上世紀(jì)90年代，在電信全球化的旗幟下，電信業(yè)紅紅火
火。就是在這個(gè)大背景下，法國(guó)電信一改過(guò)去穩(wěn)重的作風(fēng)，采取積極的進(jìn)攻戰(zhàn)略，取得了不俗的成
績(jī)。該公司之所以能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有如此表現(xiàn)，主要得益于它國(guó)際戰(zhàn)略的選擇。



組建集團(tuán)實(shí)施資本運(yùn)作



1996年法國(guó)議會(huì)和政府對(duì)過(guò)去的郵電法進(jìn)行了修改，同時(shí)
出臺(tái)了新的《電信企業(yè)管制法》，使法國(guó)電信公司有可能突破舊法律約束，組建集團(tuán)公司，實(shí)行資
本運(yùn)作。經(jīng)過(guò)改制，原來(lái)的法國(guó)電信公司變成了集團(tuán)公司。集團(tuán)公司在總體上分為國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩大
部分。國(guó)內(nèi)部分實(shí)行母公司和子公司體制。到1999年，法國(guó)電信在國(guó)內(nèi)的40家子公司中，除9家以
外其余都是全資子公司。國(guó)外部分，法國(guó)電信通過(guò)資本擴(kuò)張，除了以前已經(jīng)進(jìn)入非洲國(guó)家外，后來(lái)
以合資、合作、兼并、參與經(jīng)營(yíng)等方式挺進(jìn)西歐、東歐、北美、南美、亞洲國(guó)家市場(chǎng)。鼎盛時(shí)期，
法國(guó)電信在國(guó)外的控股或非控股公司達(dá)到75家，甚至在美國(guó)、意大利、荷蘭、西班牙、巴西、科特
迪瓦、喀麥隆的一些公司中，法國(guó)電信也擁有100％的資本。



經(jīng)過(guò)幾年努力，法國(guó)電信很快成為一家國(guó)際化公司。1998
年以前，法國(guó)電信雖然進(jìn)入了不少?lài)?guó)家的電信市場(chǎng)，但手筆都不大，所采取的方式主要是小規(guī)模的
合資、參股。從1998年開(kāi)始，法國(guó)電信集團(tuán)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的力度明顯加大，相繼進(jìn)入了將近二十
個(gè)國(guó)家。最突出的有：1999年在西班牙通過(guò)當(dāng)?shù)豒ni2公司買(mǎi)下該國(guó)一家很有影響的互聯(lián)網(wǎng)接入提
供商CTV－Jet；同年7月又收購(gòu)了另外一家西班牙電信公司Catalanat；在此之前，參資當(dāng)?shù)氐?br />CATV公司MSC（MadridSistemdeCable），占MSC公司資本的10％，目的是獲得該國(guó)第三張固定電
話(huà)經(jīng)營(yíng)許可證；1999年法國(guó)電信公司投資英國(guó)電纜運(yùn)營(yíng)公司NTL，成為該公司的主要股東；2000年
集團(tuán)公司以432億歐元的天價(jià)收購(gòu)了奧蘭治公司；同年12月初，集團(tuán)公司以大約35億美元的資金從
國(guó)際航空信息通信機(jī)構(gòu)（SITA）手中購(gòu)得美國(guó)Equant公司54％的股票，并與Equant合資建立國(guó)際
IP數(shù)據(jù)服務(wù)公司，市場(chǎng)目標(biāo)定位于全球的商業(yè)客戶(hù)。反過(guò)來(lái)，集團(tuán)公司的全資子公司GlobalOne被
E?quant收購(gòu)成為其旗下的一員。通過(guò)與美國(guó)Equant公司聯(lián)手合作，集團(tuán)公司擁有連接全球各地
的骨干網(wǎng)絡(luò)。這標(biāo)志著該公司在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的一次重大擴(kuò)張，進(jìn)一步加強(qiáng)其在國(guó)際電信公司中的
地位。



