ChinaByte11月13日消息 中國聯(lián)通股份有限公司將于下周宣布收購母公司計劃詳情。盡
管此項收購將使該公司得以擁有覆蓋全中國的GSM網(wǎng)絡(luò)，用戶數(shù)亦可望增加，但市場預料對
每股盈利(EPS)助益有限。



中國電信早前向母公司收購六省市電訊資產(chǎn)后估計每股盈利可因而增厚逾21%，引發(fā)市
場憧憬即將公布收購母公司余下省市GSM網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)通也會受惠。不過，越來越多分析員指出
，收購對聯(lián)通EPS的作用不大。



聯(lián)通上市保薦人摩根士丹利周三發(fā)表的報告即指出：“擬收購資產(chǎn)規(guī)模不大，利潤又較
低，對聯(lián)通的貢獻不大?！痹撔泄烙?，每股盈利最多只會因而增厚3-4%。反而向母公司出售
虧損的尋呼業(yè)務(wù)對改善業(yè)績較有幫助，估計每股盈利可因而提升12-13.5%。



摩根士丹利同時估計，截至今年9月底，聯(lián)通母公司余下10省的移 動電話用戶約1100萬
戶，市場份額約30%。每月每用戶平均收益64.5元人民幣，比上市公司的71.7元人民幣折讓
10%。



聯(lián)通現(xiàn)擁有中國內(nèi)地21省的GSM移 動電話業(yè)務(wù)，此次將收購母公司業(yè)務(wù)的10省主要集中
在中西部，如山西、湖南、內(nèi)蒙古、貴州、云南、甘肅、寧夏等省份。



增加負債提高股東資金回報率(ROE)



國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會周二公布聯(lián)通擬收購省份GSM網(wǎng)絡(luò)的凈資產(chǎn)值為20億元，這與
聯(lián)通去年收購的九省GSM網(wǎng)絡(luò)凈資產(chǎn)值21億元相若。根據(jù)內(nèi)地規(guī)定收購價不得低于資產(chǎn)凈
值。



摩根士丹利預計，收購資產(chǎn)、增加負債(估計擬收購資產(chǎn)的凈負債達100億元人民幣)及
出售尋呼業(yè)務(wù)將使聯(lián)通的股東資金回報率(ROE)由7.9%提升至9.2%。



摩根士丹利除了承擔100億元負債外，還須支付股本99.76億元人民幣--其中40億元來自
出售尋呼業(yè)務(wù)，30億元發(fā)行新債，余下30億元來自內(nèi)部現(xiàn)金。聯(lián)通截至今年9月底手頭現(xiàn)金
達106億元，凈負債353億元，凈負債對股東資金比率已達51%。



聯(lián)通周三收跌2.16%至6.8港元，過去三個月累計上升39.8%。




摘自　ChinaByte