易強



自從上月末“鐵通將脫離鐵道部，轉歸國資委”的消息傳
出以來，鐵通去向成謎。


目前坊間流行四種版本：一是繼續(xù)存在；二是被聯(lián)通兼
并；三是被移 動兼并；四是被電信兼并。


消息人士指出，就鐵通未來的討論，國資委與信產部、鐵
道部正在深入進行，但尚未得出最終結論?！按笾履艽_定的是，在明年上半年，鐵通將會被兼并。
至于哪些資產被兼并，被誰兼并，政府將以有利于國資保值增值、有利于電訊業(yè)發(fā)展為原則通盤考
慮”。


國資委的基本立場是，非上市公司國有股權轉讓，進入產
權交易市場是主要實現形式，因此理論上，除了聯(lián)通、移 動、電信之外，像網通、中信甚至外資
公司，都可能參與對鐵通資產的處置。不過，進入產權交易市場，僅能防止國資被賤賣，在促進電
訊業(yè)發(fā)展方面，仍存在諸多不足。


較大的可能性是，政府仍將采取劃撥的方式，對鐵通的資
產進行處置?！叭绻F通南北分拆，北方網絡劃歸電信，南方網絡劃歸網通，則是一個最理想的方
案。如此便能彌補電信分拆的不足，從而真正形成有效競爭，并且能最大程度地避免重復建設?！?br />Frost ＆ Sullivan(中國)公司總經理王煜全對《財經時報》說。


目前，鐵通的總資產為136億元，有員工7萬名，市占率不
到2%。


鐵通困境


成立于2000年的鐵通，被視為打破壟斷的希望，但隨后，
鐵通受困于冗員沉重、資金缺乏、體制僵化等三大問題?！艾F在他們更多考慮的是，有沒有必要使
鐵通作為一個公網單獨存在，有沒有必要從根本上提高國有資產的收益率?！鼻笆鱿⑷耸空f。


去年10月18日，時任鐵道部部長傅志寰，曾對鐵通低效的
勞動生產率公開表示不滿。冗員沉重的問題甚至驚動了國務院，并被后者要求“減員增效”。鐵通
技術總監(jiān)周惠林當時披露的計劃是，到2004年底為止，要裁掉3萬員工。


但據記者了解，裁員計劃并沒未得到有效貫徹。鐵通新聞
發(fā)言人也說，根本就沒有所謂的大幅裁員計劃。因此，時至今日，冗員壓力依然很大。


資金缺乏也是個大問題。鐵道部每年撥款的30億元，對網
絡建設與技術更新來說，杯水車薪。由于成長性較差，使其在銀行貸款上阻力重重。只有國開行跟
它簽署過共150億元的貸款合同。另外，它負債率高，這使得在發(fā)行企業(yè)債方面，一時難以通過審
批。


“公司的管理層似乎更鐘情于鐵路這只鐵飯碗。無論是董
事長還是總裁，他們的仕途都在鐵路上，所以，對電訊方面缺乏興趣是情理之中”。而這種體制僵
化、管理層封閉保守、效率低下、“鐵老大情節(jié)”嚴重，令諸如私募等融資渠道也因而堵塞。本來
信德電信、AT＆T都曾有意與鐵通進行長線合作，但后來都無奈作罷。


國資改革


“如果說在國資委成立之前，鐵通這種局面還能被政府寬
容，那么在國資收益率越來越被重視的今天，公司的局面很難對出資人交代。這應該是將公司劃歸
國資委管理的根本原因?！鼻笆鱿⑷耸空f。


“由出資人挑選管理者，或對資產進行處置，才能從根本
上提高資產收益率”。


鐵通的深層重組，其實是國資改革的組成部分。不過，從
目前看，它作為國資委下屬第190家企業(yè)的時間應該不會很長，甚至可能在成為第190家企業(yè)之
前，就已經被兼并掉了。


當前國資委下屬有189家企業(yè)。但國資委主任李榮融曾對傳
媒稱，在不會很遙遠的將來，通過兼并重組，會減掉大半數目。李的計劃是，要力爭形成30到50
家具有國際競爭力的大公司大企業(yè)集團。


從1998年到2002年，中國國有及國有控股工業(yè)企業(yè)，從
6.5萬戶減少到4.3萬戶，減少了34%；但實現利潤從743億元提高到2636億元，增長了2.5倍。目
前已有11對22家中央企業(yè)經國務院同意自愿重組。


具體到電訊業(yè)，這更是近兩年的重頭戲。無論是電信的南
北分拆、中電信(0728，HK)上市，還是網通重組、中移 動(0941，HK)、中聯(lián)通(0762，HK)收購
母公司資產及合并下屬兩個子公司，無非是為了鼓勵競爭，吸引投資，再將盤子做大，提高國資收
益率和國際競爭力。


就在本周三(17日)，國資委公布了向海內外招聘7名中央企
業(yè)高管的結果，聯(lián)通的副總經理A職和B職，分別由其廣東分公司總經理楊小偉和云南分公司總經理
李正茂獲得。李榮融說，此次招聘在中央企業(yè)用人制度上的突破，堪比“神舟”五號在航天事業(yè)上
的突破。


南北分拆？


照此邏輯，前述消息人士對本報所稱，鐵通最終將被兼并
之事，應當可以采信。


業(yè)界最早流行的版本是，鐵通將被并入聯(lián)通。其主要理由
是，鐵通是聯(lián)通的股東之一，因此，鐵通如果要“賣”的話，聯(lián)通有優(yōu)先購買權。但現在看來，這
個理由并不很充分。一方面是因為聯(lián)通本身的負債率較高，另一方面聯(lián)通迫切需要資金開拓CDMA
網絡，很難接手鐵通收益率較低的資產，尤其是鐵通龐大的冗員。


之后流行的版本是，鐵通將被并入移 動。主要理由在于，
移 動是惟一沒有固網的運營商，如果有了鐵通的固網，將會如虎添翼。但是，同樣由于資產質量
及冗員的原因，使得移 動的股東擔心，如果收購鐵通，將降低公司的收益率，最終影響投資者的
利益。移 動董事長王曉初曾經很明白地表示，無意收購鐵通資產。


新近的版本是，鐵通將被并入電信。據稱，在今年早些時
候，鐵通曾主動找到電信，提出從鐵道部分離之后，愿意成為電信一部分的意向。但是，該方案卻
遭到電信高層的一致反對，因為他們一樣擔心，鐵通龐大的冗員不僅無法令電信增加競爭力，反而
可能會拖累正在優(yōu)化重組的電信，影響其在短期內實現整體上市的目標。


而《財經時報》遍訪業(yè)內專家以及發(fā)改委一些官員，他們
均認為與前述幾種版本比較，將鐵通南北分拆，北方的網絡資產，如本地網、城域網等劃入電信，[!--empirenews.page--]
南方的網絡資產劃歸網通(鐵道部是小網通的股東之一，網通有大量光纖使用了鐵道方面提供的路
由)，則有利于彌補當初電信南北分拆的后遺癥——未徹底打破壟斷，且刺激重復建設——有利于
真正形成有效的競爭。


“而且從長遠來講，這樣未必不利于提高電信、網通的收
益率，因為全程全網對于電訊運營商來說十分重要。有些高收益率的增值業(yè)務，比如呼叫中心業(yè)
務，如果是全國一張網的話，就很有利于開展業(yè)務。在電信南北分拆之后，鐵通占51%股權的鐵通
華夏公司，就利用鐵通全國一張網的優(yōu)勢，開展了95105***呼叫中心業(yè)務，占盡了‘漁翁之
利’。”



摘自《財經時報》