7.5億美元海外銀團(tuán)貸款計(jì)劃


在沉寂半年之后，去年曾在資本市場(chǎng)上砸下重錘的聯(lián)通最
近再度引發(fā)人們關(guān)注，只不過(guò)聯(lián)通的身影從去年的國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)至海外金融市場(chǎng)。


7月8日至7月9日，聯(lián)通集團(tuán)在北京召開(kāi)了2003年度上半年
工作總結(jié)會(huì)議。會(huì)上，新任董事長(zhǎng)王建宙第一次以新身份亮相，來(lái)自全國(guó)各地的分公司負(fù)責(zé)人悉數(shù)
到場(chǎng)。


就在會(huì)議召開(kāi)前夕，聯(lián)通香港公司(0762)傳出消息：“中
國(guó)聯(lián)通”擬進(jìn)行對(duì)外融資，面向海外銀行，準(zhǔn)備進(jìn)行銀團(tuán)貸款招標(biāo)。


聯(lián)通集團(tuán)總部一位部門(mén)高管向本報(bào)記者證實(shí)，確實(shí)有這個(gè)
想法，何時(shí)實(shí)施則要看紅籌股“中國(guó)聯(lián)通”運(yùn)作的進(jìn)展。


據(jù)悉，“中國(guó)聯(lián)通”擬向海外銀行借貸的資金可能包括三
年、五年以及七年期的貸款，目的用于償還以人民幣作為結(jié)算貨幣的國(guó)內(nèi)銀行貸款。消息人士透
露，融資額為7.5億美元(折合港幣約60億)，其中在香港擬向銀團(tuán)貸款市場(chǎng)融資30億港幣。對(duì)于這
個(gè)說(shuō)法，聯(lián)通集團(tuán)北京總部一位高管表示不清楚。


此前，聯(lián)通從未向海外銀團(tuán)貸款。由于聯(lián)通在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)
和香港證券市場(chǎng)的分量，所以，聯(lián)通擬海外貸款融資的消息一出，引發(fā)業(yè)界廣泛注意。


聯(lián)通一位部門(mén)高管坦言，聯(lián)通做出擬向海外銀團(tuán)貸款的計(jì)
劃，就是為了降低CDMA的運(yùn)營(yíng)成本。而CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)主要資金來(lái)自國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸財(cái)，銀行利息就是
CDMA運(yùn)營(yíng)成本中的重要構(gòu)成部分。


據(jù)悉，成本壓力的根源在于CDMA的運(yùn)營(yíng)至今還不盡如人
意，而CDMA前期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入相當(dāng)大，導(dǎo)致聯(lián)通的貸款較多，反過(guò)來(lái)又連累CDMA成本增高。所
以，聯(lián)通下定決心要降低CDMA成本。


此前，聯(lián)通主要向國(guó)內(nèi)銀行貸款，但國(guó)內(nèi)銀行貸款利率接
近6%，而據(jù)說(shuō)通過(guò)招標(biāo)，折算成人民幣后，海外銀團(tuán)貸款利率有可能只有5%，這樣，能為聯(lián)通節(jié)
省相當(dāng)多的利息支出。


但是，目前人民幣所面臨的升值壓力，讓以美元作為支付
貸幣的聯(lián)通海外銀團(tuán)貸款充滿了風(fēng)險(xiǎn)。按照現(xiàn)在通行的人民幣匯率至少上調(diào)20%的說(shuō)法，如真實(shí)
現(xiàn)，那么以美元作為結(jié)算貨幣的聯(lián)通的海外銀團(tuán)貸款本金將損失20%，有些得不償失。什么時(shí)候發(fā)
債？


為了支撐CDMA這項(xiàng)流行的移 動(dòng)通訊技術(shù)，聯(lián)通的融資工具
變得越來(lái)越多樣化了。繼2001年4月的以建行牽頭的400億國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸款外，去年10月聯(lián)通母公司
又利用在BVI的51%國(guó)有股權(quán)注冊(cè)公司在國(guó)內(nèi)A股上市為CDMA融資。業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)時(shí)聯(lián)通本不具備
上市條件，但為了CDMA新網(wǎng)建設(shè)，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)特批，聯(lián)通順利獲得上市資格，并最終融資115
億元，成為A股市場(chǎng)“超級(jí)航母”。


但業(yè)內(nèi)人士普遍心知肚明，此項(xiàng)融資成功仍不能滿足聯(lián)通
的資金需求。曾有測(cè)算，聯(lián)通CDMA一期投資花費(fèi)約200億，遠(yuǎn)期投資則需要1000億元之巨。雖然隨
著設(shè)備商制造成本的下降，CDMA的總投資額最終有可能低于1000億元。而且，CDMA至今還不能扭
虧為盈，國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸款加上A股融資，所以，聯(lián)通CDMA建設(shè)還是將有幾百億的缺口。


除銀行和股市兩種融資工具外，聯(lián)通也考慮過(guò)發(fā)債。記者
得到的情況是，在去年A股上市之后，聯(lián)通母公司曾想過(guò)效仿中國(guó)移 動(dòng)在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券。今年1
月，聯(lián)通董事會(huì)曾研究過(guò)此事，擬在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券以籌集足夠資金，目的也同樣是為了避免向銀行
借債過(guò)多，因?yàn)殂y行利率比債券利率高。


