2013年11月30日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（證監(jiān)會(huì)公告〔2013〕42號(hào)），宣告暫停近一年的IPO重新開閘。

同日，證監(jiān)會(huì)亦發(fā)布了《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2013〕61號(hào)），明確在審核中對借殼上市條件的把握由與IPO標(biāo)準(zhǔn)“趨同”向“等同”逐漸過渡，并按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）的相關(guān)規(guī)定提高了借殼上市的條件。

“IPO重啟”打通企業(yè)直接上市通道和“借殼上市”標(biāo)準(zhǔn)等同IPO兩因素將抑制“借殼上市”的熱度，未來“殼資源”的價(jià)值會(huì)下降。

華映科技于2013年11月26日公告其控股子公司華映吳江將持有的廈華電子100，121，068股股份、占總股本的19.14%以3.66元/股的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給廈門鑫匯及一致行動(dòng)人、蘇志民和洪曉蒙，同時(shí)另一控股子公司華映光電將所持廈華電子41，977，943股股份、占總股本的8.02%的投票權(quán)委托廈門鑫匯行使，華映科技因此“讓位”廈華電子的控制權(quán)。

趕上“借殼”新規(guī)出臺(tái)前的“末班車”

公告信息顯示，截至2013年9月30日，廈華電子凈資產(chǎn)僅為4，532.00萬元，負(fù)債率高達(dá)95.02%，前三季度合計(jì)收入87，245.45萬元，但營運(yùn)資金僅有1，632.17萬元，現(xiàn)有營運(yùn)資金無法滿足公司維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要。廈華電子前三季度扣非后凈利潤為-14，900.23萬元，目前僅靠廈華電子正常業(yè)務(wù)運(yùn)作獲得的現(xiàn)金已無法滿足廈華電子按時(shí)歸還相關(guān)債務(wù)的需要。

可見，廈華電子已經(jīng)觸發(fā)或逼近凈利潤為負(fù)和凈資產(chǎn)為負(fù)兩大退市指標(biāo)，同時(shí)現(xiàn)有業(yè)務(wù)已失去可持續(xù)經(jīng)營能力，廈華電子逐漸淪為市場的“殼資源”。華映科技能夠在IPO重啟和“借殼”新規(guī)出臺(tái)前“讓位”廈華電子的控制權(quán)可謂趕上了“殼資源”價(jià)值的“末班車”。

避免了近6.6億元的長期股權(quán)投資損失

公告文件顯示，截至2013年9月30日，華映科技持有廈華電子39.16%股權(quán)的賬面價(jià)值為65，697.48萬元。而廈華電子之前因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已停牌四個(gè)月時(shí)間，累計(jì)接洽了超過30家以上的潛在重組對象，但由于市值較高、債務(wù)和人員負(fù)擔(dān)較重，仍未能找到合適的重組對象，最終只能宣告籌劃重組失敗。依《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2013〕61號(hào)），未來廈華電子重組風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

若華映科技不采取本次一攬子交易，引進(jìn)有實(shí)力的重組方，廈華電子將面臨退市乃至破產(chǎn)的困境。一旦退市或破產(chǎn)清算，將導(dǎo)致華映科技要對所持的廈華電子的65，697.48萬元長期股權(quán)投資全額或大比例計(jì)提減值準(zhǔn)備，給公司帶來近6.6億元的損失。而根據(jù)華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所的測算，采取本次交易方案對華映科技2013年歸屬于母公司的凈利潤影響金額合計(jì)僅為-11，962.70萬元，大幅度降低了華映科技對廈華電子股權(quán)投資的損失。

華映科技本次交易雖然虧損，卻是“明智之舉”

華映科技本次一攬子交易中確認(rèn)的損益為-11，962.70萬元，名義上是一筆不理智的交易，其實(shí)則不然：一、“借殼”新規(guī)出臺(tái)后，市場對“殼資源”的炒作熱情必然下降，“殼資源”價(jià)值會(huì)大幅度降低，而華映科技在“借殼”新規(guī)出臺(tái)前轉(zhuǎn)讓股權(quán)，選取了良好的時(shí)間窗口，高價(jià)位轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)一定程度彌補(bǔ)對廈華電子股權(quán)投資的損失；二、如果不采取本次交易方案，廈華電子可能面臨退市甚至清算風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)公告的數(shù)據(jù)，屆時(shí)華映科技對持有的廈華電子股權(quán)計(jì)提大額的減值損失會(huì)大于本次交易確認(rèn)的損失；三、本次交易引進(jìn)的廈門鑫匯及其一致行動(dòng)人意圖配合廈華電子進(jìn)行業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合并引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)協(xié)助廈華電子改善盈利能力，提高廈華電子價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)華映科技持有廈華電子剩余股權(quán)的增值。