法國(guó)電信提升為集團(tuán)公司后，它在國(guó)內(nèi)固定電話(huà)業(yè)務(wù)市場(chǎng)
上的損失就可以在國(guó)際市場(chǎng)上找回來(lái)。比如，集團(tuán)公司2000年在國(guó)內(nèi)固話(huà)上的滑坡，但在境外的
固定業(yè)務(wù)收入?yún)s大比例攀升，年增長(zhǎng)108.2％，主要由于，全球服務(wù)商GlobalOne被法國(guó)電信集團(tuán)
收購(gòu)后，2000年3月31日之前按資本比例給集團(tuán)分配業(yè)務(wù)收入，降低了集團(tuán)的虧損。在此之后，
GlobalOne的全部收入歸入法國(guó)電信集團(tuán)。



資本運(yùn)作從子公司開(kāi)始



在法國(guó)電信集團(tuán)公司走向國(guó)際市場(chǎng)方面，其負(fù)責(zé)海外投資
的全資子公司FCR做了大量工作，許多在國(guó)外電信市場(chǎng)上發(fā)生的參資、投資、合營(yíng)等活動(dòng)都是經(jīng)過(guò)
FCR實(shí)現(xiàn)的。



早在上個(gè)世紀(jì)90年代初，法國(guó)電信在國(guó)外資本市場(chǎng)上的投
資活動(dòng)受到國(guó)內(nèi)法律限制時(shí)，正是經(jīng)過(guò)FCR的工作，許多不便由法國(guó)電信公司直接出面的海外活動(dòng)
便實(shí)現(xiàn)了，尤其是它在歐洲和拉美的活動(dòng)十分活躍，也相當(dāng)成功。如1990年FCR進(jìn)入阿根廷電信市
場(chǎng)，使法國(guó)電信在TelecomArgentina公司中占9.9％的股權(quán)；1991年進(jìn)入波蘭市場(chǎng)，在當(dāng)?shù)?br />PTKCentertel公司參資34％，共同經(jīng)營(yíng)DCS1800業(yè)務(wù)；1991年買(mǎi)下英國(guó)Maxat公司；1993年參與
墨西哥電信私有化進(jìn)程，在Telemex公司中參資6.5％；1993年第一次在美國(guó)100％買(mǎi)下
Kyestone，等等，都是通過(guò)FCR實(shí)現(xiàn)的。



用“軟投資”進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)



所謂“軟投資”，就是利用技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)管理和經(jīng)營(yíng)、人員
培訓(xùn)與交流等方式與其他國(guó)家的電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行合作，以此作為一種資本（無(wú)形資本）參與合作伙
伴的電信運(yùn)營(yíng)，而實(shí)際的資金投入很少。這一點(diǎn)在上個(gè)世紀(jì)90年代初法國(guó)電信公司剛剛“走出去”
時(shí)常常被采用，而且在許多拉美國(guó)家獲得成功。比如，以上所說(shuō)的墨西哥、阿根廷，法國(guó)電信公司
當(dāng)年就是抓住這些國(guó)家進(jìn)行電信私有化改革的機(jī)會(huì)，而這些國(guó)家的網(wǎng)絡(luò)比較落后，急需得到外部技
術(shù)和資金的支持，法國(guó)電信趁機(jī)而入。很快，法國(guó)電信就在許多國(guó)家合作了大量的擁有控制性權(quán)益
的公司，法國(guó)電信將這些公司叫做“客戶(hù)基礎(chǔ)”。



努力擴(kuò)大移動(dòng)市場(chǎng)份額



在固定電話(huà)市場(chǎng)基本飽和甚至出現(xiàn)滑坡的情況下，法國(guó)電
信公司緊緊抓住移動(dòng)電話(huà)市場(chǎng)，并大力發(fā)展數(shù)據(jù)通信和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取以移動(dòng)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)挽回固
定市場(chǎng)的損失。法國(guó)電信在擴(kuò)大移動(dòng)市場(chǎng)時(shí)，分為兩個(gè)階段。第一階段努力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，第二階
段通過(guò)收購(gòu)英國(guó)沃達(dá)豐公司下屬的奧蘭治公司（Orange）而躍居歐洲移動(dòng)第二的位次，排在沃達(dá)
豐公司之后。



