中國電信在2009年以后，新業(yè)務(wù)發(fā)展的新增規(guī)模和新增收入均會超過中國移動的增量，也就必然構(gòu)造出幾年后中國電信有可能重新成為中國電信市場老大哥的局面。

網(wǎng)易科技訊 2月15日消息，國金證券發(fā)布研究報道指出，中國電信將是國內(nèi)電信重組的最大贏家，同時，電信重組的啟動時間關(guān)鍵看“兩會”——倘若“兩會”期間國家宣布對國有壟斷企業(yè)提出進(jìn)一步改革舉措的話，電信重組在上半年實質(zhì)性啟動的概率大于50%，否則，電信重組在奧運會以后實施的概率將大于50%。

中國電信在重組中最受益

國金證券認(rèn)為，有充分事實證明，中國電信產(chǎn)業(yè)一但實施全業(yè)務(wù)經(jīng)營并完成公司重組，短期內(nèi)最大的獲益者是固網(wǎng)公司，而1-2年后的最大收益者是中國電信。對此，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所最新完成的《中國電信市場結(jié)構(gòu)與有效競爭》報告已做出了權(quán)威論述。

由于已經(jīng)確定的電信重組方案將業(yè)務(wù)重組放在公司資產(chǎn)重組之前，這將使固網(wǎng)運營商在當(dāng)前電信運營中最難解決的問題之一——最后一公里問題可以通過光纖、WIFI、WIMAX實現(xiàn)低成本、高速度的解決，并因固網(wǎng)運營商擁有移動牌照，而優(yōu)先具有三網(wǎng)融合的條件，由此，大量新業(yè)務(wù)、新服務(wù)、新產(chǎn)品，以及FMC(固網(wǎng)與移動的融合)獲得發(fā)展基礎(chǔ)，從而會在2-3年內(nèi)縮小固網(wǎng)與移動的收入差距。其中，中國電信在2009年以后，新業(yè)務(wù)發(fā)展的新增規(guī)模和新增收入均會超過中國移動的增量，也就必然構(gòu)造出幾年后中國電信有可能重新成為中國電信市場老大哥的局面。

重組時間關(guān)鍵看“兩會”

國金證券認(rèn)為，中國電信運營商高層的人事變動在兩會后的一個月內(nèi)基本明朗，人事變動在一定意義上會影響到重組的走向，但并不能構(gòu)成重組的實質(zhì)原因，中國電信發(fā)展近十年的經(jīng)驗證明，電信公司的崛起，成是在天并不在人，王建宙從聯(lián)通到移動所發(fā)生的變化充分證明這一點。因此，國金證券認(rèn)為，關(guān)注各公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特別是因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，遠(yuǎn)比關(guān)注高層變動的變化更重要。

“兩會”以后，國有企業(yè)改革將進(jìn)一步深化，國有企業(yè)改革會出現(xiàn)重大舉措。國家在總結(jié)前三十年國有壟斷企業(yè)改革的經(jīng)驗與教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，將會形成新的國有壟斷企業(yè)改革模式，這對于電信企業(yè)改革而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)；相對而言，電信企業(yè)改革較其他如石油、電力、鐵路、銀行等的壟斷企業(yè)改革相比，實施改革的條件更為成熟，改革的成本更??；倘若“兩會”期間國家宣布對國有壟斷企業(yè)提出進(jìn)一步改革舉措的話，電信重組在上半年實質(zhì)性啟動的概率大于50%，否則，電信重組在奧運會以后實施的概率將大于50%。

電信重組的最優(yōu)方案是先發(fā)放全業(yè)務(wù)牌照，實施業(yè)務(wù)整合，再進(jìn)行重組，這也是管理層認(rèn)可的進(jìn)程方案，但兩會后，如果要加快國企改革進(jìn)度，特別是完成電信類港股回歸A股，也存在人事變動、全業(yè)務(wù)牌照發(fā)放、公司重組在兩會后隨時宣布的很大可能，由此，重組的進(jìn)程將至少持續(xù)180天以上，而宣布重組后，實質(zhì)性的公司重組及融合應(yīng)奧運會后才會真正啟動。

關(guān)于電信重組的時間，臺海關(guān)系是一個重要影響因素，如果3月22日臺灣如期進(jìn)行公投，且支持率超過50%，重組的時間將可能無限延遲。

由于業(yè)務(wù)整合的復(fù)雜性，兩會之前基本不存在重組的可能性。

重組方案基本已敲定

國金證券認(rèn)為，重組的方案基本不會發(fā)生新的變化，即：目前流傳的電信收購聯(lián)通C網(wǎng)，聯(lián)通合并網(wǎng)通，中國移動合并鐵通、中國衛(wèi)通并入中國航天，這基本就是最終的重組事實方案。

在全業(yè)務(wù)和重組的推動下，中國電信由于在固有的寬帶接入上的優(yōu)勢，以及憑借C網(wǎng)升級在移動寬帶上的業(yè)務(wù)拓展，依靠固網(wǎng)與移動組合實現(xiàn)的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，依靠移動網(wǎng)實現(xiàn)的短信、彩鈴及其他移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，依賴于固網(wǎng)寬帶與移動寬帶對接實現(xiàn)的諸如飛信、黑莓的盈利模式，以及對固網(wǎng)終端多樣性、多用途的開發(fā)，以及IPTV的增容，中國電信的收入將在2008年進(jìn)入新的增長期，2009年進(jìn)入快速增長期，需要說明的是中國電信的業(yè)績在2008年總量雖有增長，但業(yè)績大幅提高需收購C網(wǎng)后2年。中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通中期關(guān)注重組預(yù)期以及合并價值，遠(yuǎn)期關(guān)注引進(jìn)外資后，國際資源的整合與海外擴(kuò)張。中國移動股價應(yīng)被調(diào)低，但業(yè)績?nèi)詴^續(xù)提高。

目前，3G尚無明確的時間表，重組與3G捆綁的可能性不大。將3G與重組分開考慮已在管理層形成共識。