導(dǎo)讀：國(guó)外媒體今天撰文，對(duì)美國(guó)激進(jìn)投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)大幅增持摩托羅拉的投資邏輯進(jìn)行了分析。

以下為文章全文：

就連卡爾·伊坎也不能自已，除了耐心等待收獲他對(duì)摩托羅拉的投資外，他還在不斷大舉增持這家電信巨頭的股票。

8月末，他增持了1.11億美元的摩托羅拉股票，持股總額達(dá)到18億美元，約占該公司總股本的10%。在摩托羅拉股價(jià)一路下跌，并于2009年初創(chuàng)下3美元左右的低點(diǎn)時(shí)，伊坎便開(kāi)始買入該股。盡管摩托羅拉股價(jià)如今已經(jīng)翻了一番多，但他仍在繼續(xù)買入。下面就讓我們來(lái)分析一下，股價(jià)已經(jīng)翻番的摩托羅拉為何仍然值得買入。

即將分拆

當(dāng)意識(shí)到摩托羅拉的加總價(jià)值被低估時(shí)，伊坎于2007年開(kāi)始大舉建倉(cāng)。由于很難搞清定價(jià)方式，因此投資者并不太看好摩托羅拉。伊坎卻心知肚明，并且建議該公司進(jìn)行分拆。在經(jīng)過(guò)了幾輪管理層更迭后，摩托羅拉董事會(huì)最終采納了伊坎的建議，開(kāi)始了分拆進(jìn)程，并將于2011年第一季度分拆成為兩家獨(dú)立的公司。

其中一家公司將專注于企業(yè)產(chǎn)品，另外一家則專注于智能手機(jī)、平板電腦和機(jī)頂盒。該公司的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)將于今年晚些時(shí)候出售給諾基亞西門子通信公司。根據(jù)管理層的說(shuō)法，分拆的表面原因是每個(gè)部門都可以更為獨(dú)立地運(yùn)作。但是伊坎的壓力有可能是真正的催化劑。問(wèn)題在于，分拆后的摩托羅拉真能如伊坎所言，比原先更有價(jià)值嗎？

重振雄風(fēng)

5年前，憑借熱銷的MOTO和刀鋒(Razr)手機(jī)，摩托羅拉依然是手機(jī)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)廠商。2006年，憑借強(qiáng)大的市場(chǎng)份額，摩托羅拉的手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)布了創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)：銷售額增長(zhǎng)了22%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到將近10%，每股收益超過(guò)1美元。自那以后，其手機(jī)業(yè)務(wù)便風(fēng)光不再，并拖累了摩托羅拉的整體業(yè)績(jī)。摩托羅拉 2007年的整體銷售額下滑了15%，2008年下滑了18%，2009年的降幅則擴(kuò)大到27%。其他業(yè)務(wù)的需求放緩也對(duì)這種下滑負(fù)有一定的責(zé)任。

或許是迫于伊坎的壓力，摩托羅拉管理層意識(shí)到，重振手機(jī)銷量至關(guān)重要。但是他們?nèi)匀桓雨P(guān)注利潤(rùn)和市場(chǎng)份額。這是明智之舉。在經(jīng)歷了多年的虧損后，憑借使用谷歌Android操作系統(tǒng)的高端Droid手機(jī)，摩托羅拉的手機(jī)部門又再度獲得了優(yōu)秀的盈利能力。該公司目前每賣出一部手機(jī)都能賺到200多美元，大約是幾年前的兩倍。

摩托羅拉的市場(chǎng)份額或許降低了，但是這只是因?yàn)樵摴竞芸旆艞壛说投耸袌?chǎng)所致。這一戰(zhàn)略的時(shí)機(jī)恰到好處，并使得即將被分拆的手機(jī)業(yè)務(wù)比幾年前的價(jià)值高出很多。這同時(shí)也幫助摩托羅拉的其他部門提升了銷售業(yè)績(jī)。最近幾個(gè)月，摩托羅拉的整體銷售額保持穩(wěn)定，當(dāng)前季度有望同比增長(zhǎng)3%至4%，12月季度則有望增長(zhǎng)7%至8%。需要再次強(qiáng)調(diào)的是，摩托羅拉分拆兩大主要業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)恰到好處。

價(jià)值幾何

在這種前景看好的情況下，摩托羅拉的兩大部門究竟價(jià)值幾何？盡管分析師的估值方法各有不同，但所有人似乎都認(rèn)為兩大業(yè)務(wù)加總后的股價(jià)應(yīng)該在9至10美元之間。例如，美國(guó)投資公司FBN Research的報(bào)告就指出，專注于移動(dòng)設(shè)備而且能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的企業(yè)估值應(yīng)該為銷售額的0.8倍，以此計(jì)算，摩托羅拉的股價(jià)約為9美元。

還有一些分析師則指出，摩托羅拉擁有50億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備，他們還非常看重該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。假設(shè)摩托羅拉的價(jià)值是其2011年預(yù)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的15倍，如果將現(xiàn)金儲(chǔ)備計(jì)算在內(nèi)，該公司的目標(biāo)股價(jià)應(yīng)該在10美元左右。

花旗集團(tuán)則將使用了兩種估值方法。他們認(rèn)為，按照市銷率計(jì)算，摩托羅拉的股價(jià)應(yīng)該為9.50美元，而如果按照企業(yè)價(jià)值與銷售額的比率計(jì)算，則應(yīng)該為10.50美元，因此該公司給予摩托羅拉10美元的目標(biāo)股價(jià)。這就意味著摩托羅拉股價(jià)仍然有25%的上漲空間。

當(dāng)摩托羅拉股價(jià)跌至4美元以下時(shí)，伊坎的買入行為似乎非常有先見(jiàn)之明。但是以分析師當(dāng)前的估值來(lái)看，摩托羅拉繼續(xù)上漲的空間似乎很有限，因此伊坎的買入行為就令人非常好奇。他或許認(rèn)為，與以往一樣，這些分析師的估計(jì)過(guò)于保守。又或者，他寄希望于科技股的整體提升，以及科技支出的大幅反彈，但目前很少有人持有這種預(yù)期。

所以，如果你的投資目標(biāo)較為溫和，那么摩托羅拉仍然具備吸引力。如果跌到6美元左右，該股將非常值得買入。相反，一旦該股達(dá)到10美元，或許就是一個(gè)賣出的信號(hào)。