法國(guó)電信是法國(guó)國(guó)內(nèi)允許經(jīng)營(yíng)GSM移動(dòng)電話(huà)的三家運(yùn)營(yíng)商之
一。早在競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)前，法國(guó)電信就已經(jīng)建立了一個(gè)覆蓋全國(guó)的GSM公用移動(dòng)網(wǎng)，叫做Itineris網(wǎng)。
但I(xiàn)tineris是法國(guó)品牌，而不是歐洲品牌，因此法國(guó)電信欲收購(gòu)一家歐洲品牌的移動(dòng)公司。2000
年4月，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)了法國(guó)電信購(gòu)買(mǎi)知名度遠(yuǎn)在Itineris之上的英國(guó)奧蘭治公司，使其成為法
國(guó)電信集團(tuán)的全資子公司。通過(guò)此次收購(gòu)，法國(guó)電信國(guó)家資本由以前的63％降為55.5％。用奧蘭
治品牌取代Itineris后，集團(tuán)公司的移動(dòng)市場(chǎng)迅速擴(kuò)大。到2001年第一季度，用戶(hù)總量達(dá)到3320
多萬(wàn)，比上年同期增長(zhǎng)了59％，第一季度為法國(guó)電信集團(tuán)貢獻(xiàn)了34億歐元，占集團(tuán)公司同期總業(yè)
務(wù)收入的34％。



資本風(fēng)光背后的困境



1999年和2000年法國(guó)電信集團(tuán)的發(fā)展是前所未有的。然
而，發(fā)展中卻潛伏著一場(chǎng)危機(jī)：網(wǎng)絡(luò)泡沫在市場(chǎng)行為中悄然發(fā)生、膨脹，最后破滅，結(jié)果給世界經(jīng)[!--empirenews.page--]
濟(jì)帶來(lái)了巨大的打擊，給一路領(lǐng)先的電信業(yè)當(dāng)頭一棒，法國(guó)電信集團(tuán)也難于幸免。回顧這些年該集
團(tuán)公司的國(guó)際經(jīng)營(yíng)歷程，有成功，也有失誤。失誤則體現(xiàn)在如今的困境中。



首先，法國(guó)電信在猛打猛沖的商戰(zhàn)中，與其他世界知名電
信運(yùn)營(yíng)商一樣犯了同樣的錯(cuò)誤，即不切實(shí)際的擴(kuò)張。其典型者當(dāng)數(shù)2000年以432億歐元購(gòu)買(mǎi)了
Orange。此舉雖使集團(tuán)公司風(fēng)光一時(shí)，并迅速提升集團(tuán)的移動(dòng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)和收入，卻使其遇到了高
負(fù)債運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。電信是一個(gè)高投入的產(chǎn)業(yè)，回報(bào)周期長(zhǎng)，一旦處在高負(fù)債運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，遇到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)
環(huán)境惡劣，運(yùn)營(yíng)商就會(huì)馬上處于逆境中，且回天無(wú)力。包括法國(guó)電信在內(nèi)的許多電信運(yùn)營(yíng)商都遇到
了這種尷尬局面：前幾年法國(guó)電信股票每股達(dá)到近百法郎，2001年狂跌到每股幾法郎。



