市場目光再次聚焦連續(xù)兩日逆勢大漲的中國聯(lián)通(600050.SH)。

4月22日，中國聯(lián)通以6.27元的收盤價和最高8.55%的漲幅傲視群雄，而同日，上證指數(shù)大跌74.48點，2500點再次失守，全天跌幅超過2.86%。

4月21日，上證指數(shù)小幅回落0.85%，但當日以5.75元低開的中國聯(lián)通卻勢如破竹，以6.08元收盤，漲幅達4.83%。

去年此時，中國電信業(yè)重組預期如箭在弦，電信行業(yè)重組即將拉幕的傳聞，讓市場最灼熱的目光投到中國聯(lián)通，市場紛紛預測，其或?qū)⒊蔀殡娦艠I(yè)最大贏家。

在此預期中，該股不斷向高地發(fā)起沖鋒。去年5月23日，電信重組前一天，中國聯(lián)通以9.74元收盤，較去年4月初的最低價上漲近32%。

今年4月21日，中國聯(lián)通運營數(shù)據(jù)的公開，將市場目光再次吸引。此后的5月17日，中國聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)WCDMA的正式放號，5月19日，其限售股將全面流通。

一面是優(yōu)異的3月份運營數(shù)據(jù)、強力技術(shù)支持的3G網(wǎng)絡(luò)，另一面是金融危機對電信運營商的沖擊和限售股全流通帶來的市場壓力。冰火兩重天的中國聯(lián)通，其股價何去何從呢？

金融危機影響有限

“金融危機對國內(nèi)電信運營商的影響，不能完全忽略。”招商證券電信行業(yè)分析師曾斌告訴記者，隨著金融危機對實體經(jīng)濟影響的不斷滲透，運營商行業(yè)所受影響也會漸漸顯現(xiàn)，“但這種影響較其他行業(yè)，尤其是非必要消費品行業(yè)，沖擊要小得多。”

“說金融危機爆發(fā)對運營商沒有壓力，那是謊話。”中國聯(lián)通人士告訴記者，目前影響最為明顯的就是長話業(yè)務(wù)減少。

但隨著電信重組的落幕和3G項目的正式啟動，加上行業(yè)特性，對于運營商而言，金融危機的影響或許的確有限。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電信業(yè)務(wù)資費水平雖比上年同期有所下降，但截至2月，全國電信業(yè)務(wù)總量完成3760.1億元，同比增長11.44%；電信業(yè)務(wù)收入完成1288.6億元，同比增長5.60%。

一季度，固定電話存量用戶數(shù)繼續(xù)下降，但移動電話用戶增速迅速，新增用戶2917.1萬戶，其中3月新增1055.1萬戶，環(huán)比上升4.56%。固定電話業(yè)務(wù)整體用戶雖繼續(xù)下降，但中國聯(lián)通3月份實現(xiàn)22.3萬戶的固話用戶增長。

寬帶用戶市場快速增長，與去年同期相比增速加快，其中主導運營商市場份額與上月持平。雖然總體話務(wù)量繼續(xù)下降，同時，通信消費習慣繼續(xù)向移動電話轉(zhuǎn)移。

2月，固定電話MOU(每個用戶月均通話時長)環(huán)比下降4.91%，同比持平，達130.1分鐘；移動電話MOU同比上升4.11%，達373.5分鐘。

去年四季度，中國聯(lián)通經(jīng)歷有關(guān)業(yè)務(wù)急劇下滑，今年一季度有所好轉(zhuǎn)。

4月20日，中國聯(lián)通公布的3月份運營數(shù)據(jù)顯示，GSM網(wǎng)絡(luò)移動業(yè)務(wù)用戶新增184.8萬戶，同比增長40%，總用戶數(shù)達13769.2萬戶，固網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，固話用戶止跌回升新增22.3萬戶，寬帶用戶本月凈增92.7萬戶。

“聯(lián)通3月份各類業(yè)務(wù)的新增用戶都創(chuàng)新高，公司重組后持續(xù)重點投入GSM和寬帶業(yè)務(wù)，未來將持續(xù)高增長，但固話業(yè)務(wù)止跌回升只是短暫現(xiàn)象，全年仍將面臨緩慢下滑。”曾斌告訴記者。

“雖然移動用戶增幅不斷擴大，但因聯(lián)通價格彈性低，未能帶動MOU值提升致使語音收入萎縮。雖然固網(wǎng)寬帶用戶增長加快，但其增速仍不能抵消固話用戶的流失量。”某不愿公開姓名的行業(yè)分析師表示，運營數(shù)據(jù)雖可謂滿意，但一季報的市場預期卻普遍不高。

3G放號成股價催化劑

“聯(lián)通一季度運營數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，為股價攀升提供了行業(yè)整體回暖的大趨勢概念，隨著5月17日的臨近，聯(lián)通正式3G放號也為其股價高企提供了催化劑。”國海證券電信行業(yè)分析師蔣傳寧告訴記者，他已把該股評級提升至“增持”。

短期內(nèi)，中國聯(lián)通基本面究竟有何變化？

“公司計劃5月17日推出WCDMA業(yè)務(wù)，吸引中高端客戶。若公司與蘋果公司就iPhone(手機上網(wǎng))達成合作，將對公司爭奪3G業(yè)務(wù)市場份額形成進一步推動。”蔣傳寧認為。

雖然種種跡象顯示，中國聯(lián)通經(jīng)營環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)暖，但短期內(nèi)仍面臨較大增長壓力，且催化劑3G業(yè)務(wù)短時間內(nèi)給其帶來的“挑戰(zhàn)”似乎大于“機會”。

東海證券通信行業(yè)分析師姚軍指出，目前3G業(yè)務(wù)優(yōu)勢并不能凸顯，且CDMA 業(yè)務(wù)的出售及GSM業(yè)務(wù)和網(wǎng)通原業(yè)務(wù)增長的乏力，公司短期內(nèi)將面臨相當增長壓力。

蔣傳寧也認為，“由于今明兩年資本支出較大，而3G用戶規(guī)模發(fā)展尚需要一段時間，短期內(nèi)3G業(yè)務(wù)對公司業(yè)績難有提升，3G利潤貢獻應(yīng)在2011年后。”

對中國聯(lián)通而言，“二季度，市場風格變化及事件性驅(qū)動，可能帶來階段性上漲機會。”國信證券深度分析報告指出，盡管如此，中國聯(lián)通同樣面臨投資風險——3G發(fā)展不如預期、對手采取激進策略降低行業(yè)整體利潤、短期業(yè)績不佳等，都是隱憂。

中國聯(lián)通一直都是機構(gòu)投資者的重倉股之一，其前十大股東的名單中，除大股東聯(lián)通集團外，其余九席皆為機構(gòu)投資者。去年三季度以來，金融危機不斷沖擊下，該股更成為機構(gòu)資金避險地。

去年四個季度，該股前十大股東中，機構(gòu)持股數(shù)分別為89198.72萬股、93070萬股、106232萬股和95651.48萬股，總股本占比分別為8.5%、8.89%、10.2%和9.19%。

今年5月19日，中國聯(lián)通將有1075465.87萬股解禁，總股本占比高達40%。

“這部分股票一旦全流通，表面看將帶來很大壓力，但因全部是大股東聯(lián)通集團持有，故拋售壓力相對很小。”曾斌認為。