伍健文


中國(guó)聯(lián)通上市以來(lái)最大的一次配股，日前終于敲定單價(jià)為3元／股，配股總數(shù)為15億
股。聯(lián)通(A股)宣布配股所集資的45億元用于CDMA建網(wǎng)。不過，配股從公布計(jì)劃開始就在資本市場(chǎng)
上引起了激烈的爭(zhēng)議，甚至被指為“圈錢”。在投資者賺錢和企業(yè)發(fā)展的博弈之中，究竟這次配股
能否順利完成，為業(yè)界所廣泛關(guān)注。


市場(chǎng)反應(yīng) 公布配股再引股價(jià)波動(dòng)



國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)最大規(guī)模的一次配股行動(dòng)，日前終于由中國(guó)聯(lián)通啟動(dòng)，這次也是
聯(lián)通上市以來(lái)最大的一次配股行為。6月29日，中國(guó)聯(lián)通正式對(duì)外發(fā)布配股說明書，使得業(yè)內(nèi)一直
關(guān)注的其A股配股價(jià)格最終敲定，其配股發(fā)行價(jià)格為3元／股，配股總數(shù)為15億股，折算之后，這
次籌集資金的總額將達(dá)人民幣45億元。7月6日，聯(lián)通將開始實(shí)施配股股權(quán)登記。



此價(jià)位敲定后的幾天來(lái)，聯(lián)通的股價(jià)出現(xiàn)了波動(dòng)。公告當(dāng)天，聯(lián)通A股收盤價(jià)上
升了3.5%，以3.52元報(bào)收，而次日30日開始股價(jià)下跌至3.45元，跌幅近2%。而聯(lián)通在宣布A股配
股當(dāng)天，在香港上市的紅籌股下跌了1.61%，以6.05港元收盤，次日略為反彈至6.1港元。自從聯(lián)
通4月份宣布配股計(jì)劃以來(lái)，其股價(jià)一直低迷。對(duì)此，不少投資者認(rèn)為，聯(lián)通這次配股的價(jià)格過
高。盡管3元的價(jià)格已低于此前聯(lián)通高層始料的3.50元，但是由于配股市盈率高于目前兩市平均市
盈率，因此不少投資者擔(dān)心其后市的勢(shì)頭。



專家分析 配股行動(dòng)意在“圈錢”？



事實(shí)上，這種擔(dān)心最早可以追溯至聯(lián)通宣布配股計(jì)劃的4月10日。當(dāng)時(shí)，就有分
析師認(rèn)為，一方面聯(lián)通利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，另一方面配股令投資者擔(dān)心股權(quán)被稀釋，甚至懷疑聯(lián)通變相
“圈錢”，當(dāng)時(shí)聯(lián)通A股股價(jià)一度大幅跳水。但是，在一個(gè)月后的5月11日，聯(lián)通在深圳召開的股
東大會(huì)上，該配股計(jì)劃卻以99%的高票被股東通過。



國(guó)信證券分析師黃曉峰認(rèn)為，同樣在最近配股的桂柳工等多只股票，均跌穿配
股價(jià)，對(duì)聯(lián)通的這次配股構(gòu)成了非常大的壓力。雖然，中國(guó)聯(lián)通第一季度的業(yè)績(jī)并不差，但是投資
者還是擔(dān)心配股后每股收益被攤薄。再者，作為“航母級(jí)”股票，聯(lián)通目前的流通盤高達(dá)50億股，
對(duì)于投資者而言，總股本擴(kuò)大之后，需要有新資金投入才能維持原有的控股比例，因此特別是基金
或者機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)這次配股行動(dòng)并不樂觀。



不過，廣州證券西湖路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理丁斌則持不同的意見，他認(rèn)為聯(lián)通目前每
股凈資產(chǎn)2.03元，3元的配股單價(jià)只是溢價(jià)50%左右，尚屬比較合理的范圍。投資者的反應(yīng)，除了
出于對(duì)聯(lián)通盈利能力的擔(dān)憂之外，還反映了在股市資金目前“失血”嚴(yán)重的情況下，市場(chǎng)對(duì)于融資
的“恐懼”心理。



聯(lián)通答辯 籌資建網(wǎng)為積蓄力量



根據(jù)聯(lián)通的配股說明書介紹，這次配股所募集的45億元，將全部投入CDMA網(wǎng)絡(luò)
的建設(shè)?！敖衲暌詠?lái)，聯(lián)通一直在花大資本投入到網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，這是積蓄力量的一種做法”，廣東
聯(lián)通移動(dòng)通信部的一位人士說。在廣東，聯(lián)通今年計(jì)劃投入106億元的巨資用于建網(wǎng)，這一數(shù)字比
去年的85億元上升了近30%。最近，CDMA三期網(wǎng)絡(luò)剛剛建設(shè)完成，聯(lián)通表示其網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍和質(zhì)量
已經(jīng)大為改善。



“從CDMA網(wǎng)的第一期開始，中國(guó)聯(lián)通投入到網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資金，已經(jīng)超過了1000
億元，相比之下這次配股所得的45億元可能還是一個(gè)小數(shù)目”，廣東聯(lián)通的這位人士說。這位人士
承認(rèn)，由于此前聯(lián)通在CDMA網(wǎng)絡(luò)上的質(zhì)量和用戶的期待仍有差距，先花重本改善網(wǎng)絡(luò)，再出擊市
場(chǎng)，是完全必要的。



聯(lián)通內(nèi)部人士透露，在這一番“積蓄力量”之后，聯(lián)通在今年下半年將會(huì)加大
市場(chǎng)攻勢(shì)，尤其是本月開始聯(lián)通將會(huì)向市場(chǎng)大規(guī)模推出其醞釀已久的的“雙模手機(jī)”，這種手機(jī)兼
容CDMA和GSM網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)通希望借此招攬含金量高的手機(jī)用戶群體。



廣州證券的丁斌認(rèn)為，在電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的情況下，電信企業(yè)的“暴利”
已不復(fù)存在。而聯(lián)通出于發(fā)展需要而融資，本身是符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的，在聯(lián)通目前的股價(jià)上所反
映出來(lái)的，只是投資者和企業(yè)的一種協(xié)商和博弈過程。



懸念



聯(lián)通會(huì)否提前公布中報(bào)？



如何確保這次配股的順利進(jìn)行，成了聯(lián)通目前需要考慮的一大問題。國(guó)信證券
分析師黃曉峰認(rèn)為，目前已經(jīng)到了年中財(cái)報(bào)的披露時(shí)間，聯(lián)通如果可以及早披露中報(bào)，釋放基本面
的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者重新恢復(fù)信心有幫助。



而丁斌則認(rèn)為，目前聯(lián)通能做的，就是加強(qiáng)其投資項(xiàng)目的宣傳，和投資者多進(jìn)
行溝通，吸取此前中遠(yuǎn)航的經(jīng)驗(yàn)，中遠(yuǎn)航曾經(jīng)在其一個(gè)資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃被股東否決之后的8個(gè)月后，
最近才重新獲得了投資者的認(rèn)可，順利實(shí)現(xiàn)收購(gòu)計(jì)劃。



摘自《信息時(shí)報(bào)》