政府和電信監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決策失誤使法國(guó)電信在購(gòu)買(mǎi)3G牌照
時(shí)又一次陷入更深的困境。對(duì)于3G牌照，法國(guó)政府和管制機(jī)構(gòu)原來(lái)本不打算啟用拍賣(mài)方式，而是決
定采用“選秀”競(jìng)標(biāo)的方法。但在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)泡時(shí)，法國(guó)政府主管當(dāng)局經(jīng)不起英國(guó)、德國(guó)的拍賣(mài)誘
惑，最終放棄了“選秀”競(jìng)標(biāo)方法，人云亦云地選擇了瘋狂的拍賣(mài)方式。法國(guó)電信不但高價(jià)購(gòu)買(mǎi)了
國(guó)內(nèi)的3G牌照，同時(shí)還購(gòu)買(mǎi)了歐盟其他成員的3G牌照，意在搶占泛歐3G市場(chǎng)?，F(xiàn)在看來(lái)，被商家
炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的3G市場(chǎng)，直到今天仍然未成熟，許多運(yùn)營(yíng)商卻為它付出了沉重的代價(jià)，法國(guó)電信就
是其中之一，它負(fù)債達(dá)到了569億美元，經(jīng)營(yíng)狀況明顯滑落。在股票市場(chǎng)上，這家歐洲第二大電信
公司今年已經(jīng)在市值上損失了300億歐元（281億美元），這是由于該公司在股價(jià)直線(xiàn)上升時(shí)進(jìn)行
收購(gòu)而帶來(lái)開(kāi)銷(xiāo)導(dǎo)致了創(chuàng)記錄的虧損和債務(wù)的增加。現(xiàn)在，法國(guó)電信被迫以9.5億歐元（8.9億美
元）的價(jià)格回購(gòu)其移動(dòng)通信子公司Orange的全部股票。該價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)高出了64％。難怪美林公
司2002年6月建議投資者盡快拋售法國(guó)電信的股票。



然而，2002年的法國(guó)電信并沒(méi)有一落千丈。2003年3月27
日，法國(guó)電信管制局公布了2002年第三季度電信業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況：最終用戶(hù)的市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入比上年
同期減少1.3％，業(yè)務(wù)量減少5.2％。移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展比較好，通話(huà)量達(dá)到129億分鐘，收入比上年同
期增長(zhǎng)17％。2002年平均每個(gè)移動(dòng)用戶(hù)每月支付26.7歐元，每個(gè)月增長(zhǎng)3.3％，每個(gè)移動(dòng)用戶(hù)平均
使用113.8分鐘。美國(guó)用戶(hù)平均發(fā)送13條SMS，同上年同期比增長(zhǎng)64.5％。2002年第三季度SMS的
收入達(dá)到了15億歐元以上。Internet增長(zhǎng)6％，上網(wǎng)時(shí)間達(dá)到150分鐘，收入將近2.8億歐元。固
定電話(huà)的通話(huà)量和收入都比上年有所下降，但國(guó)際長(zhǎng)途業(yè)務(wù)和打入移動(dòng)的固定業(yè)務(wù)以及預(yù)付卡業(yè)務(wù)
2002年第三季度分別增加10％。



法國(guó)電信的首席執(zhí)行官米歇爾·波恩已經(jīng)保證，該公司將
通過(guò)資產(chǎn)抵押的方式在以后三年中籌集170億歐元（159億美元）的資金，這些資產(chǎn)包括法國(guó)電信
在意大利移動(dòng)電話(huà)公司W(wǎng)ind、法國(guó)的有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商N(yùn)oos和衛(wèi)星公司Eutelsat所注入的一些股份。



最近5年法國(guó)電信集團(tuán)在國(guó)際資本市場(chǎng)上進(jìn)行了大膽的沖
擊，有成功的，也有失誤的。凡成功的，都是抓住了時(shí)機(jī)，因勢(shì)利導(dǎo)；凡失誤的，都是過(guò)分追捧
“潮流”，過(guò)度擴(kuò)張。因此，在國(guó)際（也包括國(guó)內(nèi)）資本市場(chǎng)上“玩”，一定要把握好時(shí)機(jī)。過(guò)去
中國(guó)移動(dòng)（香港）和中國(guó)聯(lián)通（香港）抓住了好時(shí)機(jī)，在政府的大力支持下，在國(guó)際融資資本市場(chǎng)
上取得了不俗的成績(jī)。2000年以來(lái)，全球電信業(yè)下滑且回暖緩慢，人氣不足，資本市場(chǎng)不旺。如
果在這個(gè)時(shí)機(jī)逆勢(shì)而上，成功幾率就小得多。2002年，引人注目的中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信先后在國(guó)
內(nèi)和國(guó)際發(fā)行股票，結(jié)果與原計(jì)劃相差甚遠(yuǎn)，這個(gè)教訓(xùn)是非常深刻的。另外，媒體早就傳言，重組
后的中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)公司也想去境外上市，看來(lái)，現(xiàn)在并不是最佳時(shí)機(jī)。



摘自《人民郵電報(bào)》