據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)是擬以母公司聯(lián)通集團(tuán)的名義發(fā)債，接下來(lái)再下
一次的資本行動(dòng)將是利用聯(lián)通(香港)或某子公司發(fā)債融資。但不知什么原因，該次發(fā)行債券的計(jì)劃
后來(lái)不了了之，沒(méi)有下文。而此番傳出的融資計(jì)劃是聯(lián)通(香港)作為融資人，而非聯(lián)通母公司。



有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，聯(lián)通與移 動(dòng)皆屬香港恒指成份股，
分量很重，信譽(yù)度也很高，其融資計(jì)劃向來(lái)成功。例如中國(guó)移 動(dòng)?香港?于2001年6月和2002年
年中分別以?香港?移 動(dòng)和國(guó)內(nèi)子公司廣東移 動(dòng)的名義，先后發(fā)行了兩次企業(yè)債，皆獲成功，籌
資總額達(dá)130億元。


銀行貸款、股市融資、發(fā)企業(yè)債三大基本融資工具中，聯(lián)
通已使用兩樣?？梢酝茢啵凑崭?jìng)爭(zhēng)對(duì)手中移 動(dòng)的做法，聯(lián)通發(fā)債也只是一個(gè)日期而已。楊賢足
留下的祝語(yǔ)


從聯(lián)通愿意為CDMA在資本市場(chǎng)上再次重拳出擊來(lái)看，聯(lián)通
顯然對(duì)于發(fā)展CDMA的信心非常堅(jiān)定。據(jù)說(shuō)剛卸任的聯(lián)通董事長(zhǎng)楊賢足曾告誡說(shuō)，聯(lián)通未來(lái)的兩大
著力點(diǎn)是發(fā)揮全牌照業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和突出CDMA業(yè)務(wù)。


據(jù)悉，聯(lián)通全年固定資產(chǎn)投資預(yù)安排400億元左右，CDMA網(wǎng)
絡(luò)總?cè)萘窟_(dá)到4000萬(wàn)戶。


聯(lián)通內(nèi)部人士向記者提供的一份文件如此描述“聯(lián)通2003
年工作思路”：要確立CDMA業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略主導(dǎo)地位，鞏固GSM業(yè)務(wù)的支柱地位，培育增值業(yè)務(wù)成為新
的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，提升數(shù)據(jù)、固定業(yè)務(wù)的收入比重，加快互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)尋呼業(yè)
務(wù)的調(diào)整轉(zhuǎn)型。其中，將CDMA定為“戰(zhàn)略主導(dǎo)地位”，顯示聯(lián)通將未來(lái)的出路之一寄托在CDMA
上。


當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)顯露出并非一帆風(fēng)順，據(jù)悉，截至今年5月底，
聯(lián)通已上市的21省市的CDMA用戶已經(jīng)達(dá)到921.8萬(wàn)。如刨除去年已發(fā)展的用戶數(shù)，可以看出，CDMA
用戶數(shù)在今年上半年增長(zhǎng)不快。


按照通信業(yè)的慣例，下半年才是旺季，聯(lián)通還有機(jī)會(huì)，但
形勢(shì)逼人。據(jù)知情人士透露，聯(lián)通CDMA今年的計(jì)劃是凈增移 動(dòng)通信用戶2500萬(wàn)戶，其中CDMA用戶
凈增1300萬(wàn)戶、GSM用戶凈增1200萬(wàn)戶?，F(xiàn)實(shí)很明顯，由于上半年受非典影響及小靈通的猛烈沖
擊，聯(lián)通更大程度上寄希望于下半年。


聯(lián)通的動(dòng)作非常明顯，早有消息說(shuō)，聯(lián)通又采購(gòu)了大量手
機(jī)，在搞“預(yù)付費(fèi)”業(yè)務(wù)，而年初時(shí)，聯(lián)通曾覺(jué)得這樣做成本太高，產(chǎn)生了放棄這種做法的想法。
另外，聯(lián)通甚至與中國(guó)郵政攜手，擬利用中國(guó)郵政在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)絡(luò)建成鄉(xiāng)間大賣場(chǎng)，有內(nèi)部人士透
露，中國(guó)郵政為此領(lǐng)取了發(fā)展50萬(wàn)用戶的“任務(wù)”。


聯(lián)通今年曾提出傾力打造“精品網(wǎng)絡(luò)”，不再以追求規(guī)模
為目的，而以利潤(rùn)為導(dǎo)向，加快從“規(guī)模主導(dǎo)型”向“規(guī)模效益型”發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，但從現(xiàn)實(shí)來(lái)[!--empirenews.page--]
看，還很難做到，因?yàn)镃DMA用戶數(shù)如果不達(dá)到一定規(guī)模，將是很危險(xiǎn)的，也就談不上效益。


沒(méi)有效益，聯(lián)通的銀行還款壓力也就將持續(xù)下去。



摘自《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》