行一定的保護，行業(yè)洗牌中出局的絕大多數企業(yè)都將是中小民營企業(yè)。

“全世界80%的節(jié)能燈都是中國制造的，但LED燈就真的做不到這一點。因為上游知識產權不在我們手里。如果我們中國的廠家買了不免責的產品用于出口，一定要受到法律的追究。”李曉指出，LED應用水平越高，對上游的芯片要求也越高，而目前芯片的核心技術都掌握在國外企業(yè)手上，實際上我們的補貼一部分是補貼到了別人的身上。

不過，政策具備一定的引導作用，可以推動投資往上游方向進行投入，取得一定的知識產權，提高中國企業(yè)對外交流時的話語權。而如果國家不出來相關標準的話，這個洗牌的過程是個挺漫長的過程。

這時，中國的成長性和市場潛力，必定會給風投帶來一些不清醒的認識，品牌、研發(fā)能力、供應鏈能力、采購免責芯片時的道德水準等，都會給行業(yè)帶來很大的影響，而最終受害的是那些辛苦投入做研發(fā)、堅持“正版”的企業(yè)。

華寶證券的研究報告認為，LED照明將成為未來主流照明應用，但由于投資過熱、成本尚高、缺乏標準，國內下游需求并未有效激發(fā)。此次國家啟動LED照明財政補貼推廣項目招標，一方面將通過補貼手段激發(fā)下游的LED照明需求，另一方面也將推動LED產品質量和性能的提升。

堅持技術研發(fā)才有機會

對于中國市場而言，2012年許多LED產業(yè)中的小企業(yè)會面臨辛苦競爭的局面，雖然可以在大企業(yè)瓜分照明市場后仍有較好的剩余市場，但是依然要小心面對未來業(yè)界的重新洗牌，以及2012年各國禁用傳統(tǒng)燈泡帶來的應用商機。那些實力較強、有技術含量的廠商則會有更好的生機。

在民用市場還未啟動的現(xiàn)階段，針對政府采購標準，有的企業(yè)認為標準過高，對產業(yè)鏈上的中小企業(yè)會不利。對此，李曉認為，目前，中國LED出臺的是“規(guī)范”，而不是“標準”，原因是LED現(xiàn)在進步速度太快，中國修改一個標準從提案到最后完成要兩年，而現(xiàn)在LED成長速度，每6個月就會有一個大變化，一年變化就更大了。現(xiàn)在國家給的是規(guī)范，不是一個市場準入概念，要參加政府招投標，就要符合這個規(guī)范。所以這個就代表了引導性。

高標準可以引導企業(yè)向上游芯片投資，然而，像京東方這樣在LED行業(yè)有著強大實力的企業(yè)卻并沒有向上游投資的打算。

李曉表示，投資芯片，第一需要艱苦的知識產權談判，第二需要大量資金，第三需要很復雜的設備。除了必須有一定的資金實力外，還有其他多個瓶頸要克服。從京東方角度講，即便是有了這樣的政策，雖然以后也可能會尋找和上游之間合適的合作，但也不會輕易向上游進軍，畢竟上游的技術壁壘、資金壁壘太大。

不過，無論是京東方還是其他LED企業(yè)，未來的空間依然是在高技術方向，比如應用技術也有專利，從應用講既有很大空間，也有很大市場。像散熱、配光、電源核心技術、LED顏色一致性等技術，都有可以在LED應用領域創(chuàng)造新的核心價值的可能性。

Sophy