若合并成功，將誕生世界交易所“巨無霸”

面對金融監(jiān)管趨嚴(yán)影響傳統(tǒng)盈利、另類交易平臺擠占市場份額的現(xiàn)狀，全球各大交易所的業(yè)內(nèi)整合趨勢愈演愈烈，在追求“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的驅(qū)動下，掀起了一股“合并潮”。

紐約泛歐交易所集團(tuán)(NYSE Euronext)本周三(2月9日)宣布，其和德意志交易所集團(tuán)(Deutsche Boerse AG)有關(guān)合并的商討已進(jìn)入高級階段。無論就營業(yè)收入還是利潤而言，這樁交易都將締造世界最大的交易所運營商。

而幾乎與此同時，倫敦證交所(London Stock Exchange)與多倫多股票交易所(Toronto Stock Exchange)的“聯(lián)姻”也拉開了序幕。

據(jù)悉，倫敦證交所將與多倫多股票交易所所有方——加拿大股票交易所及衍生品市場運營商TMX 集團(tuán)合并，相關(guān)談判已進(jìn)入最后磋商階段，雙方已敲定交易細(xì)節(jié)，很可能于本周宣布合并。

紐約泛歐交易所Vs德意志交易所

德意志交易所的當(dāng)前市值為153億美元，而紐約泛歐交易所的市值為87億美元，后者是紐約證券交易所收購泛歐證券交易所后組成的一個交易所集團(tuán)。

瑞士信貸在2月9日的研報中預(yù)計，德意志交易所將擁有合并后新公司59%~60%的股份，紐交所擁有40%~41%。具體交易金額尚未公布，但估計會100%通過股票來收購。

據(jù)悉，新成立的公司預(yù)計將在荷蘭注冊完成法律上的合并程序，并在紐約和法蘭克福建立全球總部。

瑞士信貸透露，紐交所管理層提到了“通過更為簡化的IT基礎(chǔ)設(shè)施、清算程序以及集成的資本市場來增加市場范圍內(nèi)買賣雙方的效率，以及能夠改善業(yè)務(wù)組合，加強更高收入和利潤增長前景的補充業(yè)務(wù)。”

通過本次合并，雙方管理層的目標(biāo)是在信息技術(shù)、市場與結(jié)算運營及其他方面節(jié)約成本約3億歐元，占到合并后集團(tuán)費用總和的12%~14%。去年紐交所和德意志交易所的運營費用分別為12億歐元和11億歐元。

倫敦證交所Vs加拿大證交所

在這項合并交易宣布數(shù)小時前，倫敦證交所與加拿大最大證交所的運營商——多倫多證交所集團(tuán)(TMX Group)達(dá)成了一項合并交易。

合并后的集團(tuán)公司市值將達(dá)到55億英鎊(約合88億美元)，按市值排名將成為全球第七大交易所，按上市交易公司數(shù)目排名則是全球第一。在大宗商品價格不斷飆升之際，該集團(tuán)還將為不少礦業(yè)公司提供一個上市的最大平臺。

兩家公司曾在2009年3月建立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，雙方作為上市公司的市值大致相當(dāng)，倫敦證交所規(guī)模稍大。根據(jù)湯姆遜路透的數(shù)據(jù)，倫敦證交所目前的市值約為39億美元，而TMX為30億美元，意味著前者將在合并后的公司中仍占56%的股權(quán)。

多倫多股票交易所表示，合并后的集團(tuán)將在倫敦和多倫多兩地上市并設(shè)立總部，并繼續(xù)受到英國和加拿大兩國有關(guān)部門的監(jiān)管，管理層將從兩國選出。

交易所掀“合并潮”

“對于紐約泛歐交易所與德意志交易所的合并，若將其歸納為一項對抗另類交易公司市場份額增長的防御舉措，那就太過簡單化了。”總部位于波士頓的金融研究與咨詢公司Celent的高級副總裁阿克塞爾·皮龍表示。

對于傳統(tǒng)證交所而言，金融危機后的監(jiān)管改革導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤率日趨下降。

紐約泛歐交易所、納斯達(dá)克OMX集團(tuán)(Nasdaq OMX)和洲際交易所(Intercontinental Exchange)等全球最大的證交所最新的業(yè)績報告顯示，期權(quán)和期貨等利潤豐厚的新業(yè)務(wù)成為亮點，而傳統(tǒng)的現(xiàn)貨股票業(yè)務(wù)則飽受股市成交量下滑及電子交易平臺激烈競爭之苦。

與此同時，與Chi-X Europe和Bats Europe等另類交易平臺的競爭又令它們喪失了不少市場份額。在此背景之下，全球交易所的整合趨勢愈演愈烈。

由于需要巨大的固定成本，金融類交易所是一項具有“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的業(yè)務(wù)。加上有限的資本密集度和強勁的新鮮資本流，業(yè)界普遍相信這一行業(yè)的整合趨勢將持續(xù)下去。而那些管理良好的衍生品交易所尤其擁有稀缺價值，因為它們通常具有極高的抵抗力、更快的產(chǎn)品種類增速。

今年1月，新加坡證券交易所亦聯(lián)手澳大利亞證券交易經(jīng)營商ASX，打造了亞洲第四大交易所。新加坡證券交易所斥資78億美元收購了后者，這筆交易將ASX證交所估值定為2009年收益的25倍市盈率。

但交易所巨擘的合并也難逃“壟斷”之嫌。一些反壟斷專家認(rèn)為，紐交所與德意志交易所的潛在交易可能會面臨歐洲嚴(yán)格的監(jiān)管審查，因為橫跨大西洋的新公司將左右歐盟以及美國的股票和金融衍生品交易。