10月31日，新加坡交易所的一項(xiàng)裁決顯示，持股75％的大股東李澤楷被取消在本月末盈拓股東大會(huì)上關(guān)于電盈股權(quán)出售的投票權(quán)。

　　這意味著電盈出售案的決定權(quán)將掌握在盈拓的小股東手中。

　　這一裁決令梁伯韜收購電訊盈科的勝算有所降低。新加坡上市公司盈科拓展的主要資產(chǎn)是香港上市公司電訊盈科22.66％的控股股權(quán)，而李澤楷持有盈拓75％的股權(quán)。據(jù)悉，新交所已經(jīng)要求盈拓委任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，就交易是否符合正常商業(yè)條件，以及是否符合公司及小股東利益提供意見。

　　正當(dāng)大多數(shù)人都以為電訊盈科(下稱“電盈”)案已近塵埃落定時(shí)，新加坡證券交易所的一紙裁決令電盈的前景再度撲朔迷離，這一次，風(fēng)暴中心集中在新加坡上市公司盈科(亞洲)拓展有限公司(簡(jiǎn)稱“盈拓”)。

　　10月31日，新加坡交易所的一項(xiàng)裁決顯示，持股75％的大股東李澤楷被取消在本月末盈拓股東大會(huì)上關(guān)于電盈股權(quán)出售的投票權(quán)。這意味著電盈出售案的決定權(quán)將掌握在盈拓的小股東手中。

　　“小超人”李澤楷之前的努力是否會(huì)由于小股東的反對(duì)而付諸東流？裁決公布后，有來自盈拓的發(fā)言人稱電盈收購方案正按原計(jì)劃推行。而梁伯韜則宣布將在股東大會(huì)之前披露收購電盈股權(quán)的財(cái)團(tuán)背景，有市場(chǎng)傳聞指李嘉誠旗下的一家慈善基金和網(wǎng)通股東之一西班牙電信巨頭Telefonica　SA均在財(cái)團(tuán)成員之列。

　　梁伯韜勝算降低

　　11月1日，電訊盈科和盈科拓展同時(shí)就新加坡交易所的裁定刊登公告表示，由于新加坡交易所沒有獲得相關(guān)保證，即李澤楷之父、香港首富李嘉誠不會(huì)參加有意收購電訊盈科股權(quán)的財(cái)團(tuán)。所以，在未獲上述保證的情況下，新加坡交易所作出裁決，要求李澤楷必須放棄對(duì)該交易的投票權(quán)。

　　這一裁決令梁伯韜收購電訊盈科的勝算有所降低。新加坡上市公司盈科拓展的主要資產(chǎn)是香港上市公司電訊盈科22.66％的控股股權(quán)，而李澤楷持有盈拓75％的股權(quán)。據(jù)悉，新交所已經(jīng)要求盈拓委任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，就交易是否符合正常商業(yè)條件，以及是否符合公司及小股東利益提供意見。

　　李澤楷急于出手持有的電盈股權(quán)，但其間幾經(jīng)波折。僵持之際，原花旗環(huán)球金融亞洲區(qū)主席梁伯韜提出直接收購李澤楷持有的電盈股權(quán)。

　　今年7月，梁伯韜宣布，由他牽頭的財(cái)團(tuán)將斥資91.6億港元，從盈拓手上買入電盈23％股權(quán)，并交付5億港元訂金。盈拓董事會(huì)已經(jīng)建議以每股6港元向梁伯韜控制的基金Fiorlatte　Limited出售15.27億股電盈股份，占電盈已發(fā)行股本約22.65％，涉資91.62億港元。對(duì)于一直處于輿論關(guān)注的風(fēng)口浪尖的電盈而言，至此輿論關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)由“是否出售核心資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“股權(quán)交易下李嘉誠是否梁伯韜背后的實(shí)際出資人”，新加坡交易所此舉也是出于這一懷疑。

　　電盈交易按計(jì)劃進(jìn)行？

　　上周三，盈拓一位不愿意透露姓名的發(fā)言人對(duì)媒體表示，梁伯韜收購電盈22.66％控股股權(quán)的交易正按計(jì)劃進(jìn)行。

　　事實(shí)上，擁有25％股權(quán)的小股東在就是否出售電盈股權(quán)表決之前，還需就是否接受李澤楷提出的私有化要約收購做出決定。9月26日，盈拓公告稱李澤楷私人公司PCG將全面承擔(dān)TPG－新橋?qū)τ匾s收購的義務(wù)，由此，對(duì)盈拓提出私有化要約者變成了李澤楷，而盈拓小股東的選擇，則在梁伯韜的收購和李澤楷的要約方案之間。

