張春輝 盧淳


7月30日，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子”，或“CEC”)
總經(jīng)理?xiàng)顣蕴孟蛴浾咦C實(shí)，在完成必要的登記手續(xù)后，香港上市公司運(yùn)盛(中國(guó))投資集團(tuán)
有限公司(0085，HK)即將正式更名為中國(guó)電子集團(tuán)控股有限公司(00085，HK)。此前的7月
14日，運(yùn)盛特別股東大會(huì)批準(zhǔn)了公司和CEC的交易。這是中國(guó)電子初次登陸香港，也是自
1997年以來(lái)中國(guó)政府第一次批準(zhǔn)大型國(guó)有企業(yè)以紅籌借殼方式赴港上市。



據(jù)知情人士透露，中國(guó)電子將參考香港上市公司中國(guó)移動(dòng)(0941，HK)逐
步收購(gòu)母公司資產(chǎn)最終實(shí)現(xiàn)整體上市的方式，將旗下優(yōu)良資產(chǎn)漸次注入，最終實(shí)現(xiàn)中國(guó)電
子的整體上市。



中國(guó)電子總資產(chǎn)為396億元人民幣，目前管理著16家全資子公司，30家參
股公司，2家海外運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和7家上市公司。



中國(guó)電子此次收購(gòu)注入的資產(chǎn)為深圳桑菲消費(fèi)通信有限公司65%的股本權(quán)
益(具體收購(gòu)過(guò)程見圖示)。在中國(guó)電子和運(yùn)盛開始談判之初的2002年12月20日，為了鎖定
價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)盛股票開始停牌。直到一年后的2003年12月22日，運(yùn)盛復(fù)牌，并公布了與
中國(guó)電子的股權(quán)交易。消息一公布，運(yùn)盛的股票飆升了400%，成為當(dāng)天聯(lián)交所漲幅最高的
一支股票。



一般而言，國(guó)內(nèi)企業(yè)赴港上市的渠道有紅籌和H股的方式。二者的根本區(qū)
別是紅籌股在境外注冊(cè)、管理，屬于香港公司或者海外公司，股票可以實(shí)現(xiàn)全流通，日后
增發(fā)新股時(shí)擁有更大的彈性和空間；H股在內(nèi)地注冊(cè)、管理，屬于中國(guó)大陸公司，部分股票
不能流通，增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)較高，時(shí)間也可能較長(zhǎng)。



1997年6月20日，政府公布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和
上市管理的通知》，該通知即市場(chǎng)通常所說(shuō)的“九七紅籌指引”。從1997年后國(guó)家沒(méi)有批
準(zhǔn)過(guò)大型國(guó)有企業(yè)以紅籌借殼的方式赴港融資。



“紅籌借殼上市沉寂多年后，中國(guó)電子成了第一家，之后可能還會(huì)有第
二家、第三家。”北京創(chuàng)業(yè)板投資有限公司總經(jīng)理王學(xué)宗相信，中國(guó)電子的示范效應(yīng)會(huì)在
今后體現(xiàn)，但這并不意味著紅籌上市又重新成為一種趨勢(shì)，“因?yàn)閲?guó)家需要審慎地思考國(guó)
際資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”。



摘自《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》