近期，關于和黃出售旗下電信資產的傳聞接連不斷。雖然拋售歐洲3G資產的消息已經被和黃否認，但其變賣印度電信業(yè)務Hutchison Essar(HE)公司67%股份一事，卻已經進入實實在在的磋商階段。

據報道，全球最大的移動運營商沃達豐、印度第二大移動運營商Reliance，以及印度的Hinduja和Essar集團都是HE股權的有力競標者。目前最新的消息是：沃達豐及Essar將聯合MaxGroup主席Analjit Singh共同收購HE，事成后沃達豐將持有HE約55%股權，成為HE最大的股東。

事出有因

和黃出售旗下印度電信業(yè)務的消息最早傳出于去年12月上旬。當時，和黃印度資產的估價大約為160億美元。后來，沃達豐也加入到競購的行列中來，使這部分資產的估價上升到190億美元。

和黃印度移動業(yè)務近年增長迅速，被譽為其電信王國“皇冠上的寶石”。那么，和黃為何要將這塊“寶石”出手呢？有了解和黃的分析人士對記者表示，其中很重要的一點是：和黃的印度電信業(yè)務在快速增長之余，也碰到了“天花板”，使得和黃萌生退意。

該人士表示，和黃印度電信業(yè)務的主要合作伙伴是Essar集團，此次準備出售的Hutchison Essar，就是和黃與Essar的合資公司。不過，和黃與Essar的合作并不順利。

2005年9月，和黃與Essar達成了收購印度BPLMobile及BPL Mobile Cellular兩家公司的協(xié)議。交易分兩個階段進行，2006年1月，和黃按計劃完成了第一階段針對BPL Mobile Cellular的收購。第二階段原本定于2006年8月完成，但Essar卻突然終止了交易，理由是交易沒有獲得印度當地政府的批準。

Essar終止協(xié)議，使和黃前期投入的巨額資金面臨“打水漂”的危險。高盛的研究表明，本次交易公司的企業(yè)價值接近20億美元，如果收購失敗，將給和黃帶來3億至4億美元的損失。后來，盡管印度政府批準了交易，但和黃與Essar的關系還是出現了裂痕。

此外，和黃原本計劃在2006年年內，將印度電信資產分拆上市。但由于種種原因，這一目標未能實現，從而令和黃的電信融資計劃也遭遇了挫折，并被迫將融資方式由上市改為了出售。

賣2G補3G

據了解，相對于歐洲3G仍然巨虧、業(yè)務前景不明朗，和黃的HE穩(wěn)居印度電信市場前三名，用戶數也有不錯的增長。截至2006年9月底，和黃HE擁有2036萬名用戶，比一年前增加一倍，月租和預付費用戶的ARPU值分別為185元和50.7元。

分析人士指出，就業(yè)務發(fā)展現狀來說，和黃的印度電信資產比其歐洲3G業(yè)務更具吸引力。和黃如果賣掉印度資產，估計可以獲取數以百億元的贏利，和黃也將因此在2007年度有一筆龐大的特殊收益入賬，抵消歐洲3G業(yè)務的虧損，進而令集團整體贏利不至于受3G拖累而下跌。

事實上，與上市、并購一樣，把握時機出售資產也是和黃收回投資、優(yōu)化主業(yè)和資產的常用手段。和黃在近年幾次大規(guī)模的出售資產、轉讓股權事件中，無一失手，其資本運作能力令許多國際運營商相形見絀。

這方面最典型的例子是1999年，和黃創(chuàng)造了“千億賣橙”的神話。當年，全球電信類股票市值屢創(chuàng)新高。和黃抓住時機，出售Orange股份，套現1130億港元。這些巨額利潤，成為和黃隨后啟動3G投資的重要資金來源。

還有新動作？

投資銀行花旗日前指出，和黃如果能以180億美元以上的價格出售HE，不僅會推高和黃每股資產凈值至83.29港元，也會因此帶來超過400億港元的特殊收益，和黃可能會利用收到的特殊收益填補旗下3G業(yè)務的虧損，并趁機尋找買家。

與此同時，摩根士丹利也發(fā)表研究報告稱，和黃一旦以高于170億美元的價格成功出售印度資產，將有助和黃股價進一步提升。和黃很可能會保留出售所得，然后收購區(qū)內估值更有吸引力的電信資產。

分析人士認為，和黃2G業(yè)務的贏利可以為3G業(yè)務的虧損實現曲線上市融資，和黃電信業(yè)務的發(fā)展模式從來都是依靠資本運作手段實現滾動發(fā)展的，防止出現高的財務風險。其電信業(yè)務的擴充主要是依靠不斷售賣資產、上市以及向外獨立舉債等手段。

而在過去3年，由于和黃在全球3G上的虧損不斷攀升，公司多次對核心業(yè)務進行了一次性資產處置，從中籌集了超過70億美元的資金，為其電信業(yè)務的發(fā)展提供了有力支撐。就此而言，和黃的下一步動作是什么，值得關注。