　　由于要約收購價(jià)格為每股0.305新加坡元，總價(jià)約折合1.47億美元；而以梁伯韜對(duì)電盈股份6港元／股的出價(jià)來算，公眾所持25％的盈拓股份的價(jià)值約為2.95億美元，要約收購被認(rèn)為對(duì)小股東沒有任何吸引力，它的實(shí)效或者撤回構(gòu)成電盈股權(quán)交易的先決條件，由此焦點(diǎn)繼續(xù)集中在盈拓小股東對(duì)于梁伯韜收購的態(tài)度上，即是否愿意以25.8％的溢價(jià)出售持有的電盈權(quán)益。

　　賽迪顧問電信咨詢總監(jiān)繹明宇博士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，面對(duì)這一形勢(shì)，達(dá)成交易的可能性仍然很大，小股東有望獲得更高的價(jià)格。東泰證券研究部董事鄧聲興對(duì)媒體分析指出，新加坡交易所的決定將會(huì)降低有關(guān)交易獲通過的機(jī)會(huì)，因?yàn)槌鍪垭娪Y產(chǎn)對(duì)盈拓小股東的好處不多，有關(guān)交易條款或需要調(diào)整，以爭(zhēng)取盈拓小股東接受，估計(jì)李澤楷或會(huì)提高作價(jià)，甚至有可能承諾派發(fā)高息予盈拓小股東。而野村國(guó)際分析員則認(rèn)為，李澤楷出售電盈股權(quán)的交易成功機(jī)會(huì)仍然很大，因?yàn)榱翰w所提出的收購作價(jià)為每股6港元，較電盈現(xiàn)價(jià)水平為高，相信小股東最終會(huì)衡量交易的利弊，而做出決定。

　　電盈交易變數(shù)猶存

　　除面臨小股東的選擇之外，分析人士指出，電盈交易仍有其他變數(shù)可能。身為銀行家的梁伯韜被認(rèn)為并無資金實(shí)力，由此本人能否成功籌集91.6億港元的收購資金有待證實(shí)。據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，梁伯韜打算在盈拓本月底召開股東特別大會(huì)前，公開電盈買家名稱。此前，曾有多位香港富豪被認(rèn)為是幕后買主，但傳聞均被否定，而理由則來自于直白的利益計(jì)算，梁伯韜開出的價(jià)格為每股6港元，而自9月以來，電盈的股價(jià)一直低于5港元。李嘉誠仍是猜測(cè)的主要對(duì)象，假手梁伯韜出手解圍被認(rèn)為是李嘉誠幫助兒子李澤楷與網(wǎng)通緩和關(guān)系的舉動(dòng)。

　　外資收購的可能也被重提。中銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告指出，對(duì)于澳洲麥格理銀行及美國(guó)新橋資本會(huì)否重提收購建議，仍需靜待觀察，但最重要一點(diǎn)，是他們需提出一個(gè)對(duì)電盈第二大股東中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)具吸引力的方案。網(wǎng)通集團(tuán)于2005年初時(shí)以每股5.9元作價(jià)，入股電盈20％股權(quán)。中銀國(guó)際認(rèn)為，除非能確保網(wǎng)通可從交易中取得重大利潤(rùn)，否則網(wǎng)通對(duì)改變現(xiàn)有持股量意欲不大。賽迪顧問電信咨詢總監(jiān)繹明宇博士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，梁伯韜的方案對(duì)于電盈、網(wǎng)通來說皆大歡喜，由此外資再行插足的可能性大為降低。

　　“即使新加坡股東同意，香港有關(guān)當(dāng)局的態(tài)度同樣至關(guān)重要。如果梁伯韜成為電訊盈科單一大股東，且資金來源是李嘉誠的話，有關(guān)機(jī)構(gòu)可能會(huì)認(rèn)為電訊盈科與李嘉誠旗下的和記電訊國(guó)際(2332.HK)對(duì)香港電訊市場(chǎng)構(gòu)成壟斷行為?！狈治鋈耸恐赋?，可能遭遇的壟斷調(diào)查也是電盈交易的變數(shù)之一。

　　本報(bào)記者　劉璐

　　■　交鋒

　　面對(duì)這一形勢(shì)，達(dá)成交易的可能性仍然很大，小股東有望獲得更高的價(jià)格?！　惖项檰?strong>電信咨詢總監(jiān)繹明宇[!--empirenews.page--]

　　新加坡交易所的決定將會(huì)降低有關(guān)交易獲通過的機(jī)會(huì)，因?yàn)槌鍪垭娪Y產(chǎn)對(duì)盈拓小股東的好處不多，有關(guān)交易條款或需要調(diào)整，以爭(zhēng)取盈拓小股東接受，估計(jì)李澤楷或會(huì)提高作價(jià)，甚至有可能承諾派發(fā)高息予盈拓小股東?！獤|泰證券研究部董事鄧聲興