2月27日，一位接近中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的高層人士向本報(bào)記者透
露，聯(lián)通紅籌(0762.HK)正在籌備發(fā)行“可轉(zhuǎn)債”債券，具體事宜已經(jīng)進(jìn)入國(guó)家有關(guān)部門(mén)審批階
段。該項(xiàng)發(fā)債工作正由中國(guó)國(guó)際金融有限公司緊鑼密鼓地進(jìn)行著。

　

這位高層人士稱，“中國(guó)聯(lián)通將把在香港發(fā)行的債券用
來(lái)償還舊債，以減少中國(guó)聯(lián)通目前在債務(wù)方面的利息支出，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，但由于‘可轉(zhuǎn)債’存在
改變中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)所持國(guó)有股間接控股聯(lián)通紅籌比例從77.47%下降到75%以下的可能，也就是說(shuō)其
他資本持有中國(guó)聯(lián)通香港的比例超過(guò)25%，需要經(jīng)過(guò)中國(guó)政府有關(guān)部門(mén)特批，這也是決定聯(lián)通紅籌
在香港發(fā)行債券的關(guān)鍵因素?！?br />

有投資銀行分析師測(cè)算，中國(guó)聯(lián)通在香港發(fā)行債券需要政
府審批，以應(yīng)對(duì)其他資本持有比例可能超過(guò)25%來(lái)看，這次計(jì)劃在香港發(fā)債規(guī)?？赡艹^(guò)50億元人
民幣。據(jù)計(jì)算，中國(guó)聯(lián)通目前的支付利息率在5%以上，而以廣東移動(dòng)發(fā)行企業(yè)債為例，15年期利
息期間也不過(guò)4.30%—4.60%。


摩根士丹利電信分析師對(duì)中國(guó)聯(lián)通計(jì)劃在香港發(fā)債一事發(fā)
表評(píng)論，他指出目前中國(guó)聯(lián)通上市公司總債務(wù)在480億元人民幣，總資本1120億元人民幣，即部分
總債務(wù)與總資本的比例在42.5%。這一比例未來(lái)會(huì)隨著中國(guó)聯(lián)通發(fā)債規(guī)模的大小而發(fā)生變化，但這
一比例應(yīng)該不會(huì)超過(guò)50%。其實(shí)從原理上說(shuō)，以新債還舊債，短期內(nèi)債務(wù)水平可能上升，但長(zhǎng)期看
來(lái)債務(wù)比例是不會(huì)發(fā)生變化的。只有“可轉(zhuǎn)債”這一品種會(huì)使債務(wù)水平發(fā)生變化，因?yàn)橛胁糠謧?br />將轉(zhuǎn)為股票，但發(fā)債方同時(shí)亦可終止對(duì)這部分債券的利息支出。



摘自 ChinaByte