9月16日，聯(lián)通(香港)(以下簡(jiǎn)稱：聯(lián)通H股)股價(jià)一路下
跌，報(bào)收于每股5.05港元。自9月12日以來(lái)，聯(lián)通H股股價(jià)受多方消息影響，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)交易日大
幅下挫，跌幅近10％，按照聯(lián)通125億發(fā)行股計(jì)算，聯(lián)通H股在3個(gè)交易日市值縮水近64億港元。


自5月份以來(lái)，聯(lián)通H股市值下挫了27%。


各方意見(jiàn)不一


香港一位投資基金經(jīng)理表示，聯(lián)通H股股價(jià)表現(xiàn)不排除與內(nèi)
地A股(以下簡(jiǎn)稱：聯(lián)通A股)上市發(fā)行定價(jià)偏低有聯(lián)系。。


聯(lián)通H股每股凈資產(chǎn)為4.95元港幣，此前的52周交易日內(nèi)，
聯(lián)通曾經(jīng)有過(guò)交易日市值跌破凈資產(chǎn)的表現(xiàn)，達(dá)到每股4.925元港幣。這次，多位基金經(jīng)理認(rèn)為是
多個(gè)消息面使聯(lián)通H股股價(jià)持續(xù)走低，并有可能再次跌破凈資產(chǎn)面值。影響聯(lián)通H股股價(jià)的最大因素
應(yīng)該是香港大市的走勢(shì)。


聯(lián)通A股定價(jià)困擾H股


聯(lián)通一位高層曾私下表示，利用A股形式融資，推進(jìn)CDMA的
建設(shè)，聯(lián)通H股將是最大的得益者。但香港的基金經(jīng)理表示，如果中國(guó)證監(jiān)會(huì)的官方媒體9月13日
透露的聯(lián)通A股發(fā)行定價(jià)在2.10元-2.30元之間的消息確切，這意味著融資額將比預(yù)期減少近4成，
顯然并不能滿足聯(lián)通方面對(duì)資金的需求。


投資銀行高盛的電信分析師表示，在上周聯(lián)通A股發(fā)行定價(jià)
在每股4.00元人民幣至2.80元之間詢價(jià)的消息傳出之后，香港股市迅速消化了這一消息，聯(lián)通股
價(jià)當(dāng)時(shí)并未出現(xiàn)大的波動(dòng)，有些投資銀行甚至準(zhǔn)備調(diào)高聯(lián)通投資評(píng)級(jí)。


這是因?yàn)?，大額度的融資有利于聯(lián)通填補(bǔ)推進(jìn)CDMA1X建設(shè)
的現(xiàn)金缺口。而CDMA的發(fā)展情況目前看來(lái)是影響聯(lián)通H股股價(jià)的重大因素之一。


聯(lián)通9月12日承認(rèn)向韓國(guó)三星下達(dá)4億美元、75萬(wàn)只2.5代手
機(jī)，以便積極推進(jìn)CDMA1X的應(yīng)用，H股曾一度表現(xiàn)良好。


消息日趨不利聯(lián)通


在聯(lián)通A股承銷商中國(guó)國(guó)際金融公司制定的發(fā)行計(jì)劃里，為
鼓勵(lì)內(nèi)地投資者，制定了內(nèi)地A股投資者可以對(duì)H股某些投資決議行使表決權(quán)的方案，關(guān)聯(lián)交易除
外。


天同證券研究所的牟紀(jì)祥認(rèn)為，發(fā)行A股并不會(huì)攤薄H股的
利潤(rùn)，兩股之間只存在上市資產(chǎn)同樣的關(guān)系。香港基金經(jīng)理卻大多抱怨，由于內(nèi)地投資者的投資理
念和海外投資者不同，這將可能在未來(lái)導(dǎo)致投資分歧并影響聯(lián)通H股的表現(xiàn)。


事實(shí)上，對(duì)聯(lián)通H股影響的還有即將開始的中國(guó)電信IPO(首
次公開募股)。有消息稱中國(guó)電信將保證投資者2-3%的股息收益率。匯豐銀行的分析師稱，投資者
可能開始為未來(lái)幾周中國(guó)電信即將到來(lái)的首次IPO預(yù)留資金。


摘自《國(guó)際金融報(bào)》