中國(guó)網(wǎng)通(ChinaNetcomGroupCorp.)正在試圖通過(guò)相對(duì)較低的定價(jià)和豐厚的派息吸引投資者購(gòu)買其首次公開(kāi)募股(IPO)的股票。中國(guó)網(wǎng)通是中國(guó)大陸規(guī)模最小、且是最后一個(gè)上市的電話運(yùn)營(yíng)商。

中國(guó)網(wǎng)通的業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴其固定電話業(yè)務(wù)。該公司昨天開(kāi)始對(duì)其IPO進(jìn)行推介。此前兩只本月初剛剛在美國(guó)上市的亞太電信股股價(jià)已經(jīng)大幅下挫。

中國(guó)網(wǎng)通的IPO定價(jià)區(qū)間將使其最多獲得11億美元的進(jìn)帳，低于公司上周表示所希望募集的15億美元，比該公司今年初預(yù)計(jì)的25億美元籌資額相去更遠(yuǎn)。

中國(guó)網(wǎng)通的主要業(yè)務(wù)是運(yùn)營(yíng)中國(guó)北方市場(chǎng)的固定電話網(wǎng)，它和從前壟斷中國(guó)固定電話市場(chǎng)的中國(guó)電信(ChinaTelecomCorp.)并沒(méi)有什么差別。因此，中國(guó)網(wǎng)通必須有更優(yōu)惠的條件來(lái)吸引投資者對(duì)這個(gè)創(chuàng)立時(shí)間不長(zhǎng)、且管理層還沒(méi)有經(jīng)受過(guò)什么考驗(yàn)的公司進(jìn)行投資。

此次IPO發(fā)售的股票占公司總股本的16%。公司在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(U.S.SecuritiesandExchange Commission)的招股說(shuō)明書中說(shuō)，公司計(jì)劃發(fā)行4,700萬(wàn)單位美國(guó)存托憑證，每單位美國(guó)存托憑證相當(dāng)于20股普通股，定價(jià)區(qū)間為20.24美元-23.12美元。這就意味著中國(guó)網(wǎng)通每股價(jià)值是其明年預(yù)期每股收益的7.1-8.1倍。中國(guó)電信股價(jià)大約是其明年預(yù)期每股收益的9.1倍。

中國(guó)網(wǎng)通的定價(jià)區(qū)間表明，“股價(jià)便宜，但另一方面也有便宜的理由”，香港標(biāo)準(zhǔn)人壽投資公司(StandardLifeInvestments)基金經(jīng)理AaronPong說(shuō)?！霸谒募夜局?，中國(guó)網(wǎng)通實(shí)力較小，且從規(guī)模和收入看，未來(lái)的實(shí)力對(duì)比也會(huì)是這樣；而從財(cái)務(wù)上看，這家公司也是最弱的”。

中國(guó)網(wǎng)通在其提交的文件稱，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)人民幣91.5億元（合11億美元）。這還達(dá)不到中國(guó)電信去年利潤(rùn)的一半。中國(guó)網(wǎng)通擁有7,760萬(wàn)固定電話用戶。

為吸引投資者，中國(guó)網(wǎng)通還承諾未來(lái)兩年的派息率將高達(dá)35%-40%，也就是說(shuō)股息收益率將達(dá)到5%。而中國(guó)電信的股息收益率只有2.8%。

這也讓一些投資者感到擔(dān)憂。“如果將大部分利潤(rùn)用于派息，需要資金時(shí)就又需要到資本市場(chǎng)上來(lái)籌集”，新加坡的安本資產(chǎn)管理公司(AberdeenAssetManagement)基金經(jīng)理人張美霓(FlaviaCheong)說(shuō)。“如果那樣的話，投資者的權(quán)益就會(huì)被稀釋”。

中國(guó)網(wǎng)通未來(lái)可能將進(jìn)行擴(kuò)張。該公司將自己定位為一家新興的高科技公司，尤其在中國(guó)南方地區(qū)，該公司運(yùn)營(yíng)寬帶網(wǎng)絡(luò)，并希望為更多的家庭和企業(yè)提供高速互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。今年初，中國(guó)網(wǎng)通還與電訊盈科(PCCWLtd.)商討全部或部分收購(gòu)后者的固定電話子公司。但據(jù)知情人士透露，談判沒(méi)有結(jié)果，至少目前還沒(méi)有達(dá)成。

另一個(gè)讓投資者對(duì)其IPO興趣不大原因是，本月初在美國(guó)進(jìn)行IPO后上市的兩只亞洲電信股的表現(xiàn)都不太好：和記電訊國(guó)際(HutchisonTelecommunicationsInternationalLtd.)已經(jīng)較其發(fā)行價(jià)下降了10%；新加坡電信公司StarHub Ltd.已經(jīng)較其發(fā)行價(jià)下降了4%。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司(CICC)、花旗集團(tuán)(Citigroup)和高盛(GoldmanSachs)負(fù)責(zé)此次IPO的發(fā)行工作。

----《通信世界》